长假前后宜规避风险

　　控制仓位、锁定利润为近期操作宗旨 长假前后宜规避风险

　　民族证券马佳颖

　　随着市场对集中扩容的认识逐步深入，做多的热情迅速消退。周二股指盘中探底回升的力度明显减弱，下影线的长度和之前几次比起来短了不少。而周三这一趋势更加明确，股指在最后一个小时里放量下跌，几乎以全天最低点收盘。笔者认为，这是市场对管理层态度深入理解的体现，同时技术层面也具备了较为强烈的调整要求，二者相合，“十一”前后的市场需要格外谨慎。

　　机构主动规避风险

　　近期舆论探讨最多的就是集中扩容。据WIND的数据统计显示，今年9月份的筹资额有望接近前八个月市场筹资额的总和，这是A股市场前所未有的。周二中国神华发行冻结资金达到2.67万亿元，刷新了前不久建行发行冻结金额的纪录。而成功过会的中石油预计将在节后发行，不出意外冻结金额还将再创新高。

　　另一方面，今年9月份仅有一只新基金发行。资金供给和

股票供给形成强烈对比，在新增资金有限的情况下，巨额的申购资金一方面来自于拆借市场，这使得建行网上申购日回购市场7天回购价格一度暴涨至7.5%，另外一方面就来自于场内资金的战场转移。据报道，近期包括社保、保险资金、公募基金和券商等机构投资者都在不约而同的降低仓位，特别是在本轮行情中一直积极做多的基金也开始主动规避潜在风险。因此，从申购资金屡创新高的现象可以折射出机构的态度，在监管层再三警示下，市场选择了主动调整。

　　“十一”之后资金层面的压力并没有减轻迹象，中石油的发行以及“大小非”解禁高峰的到来都使得市场面临严峻的考验。但笔者认为，“十一”之后市场的走势和管理层的态度仍然有密不可分的关系，换句话说，以目前市场的流动性，还是有能力应付如此巨大的供给压力，但政策环境如果一如节前紧张，那股指的下跌则在所难免。

　　技术层面有调整需求

　　首先看周K线走势。在近两年的上涨行情中，几次大规模的调整都是以平台形式展开的。笔者通过对比发现，从技术角度看调整的开始都是在周K线最高点偏离20周周线达到一定程度之后。如去年5月上证指数的平台最高点为1678点，而20周周线位置在1316点，偏离值达到1.27；今年1月最高点为2847点，20周周线在1950点，偏离值为1.46；今年6月最高点为4335点，20周周线为3300点，偏离值1.30。而目前以最高5509点算，偏离值为1.23，已经接近前面几次调整的临界点。数据表明，股指在后期虽然仍有进一步冲高的可能，但距离再次调整应为期不远。

　　对于调整可能到达的位置和持续的时间，仍然可以从过去的走势中寻找一些规律。从日线看，60日线有着较强的支撑作用，但在“5·30”时由于市场的恐慌情绪和对调控政策的极端理解，使得股指曾两次击穿60日线。从周线看，则可以看成对20周周线的回归。如果按照目前周线上行的速度，笔者预计调整的时间可能要维持3-5周，但何时才能确认调整开始，目前还不好妄下定论。

　　10月份行情不甚乐观

　　股指的运行轨迹显示，本轮牛市以来，任何一次长假之后第一天都是上涨的，比如2006年元旦后上涨1.71%、春节后上涨2.35%、“五一”后上涨3.95%、“十一”后上涨1.88%，进入2007年几个长假之后股指上涨幅度有所减少，特别是在元旦和春节后没几天还都出现了较大幅度的调整。同时，从历史走势看，10月份行情大多不甚乐观，跌多涨少。因此，笔者对今年“十一”之后的走势不抱太高的期望。

　　但从盘面看，在基金改变态度、蓝筹股普遍调整的同时，一些题材股或者说所谓的垃圾股却表现出较强的抗跌性。从技术图形看，“5·30”之后一直没有缓过劲来的股票，通过数月的盘整，各项技术指标已经修复，而且股价普遍较低，大多在10元之下，在目前的市场环境下仍然具备着一定的吸引力，并且最近也有异动迹象。题材股的补涨一方面可以促使股指仍然保持高位横盘，一方面也说明行情进入尾声。

　　综合以上分析笔者认为，虽然市场仍有可操作空间，但对于普通投资者而言，赢利效应已大幅度减低，操作难度加大。笔者认为，不以弊小而为之，“十一”长假即将来临之际，控制仓位、锁定利润才是最重要的。

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