理财周报中国分析师实验室研究员 蔡俊/文

　　2011年以来，103名分析师关注黑色金属，共计发出3897份研报，攀钢钒钛占5.31%

　　一家行业的龙头公司，一个资产重组，还有一个增发方案。当这三个因素都放在攀钢钒钛(000629.SZ)身上，分析师们不想关注也难。

　　据统计，有43名分析师在这两年发布过207份与攀钢钒钛有关的研报，其股票近6个月内的换手率高达205.82%。无论是分析师还是投资者，都对这只“航空母舰”且资本运作频繁的公司充满着兴趣。

　　然而，和预期的高盈利落差较大，攀钢钒钛转型期的业绩并未有起色，众多曾经叫好的分析师纷纷“看走眼”，对其态度也正悄然发生改变。

　　资产重组引追捧

　　据统计，去年43名分析师总计发布139份与攀钢钒钛相关的研究报告。行业研究占到81份，个股和季报年报研究占到57份。其中，在个股研报中，分析师们的重点追踪公司资产重组的进展情况，并且大家对公司的重组都抱有强烈的乐观情绪，类似“终成正果”、“资产价值挡不住”、“凤凰涅槃”、“腾飞在即”等字眼频繁地出现在标题的醒目位置。

　　不过，曾经的一片叫好在今年销声匿迹，原因显然是攀钢钒钛今年的业绩远远低于预期。

　　根据半年报，今年上半年攀钢钒钛营业收入仅为83亿元，同比降幅高达65.07%，尽管砍掉140亿元的成本费用，促使净利润大幅上涨，但曾被寄予厚望的矿石资产却增长乏力。华泰证券赵湘鄂和申银万国(微博)毛深静就在研报中直接承认业绩增长低于预期，只不过，他们把一切归咎于铁矿石价格下跌，对于公司未来，和其他分析师一样，“长期看好”。

　　不得已，去年纷纷看多的分析师们在今年开始“炒作”攀钢钒钛今年推出的增发项目。这个项目的具体内容，是攀钢钒钛拟买入齐大山的矿产资源。

　　对此，分析师们一如既往地乐观。8月，招商证券(微博)张士宝发布研报“方案梅开二度，大股东参与增发”，随后第一创业张文丰发布“新增方案已向着期待的方向调整”的报告，乐观的情绪溢于言表。

　　明星分析师的偏差

　　作为《新财富》去年钢铁行业最佳分析师，现任长江证券研究所副所长刘元瑞，总共发布14份研报，其中4份行业研究，10份季报年报和个股研究。从内容看，刘元瑞对攀钢钒钛的资产重组一直抱有谨慎的态度，14份研报的评级都为“推荐”，对公司的业绩能否提升，他主要考量矿石价格和公司在意大利矿产的放量进展。

　　不过，这位谨慎的最佳分析师在预测上还是有较大的偏差。在刘元瑞去年12月底发布的研报中，他预测公司在置换前的2011年每股收益为0.01元，置换后则能提高到0.41元，事实上，公司去年重组进展顺利，但业绩没有大的起色，去年每股收益只有0.0003元。

　　此外，广发证券冯刚勇、国信证券郑东、中信证券周希增，这些《新财富》最佳分析师榜上的常客也纷纷研究攀钢钒钛。其中冯刚勇11份，郑东17份，周希增12份，不过冯刚勇和周希增自今年以来再无发表过有关攀钢钒钛的研报，只有郑东仍笔耕不坠地紧跟，但前后的观点有所微妙的变化。

　　今年8月，攀钢钒钛公布增发方案的修改预案，郑东不久后发布两份研报，将之前15份研报中的“推荐”评级调整为“谨慎推荐”，在此之前，他一直对公司的业绩抱有高期望，连续发布过题为“放弃现金选择权显示对公司发展的信心”、“重组完成公司发展迈入新篇章”、“值得期待的卡拉拉铁矿”等研报。

　　尽管这三人有的已再无涉猎，有的也态度转变，但改变不了这些明星分析师在去年的误差较大的预测。2011年末，冯刚勇、周希增、郑东分别给出0.43元、0.47元、0.45元的每股收益预测，但事实上只有0.0003元，失望的业绩或许是促使他们不再关注的原因。

　　华泰分析师两个月变脸

　　连明星分析师的预测都偏差较大，其他分析师的误差就可想而知。

　　据统计，在去年139份研报中，分析师们对攀钢钒钛的每股收益预测均值为0.44元，远远高于实际的0.333元。2012年，由于公司的业绩基本没有太大的改善，去年普遍看好的分析师都纷纷调低今年的预测，平均每股收益的均值降到0.34元。

　　不过，在一片谨言慎行之下，依然有一些分析师唱多攀钢钒钛。

　　中投证券的初学良是近两年最高产的分析师，他关于攀钢钒钛的19份研报数量位列43名分析师之首。其中去年10份，今年为止有9份，他是少数几名调高公司评级的分析师，今年1月，他在一份行业报告中将攀钢钒钛的“推荐”评级调高到“强烈推荐”，每股收益预测达到0.37元，略高于行业均值。

　　和初学良一样调高评级的还有华泰证券的印晓明、银河证券的王国平、东兴证券的林阳、山西证券的刘俊清，他们都于去年调高评级。

　　然而，攀钢钒钛的股价却还在探底过程中。今年公司的股价累计跌幅达到10.67%，并且目前不断地逼近5年以来3.36元/股的最低位。

　　据统计，已经有包括华泰证券的印晓明、齐鲁证券的笃慧、光大证券的胡皓、群益证券的李晓璐、国都证券的王树宝、中信证券的蒋玉姣都纷纷下调评级。值得注意的是，华泰的印晓明去年9月曾调高评级，但仅仅两个月之后，他又调低，之后就鲜有关注攀钢钒钛。

点击进入[攀钢钒钛吧]讨论