计算机：创业板推出提高计算机估值水平

　　民族证券 张凯

　　2007年，软件行业收入增长平稳，业务模式变化日趋明显。07年，软件行业收入同比增速为20.8%，比06年收入增速略有放缓，软件技术与服务子行业与软件产品子行业的同比增速均高于整个软件行业，一同成为拉动软件行业发展的主要因素，系统集成子行业继续快速下降，行业内部结构调整趋势更加明显。

　　计算机设备制造行业，07年Microsoft和Apple公司分别推出了新一代的操作系统Vista和Mac OS X，新系统的推出拉动了用户对硬件设备升级的需求。同时，随着功能的不断完备，价格的不断下降，笔记本电脑继续保持快速增长的趋势，07年笔记本电脑产量占整机产量的比重保持63%，成为拉动计算机整机增长的重要动力。

　　信息化建设将全面加快。08年3月11日，大部门制正式定型，信产部将和国防科工委合并成立工业和信息化部，该部的建立有利于统一管理工业企业，有利于加快工业化和信息化的建设。建设创新型国家的战略，以及从做大企业到做强企业的战略思路的转变也要求加快提高信息技术在各个行业的应用程度。同时预计在08年上半年推出的《软件与集成电路产业发展条例》等一系列产业新政，将进一步加快计算机行业的发展。

　　预计08年二季度，软件外包行业仍会成为软件行业中发展最快的子行业。目前，我国在外包行业最为重要的劳动力成本上仍具有较大的优势，知识劳动力资源非常丰富，同时，我国外包企业不断提升外包产品的品质，企业的项目管理能力也得到有效的提高，这些影响因素都有效的加大了中国外包企业的吸引力。我国软件外包服务企业利用国内外外包业务的快速发展的有利时期，通过兼并收购不断扩大企业的规模，提高企业的接包能力，完善企业客户市场的区域分布，做大做强企业。

　　即将在上半年推出的创业板，将有可能提高主板计算机行业上市公司的估值水平。从各国已经建立的创业板的市场结构来看，多数国家的创业板市场中计算机行业的上市公司一般都是最主要的组成部分。各国的创业板市场的市盈率水平都要高于主板市场的市盈率水平。创业板的推出也将为创投资金和股权投资资金增加一个有效的推出途径，从而提高创投资金的利用效率，有利于加快我国处于成长初期的高科技企业的发展速度。

　　依托互联网销售计算机产品，提供技术服务已经日益成为计算机公司最为重要的运营方式，互联网成为了软件产品的应用平台，技术服务的即时响应平台，销售渠道的延伸平台。同时，依托于互联网产生的SAAS，WEB2.0等新技术，新理念影响着计算机行业的方方面面。创业板的推出，也将使更多的互联网公司在中国的资本市场展现风采。

　　根据计算机行业的发展形势以及对该行业业绩预测，我们给予计算机软件行业“推荐”的评级，给予计算机设备制造行业“谨慎推荐”评级。

　　一、软件行业保持稳定增长，系统升级拉动计算机制造行业快速增长

　　2007年，软件行业总收入5800亿元，比06年增加20.8%，增速有所放缓，比06年增速下降2.1个百分点。

　　二、大部制促进工业行业信息化程度提高，产业政策支持力度继续加强。