食品饮料：行业2008二季度投资策略报告(2)

　　二、农产品价格趋势分析--关于成本因素的讨论

　　在《食品饮料行业2008年投资策略》中，我们从分析产业增长的显性关键指标--销量和价格入手讨论了行业增长的逻辑，而随着2008年以来农产品价格的显著增长。让人们将关注的目光更多的集中于被动提价(我们将食品行业提价分为主动提价和被动提价两大类)背后的影响因素，以及该影响因素的持续性：

　　生产成本，由于原油价格上涨，使得化肥、农药等价格出现了幅度不等的上涨，以及人工费用的上涨，都导致了农作物生产成本的上升。

　　美元贬值以及投资需求带动了以美元标价的国际大宗农产品价格上涨。

　　各国粮食以及国家贸易政策也在某种程度上助推国际大宗农产品价格上涨。

　　能源紧缺，导致生物质能源需求上升，影响粮食作物供应。如美国和巴西两个玉米出口大国在06/07年度减少玉米出口用以生产乙醇，目前美国农业部预计2007/08年度乙醇行业的玉米用量为32亿蒲式耳(约为0.81亿吨)，而08年预计美国玉米产量为136.7亿蒲式耳(约3.47亿吨)，世界玉米总产量为7.69亿吨，美国玉米产量的20%用于生产燃料乙醇，必然会减少世界玉米供给。

　　从供求关系来看,由于可耕种土地减少和人口的持续增加,以及生物质能源需求的上升,导致国际主要农作物大多处于供求的紧平衡，某些产品甚至存在缺口，从而导致了国际主要农作物价格仍存在继续上涨的可能性。

　　2、我国主要农产品价格趋势分析

　　由于受灾害性天气以及春节消费旺季的影响，我国2月份CPI中食品价格指数增长十分显著，引发了对消费者对国内农作物价格的担忧，我们从供求的角度来看：

　　从2004年到2007年，全国粮食总产量依次达到：46946.9万吨、48402.2万吨、49749.9万吨和50150.0万吨。中国粮食总产量连续4年增长。目前中国的粮食储备已经达到相当高的数量，占当年全国粮食消费总量的比例超过35%，远高于联合国粮农组织(FAO)提出的17%-18%的粮食安全线。与此同时，中国一直保持高粮食自给率，始终在95%以上。尤其是，除大豆以外，中国的谷物进口量减少，出口量增加，成为谷物净出口国。同时，为了保证国内粮食供给，国家于2007年12月20日，取消了小麦、玉米、稻米、大豆等原粮及其制粉的出口退税，还加大了国储粮的供应。因而短期来看，我国原粮供求基本平衡。

　　尽管近期南方地区的雪灾冻害，特别是低温雨雪天气过程发生范围广、降温幅度大、持续时问长，南方一些主要省份的小麦、油菜、蔬菜等农作物冻害严重。据农业部统计，截至1月底，湖南、贵州、江西、湖北、重庆、山东、广西、四川、安徽、陕西、甘肃河南、江苏、浙江、云南、上海16省(区、市)因低温冻害作物受灾687万公顷，其中成灾353万公顷，绝收74万公顷。但主要是对冬小麦的越冬影响较大，预计08年国内小麦产量将面临减产的风险。从供求基本面来看，04-07年的丰产使国内小麦供给能力增强，库存增加使08年国内小麦供求基本平衡。此次雪灾冻害对2008年玉米和水稻生产总体影响不大。