新能源：从光伏产业成本角度再看多晶硅(7)

　　完善产业链，充分吸收自有产能

　　目前国内主要光伏发电企业以涉及下游环节电池片以及电池组件为主，这些厂商目前基本介入多晶硅生产行业，高纯晶体硅生产企业比较少而且产量规模不大。未来随着多晶硅产能的不断释放，行业可能会出现供大于求的局面。而相对而言产业链完善的光伏企业可能受到的冲击较小，一方面其自身就可以消化一部分多晶硅的产能释放，另一方面对于下游链条的成本也可以合理控制。

　　4.3、我们的观点：短期看产出，长期看技术

　　在各国政府大力推进的政策背景下，光伏产业作为新兴行业，未来势必会有相当高速的增长。而作为光伏产业链最上端的多晶硅生产，短期内供不应求的局面基本不会打破，我们认为2010年以前最先规模化产出的厂商获利明显。

　　而随着多晶硅的逐渐量产，下游工艺不断提升所带来的单位需求减少，长期来看多晶硅行业激烈竞争不可避免。只有通过技术的不断改进从而有效地控制成本，提升赢利能力，进而在长期的竞争中立于不败之地。基于以上分析，对于多晶硅行业的上市公司，我们建议选择天威保变、川投能源、南玻A。

　　5、多晶硅厂商及相关上市公司盈利预测

　　从投资的角度而言，我们此次分析最终落脚于相关上市公司。目前国内涉及多晶硅生产的上市公司有南玻A(000012)、天威保变(600550)、川投能源(600674)、乐山电力(600644)、岷江水电(600131)、通威股份(600438)、东方电气(600875)、特变电工(600089)、江苏阳光(600220)以及航天机电(600151)。