S双汇：复牌在即 关注套利空间

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　　彭丹雪 光大证券

　　双汇发展自2006年6月1日停牌，进行股改以及大股东双汇集团的股权转让事宜。公司首先进行罗特克斯公司的要约收购，待完成之后实施股权分置改革方案。两事并行之后复牌，复牌当日完成股改，无涨跌幅限制。我们预计双汇发展在6月底之前复牌。

　　双汇发展停牌一年有余，其间大盘涨幅接近150%，我们预计双汇发展复牌将能有较大的上升空间，而即使不持有双汇发展的股份，也可以利用持有双汇的封闭式基金进行短期套利。我们在此推荐基金金鑫、基金金盛、基金金泰、基金裕泽、基金汉鼎。

　　一、股权转让

　　2007年4月27日，罗特克斯发布要约收购书，6月2日收购期满，共有3400股响应要约收购，经过股权转让，罗特克斯直接持有128，392，150股，持股比例为25%，而罗特克斯又受让双汇集团100%股权后，间接持有双汇发展35.715%的股权，则总计持有双汇发展60.715%的股权。

　　二、股改

　　罗特克斯完成要约收购后，将依约实施

　　我们可以从中看出，其中基金金鑫虽然持有双汇发展的股份最多，但其折价率已然不低，而基金金泰、基金汉盛、基金天华和基金裕隆等的折价率则偏低。由于封闭式基金的折价是一种常态，我们又对双汇复牌后股价上涨给基金净值带来的增长率进行统计，观察基金从中受益情况。

　　根据我们统计，双汇复牌后股价上涨，基金金鑫、基金金泰、基金科讯和基金金盛将从中受益良多。虽然基金金鑫和基金科讯的折价率已然不低，但由于双汇在其净值中占比较高，股价上涨能够较大程度增加基金净值。综合考虑双汇股价上涨带来的净值增加率和基金的折价率，我们推荐基金金鑫、基金金泰、基金金盛、基金裕泽、基金汉鼎，进行短期套利。