股改大规模提速 为市场注入新题材

　　应健中 责任编辑 夏峰

　　临近年末，股改开始大提速。本周推出的第十四批股改方案不仅数量多，而且方案花样翻新，在股改遭否决公司家数不断增多的情况下，又增添许多变数。

　　第十四批名单中，最引人注目的还是招商银行(资讯 行情 论坛)的股改方案。前期 已顺利通过股改的民生银行(资讯 行情 论坛)为招商银行提供了一个样板，后者同样采用就地取股的方案，以资本公积金转增股份，折合成10送192股。比民生银行更具花样的是，招商银行与时俱进地向流通股东按10比2的比例派发认沽权证。更有意思的是，招行非流通股股东还分三类，即承担认沽责任、不承担认沽责任和部分承担认沽责任，并分别作出承诺，可见这个版本的方案已经动足了脑筋。

　　股改大规模提速，使新老划断的日子日益迫近。到目前为止，已经超过30%市值的公司完成了股改，而60%市值的公司完成股改又是实行新老划断的重要标志，所以一下子推出26家公司的股改方案，市场影响非同小可。此外，周一大规模推出股改方案，只有5家公司方案待定，从中可看出管理层对股改的急切心情。如果按目前这样的进度，到明年一季度有望完成60%市值股改的任务，届时实行新老划断已经没有悬念了。

　　然而，本批公司的平均对价水平比以前略有下降，只有10送26的水平，但这并不妨碍最后的实际对价水平。按目前不成文的规定，对价水平经修改后总有10%以上的提高，这已成股改公司的一种“营销”手段了，所以平均10送3的对价水平恐怕在日后还是难以突破。

　　最后，管理层激励开始增多。在沙河股份(资讯 行情 论坛)、深深房(资讯 行情 论坛)、广聚能源(资讯 行情 论坛)等公司的股改方案中都提到了管理层激励问题，将总股本10%分三年按每股净资产出售给公司管理层，以提高高管人员的积极性。由于在股权激励上已有统一规则，所以这些公司推出的版本几乎雷同，但对高管人员而已，按每股净资产买进的

股票，能否盈利还得用时间来检验，用这个方法套住上市公司的高管人员不啻是一个好方法。

　　年末的收盘钟声将要响起，在这上下两难的市场中，加快推出股改方案给市场带来了新的题材。由于权证时不时对股票交易构成威胁，像“间歇性精神病”似的发作而将股票市场边缘化，所以给市场注入新题材就显得十分必要，如此就不难理解管理层的一片苦心了。