*ST兴发：公司长期发展前景明朗 评级

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　　光大证券 郭国栋

　　公司近日公告，正式完成资产置换同时获得证监会的要约收购豁免。这意味着ST兴发去年启动的资产置换方案正式完成，公司从原来农业种植、畜牧养殖加工等业务转变为以煤炭开采销售为主的企业。

　　1、公司资产置换方案简介

　　公司置换内容包括公司目前拥有的资产以及除10.9亿元银行贷款意外的负债，同时将向平庄煤业集团定向增发不超过4亿股的股份。置入的资产主要是平庄煤业集团的部分煤炭资产，包括风水沟矿、西露天矿、六家矿以及古山矿的经营性资产，老公营子矿在建项目，平煤集团的销售公司、供应公司等经营性资产置入上市公司。

　　收购完成后，平煤集团将持有上市公司61%的股权成为公司的第一大股东，赤峰市经委作为平煤集团出资人，为上市公司的实际控制人。

　　2、置入资产情况简介

　　平煤集团拥有的煤田有80平方公里，主要由平庄煤田和元宝山煤田构成，可采储量为7.8亿吨，目前的煤炭生产能力为1300万吨左右，置入上市公司的煤炭生产能力。同时平煤集团在白音华煤炭建设一个新的露天煤矿，一期设计能力为700万吨，二期设计能力为1500万吨。(目前该矿没有置入上市公司)

　　风水沟煤矿目前的生产能力为150万吨，1984年投入生产。1978年设计时期的服务年限为127年，设计生产能力为90万吨。

　　西露天煤炭目前的生产能力为150万吨，1967年正式投产，属于较老的矿井。

　　六家矿为新建矿井，于2003年正式投产，目前的生产能力为148万吨，估计服务年限为45年左右。

　　古山矿目前的生产能力为135万吨，于70年代正式投产。

　　老公营子矿可采储量为1.12亿吨，2004年9月开工建设，设计生产能力为120万吨，计划2007年10月投产，2008年完全达产。

　　元宝山露天矿目前没有进入上市公司，主要设计和

　　3、置入资产的盈利情况

　　根据公司2006年9月的审核模拟报表，拟置入资产2006年上半年的盈利为1亿元左右，全年在2.2亿元左右。我们预计，公司2007年将实现利润在3亿元左右。由于2008年公司老公营子矿完全达产导致产能扩张，我们预计公司将实现利润4.5亿元左右。同时2007年的

　　按照公司新增股本计算，公司2007年的每股收益大约为0.3-0.35元，2008年为0.45-0.50元。按照目前公司的股价，公司对应的市盈率为35倍、25倍左右，基本处于合理的水平。考虑到公司未来有明确的进一步收购资产承诺，同时被收购资产状况非常优良，因此我们给予公司买入的投资评级。