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　　关键字：股改 权证 券商 T+0
    又是深冬。
　　今天券商应该忘不了去年年底的“惊魂”之旅。
　　现在，虽还谈不上时来运转，券商的日子已是大有改观。股改催生了权证，而这如同给券商送了份厚礼--高额佣金与创设之利。
　　而将镜头从权证、券商、股改中逐渐拉开，不难发现，今冬火热的权证行情，已经越来越清晰的表现出，是市场交易制度徘徊中的一次转折--从T+0到T+1，再逐步向T+0回归。[评论]
  0与1的徘徊
    1992年5月上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了T+0交易规则。
　　1993年11月，深圳证券交易所也取消了T+1，实施T+0。
　　1995年基于防范股市风险的考虑，沪深A股和基金交易又由T+0回转交易改回了T+1交收制度，一直沿用至今……
　　回顾历史，1995年以来T+1一直是市场的主要交易方式，而T+0只是在少数产品中阶段性使用。[详细][评论]
  4重温往昔
  T+0的故事
    1993年11月，深圳证券交易所取消“T+1”，实施“T+0”交易制度。经过一年的锻炼，这时股民对于深市实施“T+0”制度较为冷静，暴涨暴跌局面并没有出现。
　　不过，随后的宝延风波则创造了“T+0”实施以来的神话。单1992年10月29日这一天，延中实业的振幅就达到338.57%，开盘66元，最高284元，收盘又跌到64元，这一天的巨大波动，不知送走了多少大户。[详细][评论]
 “光辉岁月”
    由于交易量大，换单频繁，在股民眼里，能结识几个证券公司工作的朋友，可真是一件荣耀的事。因为那不仅意味着委托填单可以享受不排队的特级待遇，更难得的是常能得到面传亲授的所谓“内幕消息”，可以在朋友间吹嘘，非常添面子的事。当时证券公司的一线柜台员工潇洒到连午饭都不用自己买，总有热情的股民买好送过来，经常是柜台里为数有限的几个员工中午时候要面对十几份甚至数十份午饭，蔚为壮观。[详细][评论]

1、您对恢复T+0交易的态度是：
赞成 反对 无所谓
2、您认为T+0交易最大的好处是：
活跃交易气氛 制造赚钱效应 刺激资金流入
3、对T+0的潜在风险，您的意见是：
加强机构监管 严格信息披露 提高准入门槛 市场自己解决
  4回归之路
  券商只认T+0
    2004年10月26日，中国证券业协会召集16家券商座谈，就如何提高证券市场交易量、增加券商收益进行讨论。主要讨论了三个方案：其一，是恢复交易所T+0交易制度；其二，允许券商开展融资融券业务；其三，确立做市商制度。但是，最后只有第一个议题得到了券商的一致通过，其他两个方案则不了了之。一位参会券商指出：在资本市场整体表现欠佳的时候，券商不愿意承担更多的责任，给自己增加风险。[详细][评论]
　　同期报道：国际化方式拯救券商 难以解决券商深层问题 重开T+0是饮鸩止渴
  委员呼吁
    2005年两会期间，全国政协常委王光远在《改善我国证券市场若干建议》的提案中指出，要创造更好的环境，鼓励更大规模、更多品种的长线资金入场，为股市健康发展提供稳定资金来源。要改革股票交易制度，适时推出T+0回转交易。[详细][评论]
　　同期评论：正确理解总理救市决心 此救市并非彼救市
  股改试刀 权证露脸
    有业内人士日前(5月-6月期间)接受记者采访时透露，沪深两家交易所将于近期联合推出权证管理办法，其中将包括融资性权证、备兑权证以及用于解决股权分置的一揽子权证方案，预计8月前有望推出第一批试点。[详细][评论]
  T+0上路
　　6月13日、14日，上交所、深交所分别通过其网站发布《上证所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)和《深交所权证业务管理暂行办法》(征求意见稿)，市场人士认为，将权证融入股权分置改革试点中，将使改革具有更高的效率和更低的成本，该举措是提振股市的又一利好。[详细][评论]
　　同期报道：T+0操作将重现市场 股市将现做空机制 T+0预交收制度宜缓
  4市场表现
  疯狂权证
    从今年8月22日第一只权证宝钢权证上市起，不到4个月的时间内，6只权证的日总成交量基本都维持在60亿元以上，在12月7日，6只权证总计成交达到了102亿元。
    统计显示，沪深市场6只权证的日成交量平均在60亿元之上，而在全球最大的权证市场香港市场上，权证品种上千只，平均每日的权证交易额仅仅维持在40亿港元以下，而香港市场之外的全球其他市场的权证总交易量不足香港市场的一半。[详细][评论]
    相关策划：宝钢权证惊魂七日游 疯狂权证
  券商开颜
    权证交易的火爆，使得券商佣金收入暴涨。最新数据显示，140余家券商11月份的权证双向交易总额达到1380亿元，约为券商带来了逾亿元的额外佣金收入。
　　根据有关规定，权证交易佣金、费用等，参照在交易所上市交易的基金标准执行。目前市场通行的权证交易佣金为交易金额的1‰。因为权证交易是双向收费，按照这一比例，仅11月份，权证交易就为券商带来了约1.38亿元的额外佣金收入。[详细][评论]
    同期报道：权证火爆引发猜想 券商利益暗推T+0交易制度
  鲶鱼效应
    T+0虽已箭在弦上，但推出与否与权证的表现大有关系。“从证监会获知，T+0制度的推行大有几率，只是具体在哪个板块还未知。如今权证的疯狂表演，着实令人担心，将来实行T+0制度是否也会如此。但T+0最终还是会推出，这是增加交易活跃度、增强市场的流通性的必要手段，但其投机的副作用不得不引起重视。”[详细][评论]
    由于T+0的交易制度赋予宝钢权证十分活跃的走势，给某些敏感的资金极大启发，市场臆想封闭式基金可能实施T+0。有业内人士认为，宝钢权证的部分资金在撤离后可能转向封闭式基金，这可能也是所谓T+0交易制度创新的由来。[详细][评论]
  惊动管理层
　　虽然新证券法已经不再禁止T+0交易，但管理层不会简单地恢复10年前被禁止的那种T+0制度。一方面，近期权证的走势及其所引起的争议，将使管理层在考虑引入T+0制度时格外慎重。另一方面，随着股改的进行，G股板块将逐渐覆盖全市场，大规模地实行T+0必将对市场统计和监管提出更高要求。
　　如果贸然实行，可能会带来风险。市场稳定高于一切，在市场未形成良性预期的情况下，不可能简单实行T+0。[详细][评论]
  4利弊之辩
  弹
    把活跃股市简单理解为交收制度的修改就可解决，未免过于简单。[详细][评论]
    虽然就目前而言，T+0之花开得美丽夺目，但其结出的果实如那罂粟一样是有毒的，于股市的健康发展不利。[详细][评论]
　　在权证强大的磁场效应下，热钱们纷纷转移战场，“失血过多”的股市如何避免掉头向下，是个不容忽视的问题。[详细][评论]
    “我三年前买的3万块股票现只值几千块了，亏了这么多叫我怎么割肉？买进后就没法卖出。3年多了，我已经T+1000了！”[详细][评论]
    在市场以做多欢迎T+0时，部分基金及分析人士却表示了对T+0的忧虑。[详细][评论]
  赞
　　T+1并不能有效规避投资风险，上市公司股价的定位与公司基本面紧密联系，而与交易制度本身能否杜绝投机防范风险没有必然的因果关系。激活市场，提升市场活跃度，改变资金交割制度，在一个容量越来越大的市场是首先得考虑的问题。[详细][评论]
　　更多：炒手：尝到了T+0的甜头 券商认为T+0交易时机成熟 证券业协会态度积极
  4展望
  点将T+0
    深交所总经理张育军日前表示，深交所可能会在一两个领域推出T+0交易，而权证产品也将推出创设制度安排。
　　在该所媒体交流会上，张育军指出，“两法”的修改为T+0的推出提供了空间，深交所正在对此进行研究。该所将根据市场需求决定在哪一个品种中做T+0交易，可能会有一两个领域涉及T+0，这主要是看哪些板块流动性比较弱。张育军强调，T+0至少目前还不会全面推出。[详细][评论]
  议论纷纷
　　近日有传言称，G股指数会很快推出，并且会辅之以相关配套措施，如G股板块交易实行T+0制度、不设涨跌幅限制……[详细][评论]
　　市场能不能在保留T+0交易方式的同时，又可以对T+0交易方式所引发的投机过度行为等不良影响进行抑制呢？笔者以为，限制T+0交易次数应是一个好办法。[详细][评论]
　　我认为首先应将封闭式基金改为T+0。搞活了封闭式基金也会对开放式基金产生积极影响。到那时各类基金的发行、扩募也不至于像现在这么艰难了……[详细][评论]
  T+0分步走
    一位接近证监会的权威人士透露，随着市场环境的变化，T+0交易制度再度推行已是大势所趋。关键是要在有效控制风险的情况下，把握好“先试点再逐步推动”的策略和节奏，力争T+0交易制度对证券市场的正面影响达到最大化。[详细][评论]
　　深交所要求会员单位做好相关技术准备工作。这意味着，深证100ETF的上市交易可能将在不久正式登场。与上证50ETF相比，它的耀眼之处便在于“T+0”交易。[详细][评论]
 “没有时间表”
    接近证监会的人士透露，近日证监会已批示选择小量试点，但关键是要给市场一个好的预期，不能助长投机，要推动投资，让有价值的股票活跃。
　　12月13日，证监会有关人士在接受记者求证时表示，“关于交易制度的改革，证监会与交易所正在研究和协商中，实施T+0交易目前还没有时间表。”
　　此前，有关A股交易规则改革的呼声一直很高。证监会法律部副主任也曾在一个论坛上表示，要选择少数品种来实施T+0交易。[详细][评论]
    相关报道：传G股先行T+0并扩大涨跌幅 农产品否认T+0传言 权证火爆监管层左右为难
  4编后
    编者注意到，在T+0“试水”期间，各种评论不绝。细分开，主要有券商、交易所、基金、登记结算公司，以及中小投资者等的不同声音。正因此，尽管全面恢复T+0已无法律障碍，但管理层态度仍十分审慎。
　　股改，管理层原希望市场以稳为重，不料T+0“借壳”权证复出江湖不到四个月，便令股市连破“世界纪录”，谁看了都要捏把汗。诚如有券商人士指出，“更公平的交易制度须有更透明的信息披露；如果缺少有效监管，T+0后市场操纵只会有增无减。”[评论]
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