汽车行业：近期汽车整个行业的动态评述

　　西南证券 董建华

　　2007年7月1日起，全国正式实施国Ⅲ标准2007年7月1日起，全国正式实施国Ⅲ标准，此后所有新定型轻型车必须符合规定的型式核准排放限值的要求，并停止对仅达到国Ⅱ标准(相当于欧洲2号标准)轻型车的型式核准，自2008年7月1日起，全面停止仅达到“国Ⅱ标准”轻型车的销售和注册登记。

　　国Ⅲ标准的实施一方面反映了国家对汽车环保要求的进一步提升，这是社会效应。另一方面，将增加制造商的成本压力和技术压力，逼迫制造商整体技术水平的跃升。而后一点，才是国家实施国Ⅲ标准的真正用意。目前，欧盟、美日限制我国汽车工业进口的手段，主要是技术壁垒，特别是环保相关技术壁垒，一直是这些国家打压我国汽车业出口的最主要手段。国Ⅲ标准的实施，将成为促进国内自主品牌汽车企业产业升级的重要外部环境。

　　哈飞与PSA集团合资哈飞与PSA集团计划在深圳建设合资公司，双方各持股50%，生产销售(10座以下)商务车。合资公司的建立将依托位于深圳的哈飞集团现有生产基地。

　　PSA集团目前与

东风汽车集团有一个合资公司，生产凯旋、富康等品牌乘用车。与哈飞建立的合资公司，虽然目前声称只生产商用车，但不排除将来向乘用车延伸的可能。这也是哈飞与PSA合资所持的愿望——提升自身的乘用车技术含量和管理水平。这样，PSA将与众多跨国公司面临同样的问题——如何平衡两家中方股东的利益。

　　哈飞与昌河汽车(600372)一样，都是中航科工(002357H)的成员企业，并且在中航科工的主导下，正在进行重组，此前，中航科工希望东安动力(600178)收购哈飞汽车，并整合昌河汽车，完成中航系汽车的统一，但受制于股改而放弃，目前看来，随着哈飞与PSA集团的合资，哈飞与昌河继续单飞的现状短期仍难以改变，这说明中航科工汽车业务整合三年未成有其深层原因。

　　上汽与南汽谈合作上汽集团(600104)目前已经完成整体上市，其资金平台、技术平台、人才储备等，均在各自主品牌企业中名列前茅。今年上半年收购了罗孚部分车型的知识产权，并在此基础上打造出了“荣威”公务车品牌，市场反映积极。

　　相比之下，南汽的日子则不好过。年初，南汽收购了罗孚的部分关键设备，意欲在此基础上打造名爵乘用车品牌，但其资金压力极大。同时，南汽在商用车的合作伙伴依维柯集团已经与上汽在重庆建立了合资企业，其乘用车合作伙伴菲亚特公司，也不满与南汽合资公司的落魄，近期也将与奇瑞汽车公司建立合作关系。

　　由于上汽与南汽都是国有资本控股，且双方互补性较强，其合作也是意料之中的事，但为了给南汽保留一些面子，双方仍以合作、而非收购来谈也似乎是意料之中的。

　　汽车集团整体上市热潮国内的汽车集团，如广汽集团、南方汽车、北汽集团等都有整体上市融资的要求，其中广汽集团已明确将选择A+H上市，而南方汽车控股选择A+H的可能性也较大。

　　之所以选择A+H或许也是不得以的事情。由于此前H股的融资能力远高于A股，所以众多大集团都对此进行了相关准备，但由于国家金融安全战略的要求，国资委、证监会力主大型集团A股上市，作为两者的折中，选择A+H就是不得以的选择了。

　　广汽集团虽然坐拥丰田、本田和现代，其合资企业的发展也不错，但其自主品牌的孱弱确是其软肋。广汽整体上市后募集的资金可以投入到零部件和服务贸易等领域，但其在整车领域难有大的作为。广汽将来的发展更可能是一个拥有合资公司股权的投资控股公司，相比较而言，南方汽车控股的整体上市更值得关注。南方汽车控股的资产主体是长安汽车(000625)，还有包括北方奔驰在内的重型卡车资产以及相关的配套零部件资产，是兵器工业汽车类资产的整合，其在小型乘用车和重型卡车的竞争力不容小视。同时，其合作伙伴福特汽车的潜力也正在发挥，2006年

福克斯的热销，充分证明了福特的实力。

　　一汽集团的整体上市方案也正在制订中，由于一汽的资产庞杂、地域分布广泛，老国有企业的包袱沉重，其上市方案的出台需要更长的时间。

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