股指绝地反击底部基本确立

　　反弹空间尚不明朗，市场将进入指数稳定、个股活跃的震荡阶段

　　民族证券马佳颖

　　周四，中石油大幅低开，上证指数在其带动下盘中一度下跌230点，“轻松”接近3500点重要防线。但中石油的表现却最终成就了两市的绝地大反击，可以说是其砸出了市场的一个短期底部。如果说周三的反弹只是利空因素兑现后的短线行为，那么，昨日伴随着成交明显放大的先抑后扬走势，对市场的意义和影响更为深远。

　　底部或无需利好筑就

　　很多投资者认为，没有利好出台，市场是不会见底的。而笔者却认为，底部的形成和确认或许不需要利好。

　　首先，我们要了解此次调整的起因和演化的过程。从去年四季度蓝筹股被高估，到今年1月美股次贷危机深化全球股市动荡，再到平安、浦发的再融资，这些都可以视为A股市场调整的重要原因。但是，从过去很长时间来看，包括最近这两年的大牛市，市场最明显的特征还是资金推动和政策导向。去年四季度，我国人民币兑美元汇率出现加速升值，但是通过粗略统计的数据却显示热钱净流出，这直接导致了我国市场的深幅下跌。

　　同样的情况不仅在我国出现，整个新兴市场在今年一季度的走势都非常不乐观，跌幅要远远超过次贷风暴策源地的欧美市场。这说明，A股市场的下跌是放置于全球视野下的系统性下跌，是通过一系列国际因素的变化而作用到A股市场内部的。而处于这样一种格局中的A股市场，其止跌企稳不是通过管理层发布利好就能实现的。

　　底部确立但难以大涨

　　笔者一直认为，随着市场的连续下跌，恐慌性抛盘逐渐出现，各种利空消息也逐一浮出水面，而在利空消息越出越多的时候，也就是市场底部越来越明确的时候。

　　不过，笔者想强调的是，底部的确立和止跌反弹并不是相同的概念。昨日的反弹是市场行为，即在做空力量肆意放大、超出市场预期后，多方的一次集中反击，也就是所谓否极泰来。

　　通过昨日盘面观察，有一个值得注意的现象，就是农业板块和有色金属板块截然不同的走势。由于国际基金的大举撤离，原油、黄金价格出现大幅回落，期货市场也有较大动荡，几个主要的农产品品种几乎跌停、有色品种也大幅下跌。而和国际期货价格联系较为密切的有色金属和农业板块，昨日表现迥异：有色板块处于跌幅第一，而且是两市中唯一一个下跌的板块(不考虑中石油带来的影响)；但农业板块却仍然强势，其中不乏涨停股票。笔者认为，这种差异化表现说明目前市场格局并没有发生变化，作为在一季度中唯一保持升势的板块，农业股已经逐渐脱离了最初的价值发现，而成为弱势市场中一个能聚集多方力量的阵地。所以从这个角度上看，昨日的放量反弹仍然只是技术性反弹，而不是前期造成系统性下跌的因素发生了变化。因此，虽然笔者认为市场底部已经确立，但反弹向上的空间并不大。

　　市场将进入个股活跃期

　　消息面也支撑这一观点。昨日中石油一举跌破前期辛辛苦苦搭建的平台，直奔20元关口，其原因在于公布了不尽如机构预期的年报，当然这其中也因恐慌筹码而放大了跌幅。中石油的走势提醒了我们，还有一些尚未兑现的不确定性因素。比如说上市公司业绩，由于2007年一季度上市公司业绩同比增长达到创纪录的60%高位，基数效应导致今年一季度上市公司业绩同比增速必定会大幅减少，这给市场造成了一个不好的预期。中石油在公布年报后的惨烈走势，将会加重市场对于季报问题的担忧。

　　综上所述，笔者认为未来一段时间，而且这段时间可能不会很短，市场仍将维持弱势格局，在底部基本确立后，市场将进入指数稳定、个股活跃的震荡阶段。