理财周报中国分析师实验室研究员 张慧宇/文

　　差异最大的是招商汪刘胜，他发布的17份研报中，8份“强推”，9份“谨慎推荐”

　　它是国内一家上市的客车类企业，是亚洲最大规模的客车生产基地，它是宇通客车（600066.SH）。

　　2011年以来，在券商研究所领域，宇通客车受到了强烈关注。根据理财周报分析师实验室数据统计，其间有54家券商的80名分析师研究并发布了相关报告，共有402份。在交运设备中，它的关注度排名第2，仅次于上汽集团。

　　这402研报中，给予的评级普遍乐观，“强推”、“推荐”、“买入”、“增持”类看好评级占比93%。

　　这其中，有248份研报是在2011年发布的，我们给予了验证。结论是：预测普遍保守，247份研报对宇通客车2011年净利润等指标的预测值均比实际值偏小。

　　产量冠军赵晨曦19份研报看好

　　2011年以来，共有80名分析师发表了402份宇通客车研报，平均每人5篇。其中，有13名分析师发表的研报数量不低于10份，有5名分析师发表的研报数量不低于15份。前五名共发表研报87份，占比21.64%。

　　从券商机构看，海通和平安证券(微博)发研报最多，均为21份，其次是申万和中信，均为20份，中银国际是18份，东方、招商和中投均为17份。

　　从分析师看，研报产量前五的依次是海通的赵晨曦19份、中信的李春波18份、招商的汪刘胜和中投的张镭和各17份，东方的姜雪晴16份。

　　除了宇通客车外，这些分析师还重点关注行业内其它公司，比如赵晨曦还重点研究上海汽车、长安汽车、中国重汽、潍柴动力、江铃汽车等。

　　观察这些主力分析师发现，他们发研报频率相对比较稳定，差不多每个月一次，研究跟踪相对紧密，有些分析师会在个别时间段研报空缺。比如赵晨曦2011年8月、9月没有发过研报，汪刘胜最新的研报是在2012年7月20日发的，之后没有在发表过新的研报。姜雪晴在2012年3月4月、5月和6月均未发过研报。

　　这些分析师中，赵晨曦多次给出的预测目标价普遍较低。李春波则相对最高，预测目标价范围在30-34元，姜雪晴预测目标价多在29-33元，汪刘胜的预测目标价范围比较大，调整比较多，在24-35元之间变动，看法参差不齐。

　　虽然各个券商对公司研究的评级上标准有所差异，但体现出的评级趋势相差却并不大。

　　前五名分析师中，赵晨曦和李春波研报数量只差了1份，两人18次对宇通客车的评级都是“买入”，相差并不大，两人相对更加看好宇通客车。差异最大的是汪刘胜，他发表的17份研报中，8份是“强烈推荐”，9份是“审慎推荐”，观点相对比较保守。

　　观点的差异直接导致了判断结果的不同，这五名分析师中究竟谁的判断更准确呢？

　　中信证券李春波预测偏差最小

　　2011年，宇通客车的每股收益为2.27元，实现归属母公司净利润118140.5万元。作为对宇通客车跟踪最紧密的分析师群体，他们在2011年内的预测准确度结果早已揭晓，有人欢喜有人忧，到底谁才是2011年宇通客车研究的最佳分析师？

　　从每股收益的预测上看，前五名分析师中，李春波最后一次给出的2011年每股收益的预测值是最高的，为2.15元，张镭最小为2.04元，汪刘胜、姜雪晴和赵晨曦最后一次给出的2011年每股收益的预测值分别为2.11元、2.09元和2.07元。

　　显然，前五名分析师对宇通客车2011年每股收益的预测值均比实际值偏小，其中李春波偏差最小，其预测值比实际值仅少0.12元，相对张镭偏差最大，预测值比实际值偏低了10%，而赵晨曦、姜雪晴和汪刘胜的预测值比实际值分别低了0.2元、0.18元和0.16元。

　　从2011年净利润的预测上看，前五名分析师中，李春波最后一次给出的宇通客车2011年净利润的预测值最高为111776.72万元，张镭给出的预测值最低为106100万元，汪刘胜、姜雪晴和赵晨曦最后一次给出的2011年净利润预测值为109697.15万元、108657.37万元和107617.59万元。

　　其中，李春波预测偏差最小，预测值比实际的少6363.81万元，张镭偏差最大，少12040.5万元，而汪刘胜、姜雪晴和赵晨曦的偏差分别为-8443.38万元、-9483.16万元和-10522.9万元。

　　结合每股收益和净利润的综合结果预测看，李春波无疑成了宇通客车2011年度的研究预测的大赢家，张镭在前五名预测偏差相对较大。李春波是第八届“新财富最佳分析师”汽车和汽车零部件行业第一名。

　　2012年的预测，谁是赢家？

　　目前，上述5名分析师都有自己对宇通客车2012年度每股收益和净利润的判断，观点差异已展现。

　　在对2012年宇通客车的每股收益预测上，前五名分析师中，赵晨曦、李春波和汪刘胜给出最新的2012年每股收益预测值普遍比2011年的预测值要低，唯独姜雪晴偏高些。横向比较，汪刘胜给出的宇通客车2012年每股收益的预测值最低，为1.98元，比2011年的预测保守了很多；姜雪晴最高2.1元，参考2011年的偏差相对调高了些。

　　在对2012年净利润的预测上，前五名分析师给出的预测值均比2011年的预测值要高。姜雪晴相对更加乐观，其给出最新的宇通客车2012年净利润预测值为148110.18万元，是前五名分析师中数值最高的，汪刘胜给出的是最低的为133384.8万元。

　　另外在目标价上，分析师观点相差不大。赵晨曦在2012年4月份给出的预测目标价为29.5元，李春波、汪刘胜和姜雪晴给出的目标预测价均为30元。

　　截至2012年9月20日，宇通客车的收盘价为22.97元。可以看出，分析师给出的预测目标价普遍偏高，态度相对乐观。

　　究竟谁更准确，一切还未得知。