航空机场：期待上海机场资产注入复苏

　　光大证券 李军

　　月度数据回顾及点评：

　　航空业务继续保持快速增长，增速加快：2007年5月份，民航全行业运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别完成28.6亿吨公里、1546.6万人、30.6万吨，比上年同期分别增长19.8%、19.4%和16.1%，增幅分别比上年同期提高4.4、5.6和4.1个百分点。

　　机场业务总体继续保持快速增长，白云机场表现尤为突出：2007年5月份，机场行业继续保持快速的增长势头，其中白云机场在新机场转型期过渡后表现出的增长势头尤为突出，5月份旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次同比增速分别为25.17%、19.15%、15.20%，均处于国内主要机场的最高水平。

　　行业动态：

　　人民币对美元

汇率继续保持上升趋势：2007年5月份以来，人民币对美元汇率继续保持上升的趋势，07年以来，人民币对美元累计升值达2.36%，由此给三大航空公司带来的汇兑损益约13.68亿人民币，其中给中国国航带来的汇兑损益约为5.41亿元，给东方航空带来的汇兑损益约为2.35亿元，给南方航空带来的汇兑损益约为5.95亿元；油价基本保持稳定：航空业的另一大影响因素油价基本上保持稳定，2007年1至5月份布伦特原油平均为64.16美元/桶，低于06年66.60美元/桶的平均价格。

　　航空公司竞争格局或许开始重新洗牌：日前，国家民航总局为新华航空控股有限公司颁发运行合格证，新华航空控股有限公司是海航集团为打造国内第四大航空集团中国新华航空集团有限公司的运作平台，拥有近百架客机、300亿元资产的，大新华航空将逐步加大与国航、南航、东航的竞争，以往三大航空公司基本垄断国内航空市场的格局将逐步改变，几乎与此同时，东方航空发布公告称，公司正在引进战略投资者，目前谈判的对象包括在国际上以服务著称的新加坡航空公司，东方航空此次战略投资者的引进谈判表明东方航空改善资产质量，引入先进的管理经验的希望，以期在下一步国内航空公司整合中占据先机，可以想象的是在未来几年，中国的航空业竞争格局或许开始重新洗牌。

　　公司点评：

　　我们认为航空业外部环境的改善以及中国航空公司竞争格局的演变将给中国航空公司带来深远影响，我们更看好中国国航和南方航空在未来外部环境的改善和市场竞争中的长期盈利能力，至于机场行业，我们更看好上海机场业务在未来的长期增长潜力，给与上述三家公司“增持”的投资评级。

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