两类题材有望化解三高压力

　　当前市场已经进入高点位、高估值、高风险阶段两类题材有望化解“三高压力”

　　民族证券马佳颖

　　市场已经进入高点位、高估值、高风险阶段，但指数仍在摇摇晃晃一路前行。那么，目前市场中还存在什么样的力量，能够化解上述“三高压力”呢？

　　5300点后面临“三高压力”

　　首先是高点位，5300点肯定不是行情的终点，但是从3700点一路上行至今，股指已经留下了4个跳空缺口，继续上涨缺乏坚实的技术基础。

　　其次是高估值，目前沪深两市动态市盈率已经接近40倍，超过了5月29日的35.25倍。且本轮行情以指标股领涨，之前的几块估值洼地已经基本被填平，市场缺乏大幅拉升的充分理由。

　　第三则是高风险，我们注意到近期管理层对市场的调控已经在悄然进行，比如提示市场风险的评论性文章连续见诸媒体。而管理层更明确的手段是逐步加大市场供给，建设银行上会，随后，中石油、中国神华、中国电信等也将陆续登陆A股市场。此外，7、8月发审委审核的新股数量为27家，远多于5、6月间的7家。应该说，从长远角度看，大型蓝筹股的回归有利于市场的发展，而且温和加大供给对于流动性充裕的市场起不到本质影响。但需要注意的是管理层的态度，其目的明显是为A股降温。

　　明知山有虎，偏向虎山行

　　虽然“三高”给市场带来了诸多隐忧，但是从近日盘面和热点切换的情况看，似乎在未来一段时间内，股指小幅调整后仍然有继续上涨的能力。

　　近两日盘中均出现了主动性调整，很显然这是部分主力机构领悟了目前政策层面的一些信号，如果再无所顾忌一味逼空下去，类似“5·30”的利剑可能又要挥下。可是目前市场中的资金非常充裕，A股日新增开户数连续超过20万户，基金开户数还要略高于这个水平，在已经过去的8月，A股市场的存量资金达到1.3万亿元，创下历史纪录。在盈利效应的驱动下，在短期内不会有猛烈调控政策出台的心理预期下，预计新增资金的流入在未来一段时间内仍将处于较高水平。

　　可以说，目前的市场是被充裕的资金挟持了，只能走上“明知山有虎，偏向虎山行”的道路。但风险和机遇往往共生，现阶段市场能够寻求到什么力量来化解“三高”压力呢？

　　两类题材有望化解压力

　　首先是寻找相对估值洼地。所谓相对估值洼地，是因为目前的绝对估值已经偏高，超过了理性的安全区间，但是在蓝筹泡沫并未破裂前，蓝筹股将市场估值提高后，便出现了相对的洼地。当然，这些二线品种也与价值重估这个行情的本质有密切联系，比如钢铁、石化、煤炭等资源类股票近期表现持续强劲，成功实现了热点的接力。而半年报公布后，部分行业超预期的业绩增长也促成了洼地的出现，如运输板块就是非常典型的因业绩增长而被低估的板块，建议投资者多加关注。

　　第二是寻找具有较大空间的估值提升概念。这里主要指的是整体上市、注资概念。中国远洋定向增发收购总公司资产获批后，股价已经连封两个涨停，类似的股票还有上电股份因上海电气集团吸收合并而连续涨停，公用科技因定向增发吸收合并公用集团而拉升14个涨停。可见，近期在大盘震荡过程中，整体上市概念股票已经成为一支生力军走出了独立行情，而这股力量正在逐渐扩散。这是最具想象空间的题材，也是市场中最不受估值压力制约的题材。此前，煤炭、有色等板块走强，除了价值重估因素外，也与行业的整合趋势密不可分。从这个角度出发，建议大家关注有色、机械、电力等行业，特别是电力行业。由于该行业在过去两个月涨幅落后于市场，但随着近期一些政策、意见的出台，电力体制改革的步伐逐渐加快，市场资金很有可能流向这个板块。