计算机：创业板推出提高计算机估值水平(3)

　　2006年，浙大网新通过并购美国外包企业Comtech，保持了对美外包业务的第一名地位。2007年，中软股份通过其香港的控股子公司中软国际分别收购了和勤环球和创智科技(日本)。其他一些尚未上市的外包企业也频频采用并购来扩大规模，如大展集团的收购和海辉软件的合并。这种情况的出现，主要是因为对于外包业务来讲，规模决定着企业接包能力的大小，从而决定了接包的数量和等级，这就直接影响到了企业收入的扩大，和利润增长。因此，通过并购快速扩大企业规模的情况，在08年将会继续频繁出现。

　　四、创业板推出有可能抬高主板计算机行业上市公司的估值水平

　　我国的创业板市场几经波折，终于确定将在08年上半年推出。《创业公司首次公开发行股票并上市管理办法》也已经四易其稿，并已经进入征求意见阶段。在《办法》的终稿确定并颁布后，创业板就将正式登陆深交所。从存在创业板的国家创业板推出前后的运行情况来看，创业板的推出将有利于提高主板市场高科技上市公司的估值水平。下面简单介绍美国的NASDAQ市场和香港的创业板市场创业板的运行情况。

　　美国的纳斯达克市场是成立最早也是运作最为成功的创业板市场。自纳斯达克系统正式启动以来，因其更为宽松的上市条件和快捷的电子报价系统，吸引了新兴中小企业尤其是高科技企业的欢迎，聚集了一批全球最出色的高科技公司，为美国在上个世纪90年代实现的持续经济增长提供强大的支持。

　　从规模上看，纳斯达克市场是全球规模最大的二板市场，2006年底纳斯达克市场规模为4万亿美元，是英国AIM(另类投资市场)市场规模的近25倍，有3133家公司在纳斯达克市场挂牌上市，2006年全年的成交量达到3107亿美元。

　　从估值水平来看，NASDAQ市场的平均市盈率水平一直高于NYSE主板市场的平均市盈率水平。2006年底NASDAQ市场的平均市盈率为27，而同期的NYSE市场的平均市盈率水平仅为18。从NASDAQ市场的构成结构来看计算机类公司占市场的42.25%(截至2006年底)，而且美国本国90%的软件公司和80%半导体公司都在NASDAQ上市。从上可以看出高科技公司的成长性是被投资者所看好。

　　香港创业板市场几经波折，表现差强人意。香港创业板市场与1999年11月25日正式揭幕。经过了八年多的运行，香港创业板除最初创设之后的1年内出现过火爆的行情之外，其他大部分时间都持续低迷。主要表现在，市场规模出现滞涨，市场融资能力急剧下降，市场的流动性越来越差。这些情况出现的产生的后果就是，许多应该在创业板上市的公司转而去其他市场上市，造成上市资源的进一步匮乏；而一些原来在创业板上市的公司，也因为无法体现自身价值而转板。

　　从估值水平来看，香港GEM市场经历了大起大落，估值水平已经逐渐趋于理性，2007年10月底香港GEM的平均市盈率是43.5倍，而香港的主板市场的平均市盈率则是23.6倍。

　　五、2008年2季度计算机行业投资策略

　　我们认为二季度应重点关注的计算机行业的上市公司包括以下几类：

　　(一)产能在08年能够充分释放，细分行业需求旺盛的公司，建议关注大族激光，广电运通和新大陆。

　　(二)新建项目可以提供长期的技术服务并且该服务能够给公司带来持续稳定的收入来源的，建议关注鹏博士和石基信息。

　　(三)创投概念的计算机类上市公司，建议关注紫光股份和同方股份。

　　(四)最有可能受到创业板推出影响而提高估值水平的上市公司，建议关注用友软件。