理财周报中国分析师实验室研究员 钟辉/文

　　主力分析师发布研报以行业研究居多，日海通讯274份中，行业研究占比62.77%

　　定向增发10.5亿，收购武汉光孚，收购郑州恒联，武汉基地投产等，日海通讯很忙，分析师很纠结。

　　过去1年，卖方分析师，跟着日海通讯的扩张节凑，一路赞歌；而当日海通讯业绩出现变动时，分析师们又反反复复地调整评级，非常纠结。

　　62分析师关注日海通讯

　　2012年9月19日，东方证券分析师周军最新发布题为《通信行业周报：iPhone5发布，联通最快3个月内开售》的研报，对日海通讯给出的目标价是24.78元/股，日海通讯当日收于23.41元/股，维持“买入”评级。

　　理财周报中国分析师实验室数据显示，2011年以来，46家证券公司62名分析师针对日海通讯发布研报共274份；在信息设备行业中，日海通讯被研究的次数位列第二，仅次于中兴通讯(微博)，而日海通讯近6个月换手率高达257.02%，远高于中兴通讯的76.74%，综合活跃度位居行业第一。

　　62名分析师中，光大证券周励谦发布关于日海通讯的研报共21份，位列第一；兴业证券刘亮、东方证券周军发布研报数分别为17份、14份，三人构成日海通讯的主力分析师。发布研报超过10份的，还有中信建投戴春荣、大通证券程思琦、华创证券高利以及招商证券(微博)张良勇。

　　周励谦的21份涉及日海通讯的研报中，4份为季报研究，其余17份均为行业研究，没有个股研究，且均为“买入”评级。在2012年3月29日题为《完善产业链布局，业绩高成长可期》的研报中，周励谦认为，“光通信行业的高景气度将在未来一段时期得以延续，公司在市场、技术、管理等方面居于领先地位，未来高成长可期”，并给出了60元的目标价，高出当日收盘价42.52元的41.11%，而日海通讯近六个月后复权涨幅仅为3.12%。

　　刘亮17份研报中也有15份为行业研究，只有2篇为个股研究；更甚者，周军14篇研报全是行业研究。在定增、收购、武汉基地等关键事项上，上述3位发研报最多的分析师没有任何声音。

　　针对上述关键事项发出声音的是长江证券陈志坚、第一创业郭强、齐鲁证券刘江啸以及中信证券宫俊涛，上述4人发布涉及日海通讯的研报分别为9份、4份、7份、9份。如刘江啸、陈志坚分别于2012年2月27日和28日发布题为《收购武汉光孚和郑州恒联，扩大工程业务规模》、《武汉基地投产助力公司快速成长》的研报，提出相关意见。

　　马金良、陈运红纠结，

　　反复3次调整评级

　　2012年6月21日，高华证券分析师李哲人发布题为《2013年资本开支可预见性增强；因长期增长前景而强力买入烽火通信》的通信设备行业研报，把日海通讯12个月的目标价从17.3元上调至24.6元，仍维持“中性”评级。同日，日海通讯收于23.72元。

　　这是2011年以来，卖方分析师对日海通讯给出的最低评级。理财周报中国分析师实验室数据显示，2011年以来，有5名分析师给出“持有”或“中性”评级。他们是广发证券惠毓伦（2次），中银国际刘志成（2次），高华证券李哲人、徐鹏以及国金证券陈运红。

　　尽管没有一名分析师给出日海通讯“卖出”评级，但是8名分析师调低了评级，另外还有11名分析师14次调高对日海通讯的评级。值得注意的是，西南证券苏晓芳、天相投资李响调高评级后又调低评级，广发证券惠毓伦反之，调低评级后又调高。

　　不过最为纠结的要数国海证券的马金良和国金证券陈运红，二人先调高评级，再调低最后再调高评级。

　　2011年8月25日，马金良发布研报《通信行业周报：阿信来了！》，认为光通信产业将迎来十年一遇的景气周期，日海通信ODN产品线成为直接受益者，评级从“增持”调高至“买入”。

　　2012年4月5日，马金良在《通信行业二季度投资策略：宽带为先，逆周期而动》中认为，运营商加大对光纤宽带网络的投资，利好生产光链接器和ODN产品的日海通讯。但此时日海通讯股价已达到42.73元高位，最后马金良把评级从“买入”下调至“增持”。

　　今年5月4日，工信部发布通信行业“十二五”3个子规划，5月7日，马金良即发布研报《<通信业“十二五”发展规划>点评：<“十二五”规划>出炉，通信行业再迎发展良机》，再次把日海通讯的评级从“增持”上调至“买入”。

　　前后前后不到9个月，马金良反复三次调整评级，尽管都是微调。而陈运红的纠结与马金良如出一辙，三次调整分别是2011年7月28日、9月25日和2012年8月10日。

　　信息设备行业研究占6成

　　信息设备行业中，被研究次数较多的公司是中兴通讯，相关研报达355份，超过日海通讯，位列行业之首；研究烽火通信的研报也达到了266份，紧随日海通讯之后。此外，光迅科技、亨通光电、中天科技研报数量超过150份。

　　周励谦、周军同样也是信息设备行业的主力分析师。理财周报中国分析师实验室数据显示，2011年以来71家机构针对信息设备行业77家公司的研究次数达3852次，其中光大证券周励谦、广发证券惠毓伦、中信建投戴春荣研究次数分别达176次、147次和138次，位列前三。此外，东方证券周军、华创证券高利、兴业证券刘亮的研究次数也超过120次。

　　值得注意的是，这些主力分析师发布的研报以行业研究居多，每一份研报会对多家公司进行研究评级。

　　以光大证券周励谦为例，其176次研究中，有107次是行业研究，其中实际研报数量为39份，平均每份研报研究的公司为2.74家，最多达7家。

　　 研究日海通讯的274份研报中，行业研究172份，占比62.77%；信息设备77家上市公司3852次研究中，2247次为行业研究，占比58.33%，行业研究的真实研报数量仅有643份，平均每篇研报研究公司达3.54家。