理财周报中国分析师实验室研究员 李峻岭/文

　　8月15日，程兵在一份研报中再次提出，2012年是莱宝高科上市以来经营情况最坏一年，但基本面逐季缓解

　　莱宝高科，这家专业研发和生产中小尺寸平板显示上游材料的公司，目前在国内触摸屏行业已处于领跑地位。

　　根据理财周报分析师实验室的统计，从2011年1月1日到2012年9月，共有43位分析师出具了120份关于莱宝高科的研报。

　　 其中，国金证券分析师程兵针对莱宝高科撰写的研究报告数量最多，总计12份，也是唯一对莱宝高科出具研报10份以上的分析师。而且全部给出“买入”评级。

　　仅国金证券程兵

　　出具研报10份以上

　　对于莱宝高科，程兵有自己的认识逻辑。今年8月份程兵曾通过媒体表示，“我觉得大家要看它（莱宝高科）的技术，看它的实力、看它的投资，从公开资料上来看，它已经做了将近有20亿资本金开支，专门做一体化OGS（在保护玻璃上直接形成ITO导电膜及传感器）的技术，在规模和技术以及先机上，比大陆的其他企业会有相关的优势。”

　　2011年1月25日，程兵在题为《莱宝高科：平板电脑市场繁荣最大受益者》的报告中提出，莱宝高科中大尺寸触摸屏项目是否能够在3月份投产并取得较好订单，将是其2011年业绩能否超预期的重要因素，也是公司最佳的股价催化剂。

　　在上述报告中，对莱宝高科，程兵给出维持“买入”评级的意见。同时，报告称，短期由于资金面紧张以及投资风格变化导致股价出现超跌，这并不影响公司基本面变化。目前公司股价已经具备很高的长期投资价值，建议投资者积极买入。

　　2011年2月27日，程兵在另一份题为《触摸屏市场繁荣和显示技术革命受益者》的研报中称，公司未来几年的高成长可以实现。

　　 其中的逻辑在于：公司毛利率不会大幅下滑，触摸屏收入高增长可转为利润高增长，首先触摸屏整体扩产速度不及需求增长，供需不会恶化，其次触摸屏品质需求提升需要技术不断进步，对技术落后企业形成长期壁垒；不仅要看到公司正在享受触摸屏市场的繁荣，更应看到未来显示技术革命为公司提供的更为广阔的空间。

　　程兵是一个视野开阔的分析师。2011年11月中旬他曾在一次会议上表示，建议投资者站在一个全球经济复苏的角度来看，看待未来信息产业的发展。

　　 在这个逻辑上来讲，未来的信息产业一定是面临一个很大的发展背景。在TMT（数字新媒体产业）这个行业来说，建议投资者未来要重点关注，因为不仅仅是一个本行业，更是一个全球经济模式转化的核心动力。

　　在程兵看来，2010年是整个信息产业的时点，繁荣的高峰期是在未来两三年之后才可能看到。

　　今年5月30日，程兵预测，2012年将是莱宝高科的业绩底部。

　　 通过产品结构由中游Sensor（传感器）向下游模组的转型以及借助OGS技术（在保护玻璃上直接形成ITO导电膜及传感器的技术）切入市场空间更大的中大尺寸领域，公司将重回业绩高成长之路，目前是公司的最佳买入时机，继续给予“买入”评级，给予公司6~12个月目标价22.70元。

　　 近四个月过后，2012年9月24日，莱宝高科的收盘价是16.76元。

　　2012年8月15日，程兵在一份研报中再次提出，2012年是莱宝高科上市以来经营情况最坏一年，但基本面逐季缓解，下游客户TPK（宸鸿科技）削减订单以及苹果技术换代导致苹果订单大幅削减是主要因素；公司积极实施战略转型（模组+OGS）将有效化解负面因素，2013年将见成效。在8月份的这份研报中，程兵认为莱宝高科短期股价将有调整，建议调整后继续“买入”。

　　华创高利“强烈推荐”，

　　胡文洲魏兴耘谨慎

　　华创证券的分析师高利、兴业证券的分析师刘亮、中银国际的分析师胡文洲等都对莱宝高科给予了较多关注。

　　对莱宝高科，高利给出的全部是“强烈推荐”意见。

　　 “强推”的背后是高利的逻辑：由APPLE产品应用创新引发的触摸屏技术创新，契合了移动互联网时代消费需要，触发了移动互联网时代“指尖的革命”。

　　高利认为，触摸屏行业的需求前景极为广阔。APPLE产品创新带动了触摸屏产业迅速成熟和演变，使其成为移动互联网时代输入的革命，将在更多的产品应用上获得突破和普及。基于移动互联网迅速崛起的大环境，可以预见智能手机、平板电脑等MID产品将为触摸屏产业提供旺盛的市场需求。

　　今年8月24日，兴业证券的分析师刘亮在一份研报中认为，就电子行业整体而言，建议关注ultrabook（超级本）、LED照明及液晶显示产业链。在Win8和超级本带动下，下半年笔记本供应链将环比改善，尤其是中大尺寸触摸屏将供不应求。其继续推荐莱宝高科等。

　　谨慎者有之。今年3月13日，中银国际的分析师胡文洲在一份报告中提出，莱宝高科在2012年将可能经历业绩增长上的阵痛，如模组项目顺利投产，则可以在一定程度上缓解营业收入的压力，但是由于模组产品毛利率大幅低于公司传统产品且面临激烈竞争，因此毛利率上的压力不容忽视。

　　基于这样的判断，胡文洲将公司目标价由24.85元下调至17.32元，维持“持有”评级。如前所述，2012年9月24日，莱宝高科的收盘价是16.76元。

　　国泰君安分析师魏兴耘在今年8月撰写的一份研报中称，2012年莱宝高科深受市场竞争及产业链、产品结构调整的多重影响。

　　 基于上年触摸屏业务较高的业绩基数，预计全年业绩下降将成为定局。魏兴耘下调公司业绩预期，评级意见由此前的“增持”调为“中性”。