融信中国(03301)净负债率降35个pct.至70%，2020年可售货值2200亿元

原标题：融信中国(03301)净负债率降35个pct.至70%，2020年可售货值2200亿元 来源：亿翰智库

核心观点：

2019年，融信中国销售金额1413亿元，同比增长15.9%，长三角区域贡献71%。营业收入和利润水平均稳步提升。拿地积极性较2018年有所提升，投销比111.5%，新增土储中200万平米来自一二级联动，并将其定位为纳储新引擎。降杠杆效果显著，净负债率下降35.4个百分点至70%。

一、销售规模同比增15.9%，长三角区域贡献71%

2019年公司实现销售额1413亿元，同比增长15.9%，超额完成1400亿元的全年销售目标。从单个城市角度来看，杭州、福州和南宁的贡献度最大，占比分别为34.4%、13.1%和11.5%。从区域的角度来看，长三角区域贡献71%的销售额。

二、营业收入3年复合增长率65%，盈利能力不断升级

2019年，公司实现营业收入514.6亿元，同比增长49.7，三年复合增长率达到65%。净利润率和毛利润率同步提升，净利润率11.5%，同比上升1.4个百分点，毛利润率24.2%，同比上升0.8个百分点。

三、精准布局，一二级联动成新引擎

2019年公司新增土地储备730.6万平方米，投销比111.5%，投资较2018年更为积极。新增土地储备中有200万平方米来自一二级联动。报告期内，实现一二级联动快速转化，郑州时光之城、郑州奥体世纪、太原时光之城陆续挂牌，未来公司会加速摘得郑州、太原等旧改土地。

四、流动性充裕，债务结构趋于合理

2019年公司净负债率70%，较2018年下降35.4个百分点，现金短债比1.8倍，暂无偿债压力。到期期限介于2年-5年和1年-2年之间的债务占比分别为41%和28%，较2018年上升26个百分点和下降15个百分点，债务结构趋于合理。

面对机遇和挑战，2019年融信中国坚持以“聚焦、平衡、强强联合”为战略方针，实现销售金额1413亿元，超额完成全年1400亿元目标。拿地积极性较2018年有所提升，投销比111.5%，一二级联动成为投资布局的新引擎，有助于提前锁定优质的土地资源。降杠杆成效显著，净负债率下降35.4个百分点至70%。

一、销售规模同比增15.9%，长三角区域贡献71%

2019年融信中国实现合约销售额1413亿元，同比增长15.9%，在逆市下顺利完成年初订下的1400亿元全年目标。合约销售面积655万平方米，同比增长16.5%，销售均价21583元/平方米。

从单个城市的销售情况来看，2019年融信中国在杭州、福州、南京三个城市的销售比较抢眼，销售额分别为486.2亿元、184.7亿元和162.0亿元，占比分别为34.4%、13.1%和11.5%。漳州、郑州和宁波为2019年新增的城市，其中漳州的贡献度相对较大，销售额62.8亿元，占比4.5%，仅次于上海。

按照区域划分，融信中国2019年销售额的71%来自于长三角地区，其次是海西地区，占比20%，西北地区、中部地区、成渝分别占比3%、3%和2%。

2020年预计推出2200亿元货值，具体来看，长三角占比52%，海峡西岸占比19%，中原占比14%，其他占比15%。预计全年去化率70%。

融信中国(03301)净负债率降35个pct.至70%，2020年可售货值2200亿元