“换掉”范冰冰就没事？这艘影视巨舰触礁，评级遭下调 市值跌8成

原标题：“换掉”范冰冰就没事？这艘影视巨舰触礁，评级遭下调 市值跌8成 来源：债市观察

导读

2015年上市之初， 唐德影视 旗下可谓明星云集，彼时红透娱乐圈的赵薇、范冰冰联袂为其敲钟，势头如日中天。

但是，随着号称亚洲最大投资的《巴清传》“难产”，唐德影视的至暗时刻随之到来，公司信用评级再遭下调，明星股东渐次离场。

如今，明星之中，似乎只有“小燕子”赵薇仍对唐德影视“情义深深”，背后有何深意？

Wind显示，11月7日东方金诚将浙江唐德影视股份有限公司（以下简称“唐德影视”）主体信用展望由之前的“稳定”下调至“负面”。值得注意的是，今年6月26日，东方金诚已经将唐德影视的主体信用评级由之前的AA下调到了A+。

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从如日中天到“至暗时刻”

公开资料可知，唐德影视（300426.SZ）成立于2006年，创始人为在中影系统工作多年的影视圈大咖吴宏亮。成立之初，这就是一家和明星艺人牢牢绑定的公司。

据2014年唐德影视招股书显示，公司引进了知名编剧盛和煜、齐星、余飞、柳桦，知名导演霍建起、滕文骥，知名演员范冰冰、赵薇、张丰毅、巍子等作为公司直接或间接股东。

2015年，唐德影视登陆创业板，赵薇、范冰冰联袂敲钟。彼时娱乐圈两大一线女星捧场，公司上市首日股价便暴涨44%。

但是，时过境迁，四年前如日中天的唐德影视，如今似乎正迎来“至暗时刻”。

目前，东方金诚给予唐德影视主体信用评级为A+，名下“18唐德01”和“19唐德01”两只私募债AAA评级。

其中，“18德01”（114308.SZ）存续规模1亿元，期限2+1年，起息日2018年3月7日，当期票面利率6.9%；“19唐德01”（114427.SZ）存续规模2亿元，期限2+1年，起息日2019年1月18日，当期票面利率8%。两只私募债募集资金用于补充流动资金。

值得一提的是，“18德01”将于明年3月7日进入回售期。

小债注意到，除了上述债券外，唐德影视2019年半年报显示，公司一年内到期金融负债达12.23亿元。

高额的有息负债，给唐德影视不菲的利息支出。公司2019年三季报显示，今年前三季度，利息费用8471.05万元。而三季度末公司账上仅有1.47亿元货币资金，支付利息就已经有些捉襟见肘。

整体上来看，截至2019年6月30日唐德影视资产负债率达93.32%。同时，公司实控人吴宏亮所持本公司股权的质押比例为99.82%。彰显唐德影视和实控人再融资能力不足。

此外，小债注意到，唐德影视的经营活动一直以来就没有“造血能力”。2014年-2019年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额持续为负值。

面对唐德影视如此的经营状况，二级市场给出的反应可以用“一泻千里”来形容。

自从唐德影视上市不久创出40.24元/股的高价之后，公司股价就一路震荡下行。今日收盘5.69元/股，市值跌去了85.86%。

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巨亏之下，《巴清传》被迫“换脸”

作为一家影视公司，唐德影视一直不缺话题。其中最火的莫过于《巴清传》了。

2016年8月，《巴清传》举行开机仪式，这部由范冰冰主演、制作成本超过5.8亿元亚洲最高成本电视剧，开机伊始就收到了娱乐圈和资本圈的关注。作品尚未杀青便被抢购完毕。

据唐德影视2017年11月发布的《重大合同补充公告》显示，《巴清传》与天猫技术在2016年10月签署的原协议，约定将网络播放权以单集800万元，暂定集数60集计算总费用4.8亿元的价格卖给天猫技术。与江苏卫视、东方卫视签署的授权费用为单集人民币750万元，总费用合计暂定人民币4.5亿元，三家平台总计销售额9.3亿元。

但最终由于男主角高云翔，以及女主角范冰冰众所周知的原因，这部电视剧到目前仍未能上映。对此，唐德影视在2018年年报中从，对《巴清传》产生的5.99亿元应收款，计提坏账准备4.96亿元，计提比例达到82.77%。

这些导致了唐德影视在2018年归母净利润亏损9.27亿元，创出上市以来的最高纪录。

与此同时，唐德影视在2016年就已经将《巴清传》的播放权应收款质押给银行，进行了融资。

不能坐以待毙的唐德影视，今年10月8日公告与天猫技术再次签署补充协议。公司决定再向《巴清传》砸6000万重金，换掉剧中范冰冰出演的镜头。

靠着这个合同，唐德影视将之前计提的关于《巴清传》的坏账转回。公司2019年三季报显示，公司因信用减值转回的收益为4.87亿元。靠着这笔“收益”，唐德影视2019年三季度当季实现盈利3185.36万元，一举扭转连续三个季度亏损的局面。

但是，唐德影视2019年前三季总计仍亏损4290万，全年业绩扭亏的压力仍然不小。

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范冰冰，赵薇，一去一留

上市之初，范冰冰就是唐德影视的股东之一。而在2018年年报中，前10名股东持股情况表中还能看到范冰冰、赵薇、张丰毅的信息，其中范冰冰的持股比例为1.61%。

其实在招股说明书中可以看到，唐德影视与范冰冰当时存在紧密利益关联。

比如，唐德影视拥有范冰冰的电视剧独家代理。范冰冰若要参演电视剧必须经唐德影视同意，并由唐德影视或其关联方对该电视剧进行投资。

唐德影视对范冰冰电视剧收入、广告表演、广告宣传及参加其它演艺活动所获收入提取演艺经纪代理费。

2016年3月28日，唐德影视发布公告称，正在筹划以现金方式收购无锡爱美神影视文化有限公司51%股份，而该公司实控人正是范冰冰。

小债发现，目前只有赵薇还对唐德影视“情深深”。唐德影视2019年三季报显示，赵薇目前持有公司584.99万股，占流通股总数2.37%。而范冰冰、张丰毅在半年报时就已不在十大流通股股东之列。

从明星云集到苦苦挣扎，对于唐德影视的“戏剧经历”，你怎么看呢？欢迎在下发留言评论。