指标股应该仍未调整到位

　　尽管中国石油显现企稳迹象

　　昨日沪深股指承接前日大幅下挫的惯性继续探底，盘中跌破4100点向4000点整数关口逼近，在中国平安屡创新低的负面影响下，作为沪深两市第一大盘股的中国石油却依然坚持在22元上方，似乎在以一己之力撑住摇摇欲坠的股指，但是中国石油能做到吗？

　　中国石油作为大盘指标股的一员，具有和其他大盘股同样的共性，也在去年四季度开始的中期调整中折损过半；而中国石油作为亚洲最赚钱的企业和两市市值最大的股票，又被市场赋予了很多标志性的意义。中国石油的走势确实在一定程度上影响着其他大盘股的走势，从而在一定程度上决定着市场是否止跌企稳。最近中国石油在22元上下已经盘整了十几个交易日，很多投资者似乎又重新看到了希望。但笔者认为，这很有可能只是投资者的美好愿望。

　　首先，大盘股被低估了吗？去年10月中旬，大盘股行情演绎得登峰造极，但随后便步入了价值回归的道路。应该说，此次调整最开始就是从蓝筹股被高估引发的，那么现在蓝筹股是否被低估了呢？目前根据2007年业绩测算的两市市盈率为33.29倍，沪深300市盈率为30.91倍，两者比值为0.928，而去年“5·30”题材股泡沫破裂、大盘股被严重低估的时候，沪深300的市盈率和市场总体市盈率的比值只有0.88。从这一对比关系上看，虽然很多板块，如银行的市盈率已经非常低了，但整个大盘指标股并没有到严重低估的程度。

　　第二，新基金发行对大盘股的影响。今年以来，管理层陆续批准了五批新基金发行，其中偏股型基金12只，募集资金超过1000亿元，加上老基金的拆分，预计将给市场带来新增资金近2000亿元。从理论上来讲，对于这些指标股，特别是权重大的银行、能源股，是基金必然要配置的品种，但是在如此疲弱的市场环境下，基金的建仓举动也要在观望中进行，时间将会延后。因此笔者认为，新基金发行从目前来看，并不能成为大盘股止跌的直接影响因素。

　　第三，“A－H”差价仍然较大。目前A股对H股溢价仍然较高，这也成为制约指标股短期走强的主要压力。

　　从以上几方面看，笔者认为，指标股的调整格局并没有发生质的变化，投资者仍需等待。

　　民族证券 马佳颖