通信行业：电信设备 运营及互联网研究(7)

　　上海贝尔阿尔卡特股份有限公司的身份最为特殊，是中央企业中第一家也是唯一一家外资控股公司，也是中央企业在集团层面上唯一一家股份有限公司。它们的资产整合或上市的机会如下。

　　大唐集团和烽火集团的整合方案可能有三种。第一，两公司的主营业务分别实现整体上市。

　　第二，由于双方都是科研院所出身，双方进行业务合并。第三，基于上下游一体化的假设，大唐集团有可能并入中国移 动，以便加速推动TD-SCDMA产业化进程。烽火集团有可能并入中国电信，这对中国电信的光传输建设非常有利。目前来看，由于人寿、国开投对大唐集团的TD-SCDMA业务的强力介入，第一种整合的可能性最大。从长远看，有可能在第一种整合的基础上再通过第二种或第三种整合方案进行二次整合。

　　中国邮电器材由于主营业务清晰，在各子行业中具有比较强垄断实力，因此可能单独上市。

　　然而由于主营业务不是国民经济命脉产业，因此从长远看国有股权退出的可能性比较大。中国普天早在2003年就已成立100%控股的股份有限公司，其整体上市可以期待。但由于其结构松散，主营业务庞杂，自主研发能力弱，即便整体上市，投资价值也极为有限。

　　上海贝尔阿尔卡特股份有限公司是中央企业中唯一一家集团层面由外资控股的股份制公司。鉴于中美第三次战略经济对话中，中国政府承诺外商投资公司发行A股，且上海贝尔阿尔卡特同时具有欧美资本的背景，因此我们认为上海贝尔阿尔卡特有可能在外方保持控股的前提下上市。

　　6.行业风险

　　人民币升值、综合成本特别是劳动力成本的上升、发达国家日益严厉的环保措施以及缺乏应对竞争对手交易模式翻新的能力是电信设备制造业面临的主要风险。

　　第二部分电信运营行业

　　1.概述

　　电信运营包括基础电信服务和增值电信服务，在本报告中电信运营企业指的是具有基础电信服务资质的企业。

　　根据《电信条例》，电信运营暨基础电信服务包括：一、固定网络国内长途及本地电话业务；二、移 动网络电话和数据业务；三、卫星电信及卫星移 动电信业务；四、互联网及其它公共数据传送业务；五、带宽、波长、光纤、光缆、管道及其它网络元素出租、出售业务；六、网络承载、接入及网络外包等业务；七、国际电信基础设施、国际电信业务；八、无线寻呼业务；九、转售的基础电信业务。第八、九项业务比照增值电信业务管理。增值电信服务包括：一、电子邮件；二、语音信箱；三、在线信息库存储和检索；四、电子数据交换；五、在线数据处理与交易处理；六、增值传真；七、互联网接入服务；八、互联网信息服务；九、可视电话会议服务。

　　中国拥有全球最大的电信用户群，移 动电信网和固定电信网均列全球第一，互联网接入数和用户数、固定宽带(包括DSL、FTTH等)接入端口数均列全球第二。中国的电信运营业带有典型的寡头垄断的特征，尤其是移 动电信运营商借助着其垄断地位主导着整个行业的发展。不过，在互联网宽带接入方面，对于固网运营商而言，随着广电行业的数字电视改造的进行及完成，来自行业外竞争的压力日益增大。