广州万隆：杀跌动力来自何方

　　广州万隆

　　行情发展到今天，也许投资者都会有这样的疑问：已经调整了30%，为何还是跌势不止？有数据显示，基金等机构投资者的仓位已经降至六成左右，而相当部分散户投资者的超跌反弹预期也很强烈。按理说，做空的动力应该释放得比较充分。但事实上是，近日的杀跌力量仍然不小，放量杀跌的现象一直存在。

　　那么，谁具备这样的杀跌力量呢？我们认为，解禁的限售股可能是重要的一员。从股本结构来看，限售股的规模远高于基金，解禁后它们的行为与决策直接影响着市场的走势。从理论上说，限售股的股东不仅具有明显的成本优势，同时还具备着明显的信息优势。相对于大多数投资者而言，他们更加了解公司的经营情况，更加清楚公司的发展前景。假如他们认为2007年将是增长的高点，并且对未来的经营情况信心不足，他们将极可能在不影响控制权的情况下，选择减持手中的股份。

　　此外，宏观调控的初见成效，也加大了市场的调整压力。一方面，信贷发放规模的下降，不仅意味着短期内从银行系统流向楼市、股市的资金量减少，同时也意味着流向企业资金量减少，这对于资金链相对紧张的企业而言，将是不小的打击。从某种意义上说，为了缓解企业的现金流压力，抛售部分已经取得流通权的限售股，成为了自然而然的选择。

　　另一方面，宏观调控下的经济增长减速，更加突现了企业的经营压力，尤其是成本压力。目前很多个股的估值水平不高，是基于盈利增长不会明显回落的假设。但是，如果盈利增长回落明显超过预期，那么估值仍然存在偏高的嫌疑，而后市也将不容乐观。

　　前央行副行长吴晓灵最近曾表示，我们担心的不应是有无企业破产，而是应完善社会保障制度，完善劳动力流转，让破产企业职工能够妥善安置。换言之，在本轮宏观调控、成本上升的背景下，不少企业将可能付出不轻的代价。

　　操作策略方面，投资者需要密切关注限售股解禁问题，以及上市公司的经营情况，尤其是传统的几大蓝筹板块，它们的盈利情况将决定着市场的重心。具体操作方面，等待反弹可能是较为理性的选择。