缥缈：股改贴权 因为下跌所以下跌

　　◆ 缥 缈

　　由于股改严重贴权，本周大盘选择向下破位，盘面无量。

　　指数失真：一把鼻涕一把泪

　　据相关统计，目前已有208家公司进入股改的公开流程。所涉及的总市值，约占两市总市值的30%；所涉及的流通市值，约占两市总流通市值的35%。

　　在这个过程中，我们可以发现上证指数(资讯 行情 论坛)相对于深综指的失真。由于总市值较大，在上交所进行股改的公司中，有G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)等大市值股票，故上证综指与深综指的形态，相差较远。大盘之虚弱，如果你没有进场交易，很难体会。

　　本周，我旁观了一次极其严格的业内测试，结果很能说明问题。测试9人，选择9只不同的股票，这些股票各有特色，股性活跃，质地也有特色，但也很难逃过C浪的集体杀跌。除科达股份(资讯 行情 论坛)跌幅较小以外，其余8只股票全军覆没。

　　根据“上涨持有、下跌5%即自动爆仓”的测试规则，交易过程如下：

　　G天威周一开盘进场，集合成交价格13.60元，周三爆仓；南京高科(资讯 行情 论坛)周一盘中进场，平均进价4.67元，周四爆仓，最低4.43元(尾盘拉回，收4.57元)；G中信(资讯 行情 论坛)周一次低价进场，平均4.88元，周三爆仓(本周探出新低)；科达股份周一进场，价格5.04元，此股上下震荡，但能守住当前的价位，是惟一没有爆掉的股票；浦发银行(资讯 行情 论坛)周一进场，价格8.71元，周三爆仓。

　　周二进场的股票有哈空调(资讯 行情 论坛)，价格为8.90元，于周三爆仓；江陵汽车，价格5.66元，周三开盘价爆仓；科龙电器(资讯 行情 论坛)，周二进场，价格2.72元，周三也仅守了一天，周四爆仓。青岛双星(资讯 行情 论坛)，周二进场，价格2.99元，周四爆仓。

　　参加实测的操盘手，无不身经百战，今年业绩颇佳，而且此前全部空仓，对此惨烈的盘面结果，同样“一把鼻涕一把泪”，眼巴巴地看着市场不断杀跌。

　　由此看来，股改的负面效应开始显示出来。

　　“大G股”：经验与教训

　　大市值的G股票，遭遇投资者弃盘，无不损失惨重。

　　G宝钢的总市值约700亿元，流通市值190亿元；特别是宝钢的权证，套人无数，从高点2.088元算起，最低跌到本周的0.682元，跌幅在67%以上。股票同样很惨，已经“破净”。

　　G长电的总市值约570亿元，流通市值190亿元。最低跌破7元，除权后计算，跌幅达到15%。

　　好企业如此，其它不问可知。

　　比照G宝钢、G长电、G上汽(资讯 行情 论坛)、G中信的走势，我们的疑问是，如果股改真是“公平”、“合理”、“诚信”的，那么这些股票，不应出现如此大的跌幅，甚至跌破“净资产”——总结股改经验，已经是当务之急。

　　《证券法》通过“三审”　

　　一叶落而天下秋。但世界上也没有只跌不涨的股市。每当市场跌到相对低点时，大家更要耐住性子，仔细看盘。

　　首先，要明白大盘为什么回调。此前多年，之所以发动股改，“慎之又慎”，就是因为股改期间，指数将会大幅震荡，对此，我们要防止“羊群效应”，打击市场的基本价值，甚至导至市场的短期崩溃。

　　其次，价值因素决定个股的波动方向；供求理论则决定指数的方向。当前股改所面对的，是长期的供求失衡。

　　其三，在资本市场，市场彼此进行交易的，本来就是“预期”。金融循环理论可以证明：如果公司股票下跌，此公司的内在价值也会下跌。宝钢、长电、上汽等股改股票，价格之所以“陷落”，就是由于市场预期所至，“因为下跌，所以下跌”。

　　所幸，在两市市值最高的公司中，还有中石化、华能国际(资讯 行情 论坛)、中国联通(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)等，没有进入股改程序；另外，H股基数较高的优质企业，比如青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、江西铜业(资讯 行情 论坛)，也没有参与股改。

　　所以，我们应当根据“新《证券法》”，及时总结股改的全过程，成败不在一城、一地的得失，就算中国股市积弱已久，后市继续走弱，我们也应及时“纠错”，“把根留住”。