张凯：私募股权投资更能为中产创造财富

　　张凯

　　亲爱的投资者朋友：

　　中产阶层大多受过良好的教育、有较高的社会地位、已经能够高品质地满足各种基本生活需要并有相当的金融资产，是社会的中坚力量。

　　中产阶层理财的关键是要有前瞻性，要站在时代的前沿。只有站在时代的前沿投资于成长性高的行业和企业，投资的收益率才能跑赢物价指数(金融资产不贬值)、才能获得超过经济成长速度的收益。

　　中产阶层应当如何理财呢？

　　控制风险是关键。尽管中国处于快速发展过程中，但是结构性的矛盾和结构性的风险依然存在，而且可能还会很大。中产阶层虽有一定的风险承能力，但承受能力不强，一不小心，可能会重新成为“低产阶层”或“无产阶层”。控制风险的方式，一是坚信不要“将所有鸡蛋放在一个篮子里”，可以将资产分为若干个部分，少量存在银行，一部分买实物资产，如房产、贵金属或贵石头，一部分持有基金或股票；二是不要把所有篮子放在一个架子上，要考虑币种和区域的配置，可以通过QDII及其他合法的方式，将部分投资转移到海外；三是在积极理财，让钱生钱的同时，不要失去人力资本的积累和收益，也就是说，中产阶层应当仍然保持原有的专业和工作，继续积累人力资本并获得劳动收益。有的人有了一点积蓄，就放弃工作专职理财，主要靠金融资产的孳息度日，一旦投资失误，可能会使自己谋生都很困难，这是不值得推崇的。

　　在股票的选择上，我认为要重点持有如下产业和企业的股票：一是控制稀缺资源的企业；二是具有核心竞争力特别是全球竞争优势、有品牌、机制和治理结构好、有能力成为市场寡头的企业；三是消费升级和具有承接国际产业转移趋势的产业中的代表性企业；四是细分市场中的成长性中小企业。

　　私募基金是重要的投资方式

　　从国际市场的统计数据来看，公募基金跑赢大盘指数的不超过20%，它实际上仅仅是为中小投资人提供一个投资组合。像2007年我国的公募证券投资基金获得巨额收益的情况是十分少见的，当然我认为也是不可持续的。中国公募证券投资基金的运作理念、机制十分令人忧虑，但愿公募证券投资基金不会成为折损广大普通老百姓财富的罪人！而私募基金往往更加专业、理性、负责任，也更加能站在时代的前沿。三年前，我们通过股权分置改革和由于人民币升值、缺乏新投资机会的大量游资(他们来自于中小企业主前三十年的积累、开发和炒作房地产、经营矿业、经营出口商品、中国在基础设施的巨额投资带动的致富阶层)、银行存款的潜在转移可能性等众多原因，结合中国经济快速发展和中国股票的绝对投资价值，认为中国股票有千载难逢的投资机遇，提出“砸锅卖铁买股票”。

　　事实证明，我们的判断是正确的，骑上了难得的大牛市！不过，这头牛后来变成了疯牛，是我们始料不及的。私募基金一般不服务于普通公众，中产阶层是部分私募基金的服务对象。私募基金经理更愿意与投资人进行对话，推销自己的投资理念，以扩大自己的客户群。因此，私募基金更象一个具有相同理念的投资人的俱乐部，进入一个高水平的、有前瞻性投资理念的私募基金经理的核心客户圈，可以使中产阶层真正树立起自己的投资理念，形成自己的理财文化。

　　在私募基金中，私募股权投资(Private Equity，PE)是更加能引领中产阶层走在时代前沿的投资方式。私募股权投资基金主要投资于非上市的股权，并提供附加服务，提升公司价值，其后通过上市或并购转让退出获利。近二十多年来，私募股权投资在发达国家特别是美国得到快速发展，成为机构投资者和中产阶层最为瞩目的投资方式，也发展起了凯雷、黑石、KKR、红衫等一大批响当当的私募股权投资基金，它们动辄管理数百亿甚至上千亿美元的资产，在全球寻找投资机会，并取得了令人艳羡的投资收益。一些政要和跨国公司CEO卸任后，首选到私募股权投资基金供职。私募股权投资基金已经成为智慧、资本和权力的最佳结合！勿庸置疑的是，它走在时代的最前沿。

　　私募股权使投资者获得超额利润

　　为什么私募股权投资能使投资人获得超额利润呢？首先，私募股权投资基金的经理们往往是最优秀的投资专家，他们站在时代的前沿，把握引领时代的投资机会，蒙牛、携程、尚德、金风科技等都是很好的例子；其次，私募股权投资基金一般投资于快速成长的企业(因此也常常被称为“成长资本”)，本身能在企业经营风险已较小的阶段分享企业快速成长的收益；三是非上市股权变成上市股权后，本身能获得流动性溢价(同样的股票，不上市的市盈率是8倍，上市后可能会变成20倍)；四是中国还有非常多的结构性投资机会，如国有企业改制、兼并收购、行业整合等，而智慧、资本、权力相结合的私募股权投资基金往往有可能把握住这些投资机会。因此，对于大多数中产阶层而言，选对私募股权投资基金进行投资，实际上也使自己站在了时代的最前沿，有机会获得超额利润，享受资产快速增值的愉悦。