钢铁行业：钢价上调提高企业盈利预期

　　广发证券

　　刘保瑶

　　钢材出厂价纷纷上调武钢、鞍钢、沙钢、首钢、唐钢、柳钢等钢铁企业纷纷调高了部分产品的出厂价格。钢铁企业的调价行为反映了目前钢材市场依然处在持续看涨阶段。回顾近年来国内钢材市场的表现，一季度钢材价格均有较好表现。其中主要原因是冬季钢铁企业检修任务较多，而市场需求却逐步回升，造成市场供给偏紧。目前国内市场正延续这一传统行情，钢材价格在3、4月仍将持续看涨。

　　原材料价格略微上涨2007年1月，国内铁矿石价格、海运价、煤炭价格均处在上涨趋势之中，钢铁企业生产成本实质上应有所增加。这也是推动企业纷纷上调产品出厂价格的原因之一。

　　行业盈利预期提高根据MyspiC指数显示，钢材综合指数、长材指数、扁平材指数均比去年同期上涨20.8%、11.5%、31.2%。钢铁行业的生产成本表现较为刚性，钢材价格上涨直接增加企业的盈利。由于2006年一季度是近年来行业盈利水平的低谷，因此根据目前的钢材市场情况，07年一季度钢铁行业及企业的盈利同比大幅增长毫无悬念。

　　投资建议在钢材价格上涨的过程中，宝钢、武钢、鞍钢等行业龙头企业是最大的受益者。而现阶段国内资本市场依然处在景气时期，结合国际情况，国内钢铁行业的优质企业享有12~15倍市盈率的估值水平属于合理现象。

　　目前国内A股市场的短暂回调，是投资优质企业的好机会，建议增持宝钢、武钢、鞍钢等企业，并关注存在重大利好的个股，如酒钢宏兴、济南钢铁。

　　风险提示1、市场短期回调压力较大，操作谨慎；2、2、钢材出口压力渐增。

　　钢材出厂价纷纷上调2月2日，武钢股份与鞍钢股份分别公布了三月份钢材出厂价格调整，均明显提高大部分产品的售价。武钢股份的涨价幅度在80~500元之间，鞍钢股份的涨价幅度也在20~300元之间。在此之前，沙钢、首钢、唐钢、柳钢等钢铁企业也纷纷调高了部分产品的出厂价格。钢铁企业的调价行为反映了目前钢材市场依然处在持续看涨阶段。

　　回顾近年来国内钢材市场的表现，一季度钢材价格均有较好表现。其中主要原因是冬季钢铁企业检修任务较多，而市场需求却逐步回升，造成市场供给偏紧。目前国内市场正延续这一传统行情，钢材价格在3、4月仍将持续看涨。

　　原材料价格平稳上涨2007年1月，国内铁矿石价格、海运价、煤炭价格均处在上涨趋势之中，钢铁企业生产成本实质上应有所增加。这也是推动企业纷纷上调产品出厂价格的原因之一。钢材市场持续看好赋予了企业一定的成本转嫁能力。但考虑到国内钢铁供应能力过剩，一旦钢材市场供过于求，钢铁企业将丧失生产成本转嫁能力。

　　原材料价格平稳上涨2007年1月，国内铁矿石价格、海运价、煤炭价格均处在上涨趋势之中，钢铁企业生产成本实质上应有所增加。这也是推动企业纷纷上调产品出厂价格的原因之一。钢材市场持续看好赋予了企业一定的成本转嫁能力。但考虑到国内钢铁供应能力过剩，一旦钢材市场供过于求，钢铁企业将丧失生产成本转嫁能力。

　　行业盈利预期提高根据MyspiC指数显示，钢材综合指数、长材指数、扁平材指数均比去年同期上涨20.8%、11.5%、31.2%。钢铁行业的生产成本表现较为刚性，钢材价格上涨直接增加企业的盈利。由于2006年一季度是近年来行业盈利水平的低谷，因此根据目前的钢材市场情况，07年一季度钢铁行业及企业的盈利同比大幅增长毫无悬念。

　　特别是产品结构以板材为主的企业，盈利能力随着板材价格的大幅上涨而明显提升。2007年1季度，热轧板、冷轧板、中厚板、镀锌板的。

　　投资建议行业龙头企业是行业利润的主要分享者。在国内行业处于景气上涨，钢价不断上调的过程中，宝钢、武钢、鞍钢等企业是最大的受益者。而现阶段国内资本市场依然处在景气时期，结合国际情况，国内钢铁行业的优质企业动态市盈率在10倍以上属于合理现象。对于发展前景看好的行业龙头，估值水平应高于12倍。

　　目前国内A股市场的回调状态，可能还有一定的下调空间。但是鉴于国内资本市场仍处在景气度上升周期，回调属于阶段性现象。因此，大盘回调之际正是投资钢铁优质企业的好机会，建议逐步增持宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、新钢钒等企业，并关注存在重大利好的个股，如酒钢宏兴、济钢股份、韶钢松山。

　　风险提示1、国内A股市场前期上涨幅度过大，短期内存在较大的回调压力。

　　在增持优质企业的过程中，投资者应把握合适时机，不可逆势而为。2、目前欧美地区的钢材价格处于回调状态，一旦跌势未能及时扭转，将造成国内外钢材价差缩小。国内外钢材价格差距缩小，很可能影响国内钢材的大量出口，最终将导致国内市场形成一定的过剩压力，钢材价格存在出现明显波动的可能，从而影响企业的盈利。