09月24日西南证券研究所投资早点

　　大势研判

　　A股：震荡盘升

　　上周，指数震荡频发，但周K线仍然以阳线报收。上行似有不畅，但上行趋势保持。目前指数的运行方式只是由之前的凌厉上行变成缓慢盘升，此时正是考验投资者耐心的时候。经过这段沉闷的走势，指数运行将会重新变得轻松。

　　形态上有收敛之像，虽然形态较小，并不标准，但在当前牛皮市道中还是给出了未来可能向上突破的指示。从均线系统来看，指数基本上沿着5日均线运行，属于强势特征，但是由于指数上行速度放缓，几条均线逐渐靠拢。多条均线在指数下方靠拢，实际上是对未来指数的回落设定了空间上的限制，5150-5300点区域应有强有力的支撑，除非有重大事件出现一根长阴同时穿透多条均线，综合各方面的因素看，这种情况发生的可能性极小，由此我们判断未来走势一种是直接向上突破，一种是再回落考验一下支撑之后再上行。

　　上证综指表现较好，而基金指数、中小板指数、上50指数表现较弱，反映了当前市场上属于个股行情阶段，热点散乱，之前强势的指标股出现疲软，其它个股出现一定补涨，这种特点决定了未来表现为指数反复，盘面热闹的格局。（闫莉）

　　B股：缩量横盘，落后A股

　　上周，沪深B股市场处于振荡横盘走势，成交持续萎缩。周内B股市场涨跌各半，涨幅居前的股票多为绩差股，呈现投机性炒作的迹象，下跌的股票则出现绩差股、绩优股混杂。总体看，前一周由市场引发对政策性利好预期形成的升势，在周内未能很好地持续。原本没有新股扩容压力的B股市场，表现反而不如A股，成交持续缩减，说明投资者参与热情不高，后势走向不容乐观。

　　近期中国银监会先后与美国、欧洲等地监管部门商谈，均取得良好的成果。在监管方面，中国银监会将与当地的监管部门密切协作，如发现机构在境外市场有不当行为，当地监管部门将配合调查。境内投资海外股市的渠道将进一步拓宽，外汇资金的分流压力将加大，B股市场恐将受到冷落。

　　从技术上看，上证B指日K线站稳5日均线，连续收出十字星，成交逐日缩减；均线系统维持多头发散，依旧保持中线向好的技术形态；摆动指标上看，上证B指上至多方强势区平缓横走，多方力量减弱，但处于强势整理格局，目前位置上行空间有限。深证B指失守5日均线，但站稳10日均线；均线系统刚刚形成金叉的多头发散，中期走势有转强趋势；摆动指标显示，深市B指由多方强势区回落至中势区，多空力量处于均衡态势。

　　总体上看，B股市场走势十分平稳，但热点散乱，成交逐日递减的现象，不利于后势向上拓展空间。只有绩优股没有集体走强的表现，就说明理性资金没有大举入市的迹象，后势仍谨慎看待，投资者可降低持股比例。（张刚）

　　H股：外资减持难改强势

　　上周五，H股市场再见显著涨幅并跑赢港股大势，指数收至15693.66点，上涨0.91%.中石油、紫金矿业等近期曾被外资股东大手减持的H股获得追捧，成为支撑H股指数涨势的重要动力。紫金矿业主要受惠于国际金价的强势表现，而中石油的A股IPO计划即将成行，为其H股价格带来提振。中石油发行A股之后，其H股不仅将因受惠于A股的比价效应而提升估值，公司IPO资金投入的新的项目，亦将使其摆脱增长性欠佳的状况。

　　45只A+H股份的H/A比价算术平均值较前一交易日上升0.82%至0.529.恒生AH溢价指数则下降0.41%至164.49点。两个数据均显示H股较A股比价的提升。中石油、建设银行等重磅股份在A股市场挂牌之后，以股本权重作为基准的恒生AH溢价指数，其涨跌变化将在一定程度上受制于上述重磅股份的比价变化。但H/A比价的上升趋势可能仍将难以改变。尽管宁沪高速、招商银行两只低折价股份的H/A比价均已升至0.8以上，但距离多样化的比价结构尚有很长时间的距离。（周兴政）

　　（详细报告请见附件）