理财周报中国分析师实验室研究员 翟乐/文

　　对比2011年，韩其成相对谨慎的评级风格在每股收益预判中并没有占据上风

　　2012年前9个月，金螳螂的表现再次给众多对其持乐观态度的分析师一颗“定心丸”。

　　 事实上，在过去的2011年，分析师们对这家位于苏州的建筑装饰公司大多给予了肯定的评价。

　　据理财周报分析师实验室统计数据，2011年1月截至今年9月，共有47位分析师出具了200份针对金螳螂公司的研报。

　　这200份研报中，82次给予“买入”评级，26次“强烈推荐”，51次“推荐”，25次“增持”，1次“持有”和15次“谨慎增持”。相比之下，认为有不确定性的“谨慎增持”评级，仅占比7.5%。

　　而金螳螂近一年半的业绩数据，亦不负众望。2011年年底，金螳螂净利润7.33亿元，比上年增长88.55%；2012年上半年，其净利润达到4.15亿元，比去年同期的2.44亿元增长70.42%。

　　9月21日，金螳螂股价收于36元，上涨0.7%。

　　6分析师出具研报10份以上，

　　均来自大型券商

　　这47位分析师中，有6人出具金螳螂相关研报10份以上。他们分别是中信证券杨涛，出具16次；国泰君安证券(微博)韩其成，出具15次；民生证券王小勇，出具14次；银河证券罗泽兵，出具13次；国信证券邱波，出具13次；安信证券李孔逸，出具10次。

　　值得注意的是，这6位分析师均来自大型券商，并且，他们各自对于金螳螂近一年多研报的评级口径几乎一致，并无太大出入。除了安信证券的李孔逸10次研报有9次买入1次推荐外，其余5人的评级从未改变。

　　中信证券杨涛一直坚持“买入”评级，其出具研报数量占全部“买入”评级研报19.51%，占比达到近五分之一；国泰君安证券韩其成的判断略显谨慎，其坚持“谨慎增持”，而韩这一谨慎的观点，并未得到其他分析师的赞同，47位分析师中，仅韩其成一人出具“谨慎增持”评级的研报。

　　然而，韩其成所出具的15份研报，从名称来看，并无风险性提示内容。其出具的最近一次是在2012年8月16日，名为“利润同增70%，省外开拓效果明显”，而其出具的其他研报名称，也不乏“成长无忧”“远有空间”等肯定性词汇。

　　而民生证券王小勇与前两位相比，则显得乐观很多，他一直坚持“强烈推荐”金螳螂，其出具的14份研报，占这一评级26份研报的比重是53.85%，占比高达一半以上。

　　银河证券罗泽兵和国信证券邱波，观点颇为一致，两人均出具13次，并且评级均为“推荐”。

　　新财富第一名、第二名分析师

　　观点颇不相同

　　有意思的是，出具研报数量排名前两位的分析师杨涛和韩其成，在2011年11月第九届新财富最佳分析师评选中，分别获得建筑工程行业最佳分析师第一名和第二名殊荣。

　　但是，两人对金螳螂的判断却颇为不同。前面已提到，韩其成是仅有的一位持谨慎观点的分析师，杨涛则一直给予“买入”评级。

　　略显差异的判断，不仅表现在对金螳螂一家公司上。数据显示，2011年1月至2012年9月，杨涛对于整个建筑建材行业共出具311份研报，其中买入评级288次，增持17次，持有6次。买入评级占比高达92.6%。

　　同期韩其成共出具400份研报，其中谨慎增持251次，占比62.75%；增持145次，中性4次。总体来看，韩其成给出的评级普遍较为谨慎。

　　对比2011年金螳螂的实际每股收益和净利润数据发现，韩其成相对谨慎的评级风格在每股收益预判中占据上风，而净利润方面反而杨涛给出的预判相对准确一些。

　　金螳螂2011年实际每股收益1.52元，杨涛的预判均为1.2元；而韩其成的预判则位于1.35至1.53元之间。

　　但是在净利润方面，杨的预判更为准确。2011年，金螳螂实际净利润为7.33亿元。韩其成给出的9次预判平均为7.05亿元，而杨涛10次预测平均值为7.4亿元。显然，杨涛给出的数据更接近实际值。

　　而另一位一直“强烈推荐”金螳螂的民生证券分析师王小勇，其预测2011年每股收益和净利润确实都很乐观，但也着实与实际值有一些距离。

　　王小勇7次预测2011年的每股收益均为1.67元左右，净利润在17.6-8亿元左右。其中每股收益比实际值多出0.47元。王在2012年2月23日出具的一份名为“营业收入首超百亿，行业巨擘更近一步”的研报中对金螳螂的前景给予了非常肯定的态度。研报中写道：“金螳螂是中小上市公司的典范，最有可能率先成长为装饰行业巨擘。公司‘装饰行业第一’的市场地位已经确定无疑并不断巩固。”

　　中国建筑、中国化学、

　　亚厦股份同样备受关注

　　由于金螳螂2011年年报没有公布各券商的调研情况，所以我们无从得知分析师们在对一家公司做出评级时，具体考察到何种程度。

　　但是2012年金螳螂的半年报显示，今年上半年，仅东吴证券、中信建设证券、申银万国(微博)证券等为数不多的券商对其调研次数超过两次。出具研报次数排名前五分析师所在的券商，仅国泰君安证券调研2次，其余为1次或没有。

　　作为行业内核心分析师，韩其成和杨涛对其他建筑建材公司的研究力度同样较大。据记者统计数据显示，韩其成近一年多来对该行业出具的400份研报共涉及74家公司，远远超越其他4人。

　　除金螳螂14次最多外，韩还表现出了对中国建筑、安徽水利、南玻A和亚厦股份的偏好。

　　相比之前，杨涛研究了47家公司较少，但研究力度更集中。金螳螂并不是杨涛最关注的公司，反而中国建筑、亚厦股份和棕榈园林均研究16次，超越金螳螂。

　　数据显示，5人均对中国建筑、亚厦股份和中国化学表现出了极大的兴趣，这三家公司被研究的频率最高。其中，安信证券李孔逸更是把火力集中在此，分别研究18次、13次和11次。