钢铁行业：钢价上涨行业景气不改好趋势

　　天相投顾

　　聂秀欣

　　2007年2月初，在1月份国内钢材需求旺盛的背景下，多家钢铁生产厂商上调了钢材的出厂价格。在此消息的刺激下，现货市场价格应声而涨，2月2日Myspic价格指数由1月份的131上升到132.4，上涨1.1%。

　　2006年，我国粗钢产量4.21亿吨，同比增长21.09%，较04、05年25.47%、26.41%的增速有所放缓；全球粗钢产量12.16亿吨，同比增长10.09%，略高于前两年的增速。我国占世界粗钢产量的比重由2000年的15.26%逐步上升到2006年的34.66%，可见，我国钢材的供需情况对全球钢材市场的影响越来越大。

　　2006年我国钢铁行业出口钢材4304万吨，同比增长109.79%；进口钢材1853万吨，同比减少28.30%；净出口2451万吨。出口增长不仅缓解了国内供需矛盾，也使我国钢铁行业呈现国际化的特征，2006年出口钢材数量占国内钢材产量的9.19%，占全年新增钢材产量的44.98%。近期在贸易摩擦的压力下，出口退税调整的呼声越来越大，我们认为，出口退税率下调预期的存在使短期内出口的步伐不会放缓。

　　2006年，钢铁行业企业实现主营收入17945亿元，同比增长18.77%，实现利润总额1029亿元，同比增长30.14%。行业利润总额增长高于收入水平增长幅度，其原因是毛利率水平由年初的8.09%逐渐提升到12月份的10.92%，这一毛利率水平同时高于05年同期的10.44%。

　　从目前钢铁行业的情况来看，2007年1季度行业景气不改向好的趋势，经过近期市场的调整，目前国内钢铁行业主要上市公司的市盈率水平下降到11倍左右。我们认为调整过后，投资者可以更理性的看待钢铁股的上涨，基本面的支撑使行业估值水平仍有一定提升的空间，维持对行业的“增持”评级。个股方面，我们维持对宝钢股份、新兴铸管的买入评级，对武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、新钢钒的增持评级。

　　1.近期多家厂商上调钢材出厂价格

　　2007年2月初，在1月份国内钢材需求旺盛的背景下，多家钢铁生产厂商上调了钢材的出厂价格。在此消息的刺激下，现货市场价格应声而涨，2月2日Myspic价格指数由1月份的131上升到132.4，上涨1.1%，线棒材和板材均有不同幅度的上涨。根据我们了解的情况，各厂商的调价政策分别为：

　　武钢股份上调3月份部分产品销售价格：硅钢中无取向硅钢50WW600及以上牌号上涨250元/吨，以下牌号上涨400元/吨，取向硅钢30Q130及以上牌号上调200元/吨，30Q140及相应牌号上调300元/吨；型材上调80元/吨；部分线材上调100元/吨；热轧中优碳钢、低合金钢上调400元/吨，其他品种上调350元/吨；冷轧板中板材上调120元/吨，卷材上调170元/吨；冷硬卷上调300元/吨；其他品种基本维持2月份基价不变。

　　鞍钢上调3月部分钢材品种价格：热轧品中普炭产品基价上调300元/吨，其他产品上调100元/吨；冷轧产品基价上调100元/吨；冷轧电工钢50AW130产品基价上调200元/吨，其他上调150元/吨；中板产品基价上调200元/吨；其他品种维持现行价格执行。

　　其他厂商也纷纷上调部分产品价格：沙钢上调2月上旬出厂价格，其中螺纹钢上调140元/吨，高线上调40元/吨，热卷Q235上调380元/吨，SPHC上调280元/吨；八一钢铁螺纹钢、线材上调100元/吨；三钢闽光将螺纹钢和高线出厂价格上调30元/吨；唐钢上调螺纹钢价格200元/吨，上调线材出场价格230元/吨，热卷板价格上调100元/吨，冷卷价格上调200元/吨；首钢、宣钢、天钢、承钢等上调螺纹钢价格100元/吨。

　　2.钢铁行业景气度持续向好

　　2.1 2006年粗钢产量增速呈下降趋势

　　2006年，我国粗钢产量4.21亿吨，同比增长21.09%，较04、05年25.47%、26.41%的增速有所放缓；全球粗钢产量12.16亿吨，同比增长10.09%，略高于前两年的增速。从月度数据来看，12月份我国粗钢产量3808万吨，同比增长18.9%，增速呈下降趋势。

　　我国占世界粗钢产量的比重由2000年的15.26%逐步上升到2006年的34.66%，日本、美国、欧盟的占比逐年下降，可见，我国钢材的供需情况对全球钢材市场的影响越来越大。

　　2.2 2006年钢铁行业出口依存度提高

　　2006年我国钢铁行业出口钢材4304万吨，同比增长109.79%；进口钢材1853万吨，同比减少28.30%；净出口2451万吨。近年来我国钢材均保持旺盛的出口态势，2004年的出口量也呈翻倍式增长，不过，由于出口的大幅增长，2006年我国钢材出口首次呈现贸易顺差的局面。

　　出口增长不仅缓解了国内供需矛盾，也使我国钢铁行业呈现国际化的特征，2006年出口钢材数量占国内钢材产量的9.19%，占全年新增钢材产量的44.98%。出口增长的原因，一方面是由于我国占世界钢铁行业的1/3的份额，国际钢铁需求强劲必然引起钢材出口增长，另一方面，我国钢材在世界范围内具有成本优势，2006年我国出口的钢材价格和国外钢材相比有较大的价格差异，这种比较优势的结果是贸易双方互惠互利。近期在贸易摩擦的压力下，出口退税调整的呼声越来越大，我们认为，出口退税率下调预期的存在使短期内出口的步伐不会放缓。

　　2.3 2006年钢铁行业景气逐步回升

　　在钢材价格回升、出口大幅增长、产量增速放缓的背景下，2006年，钢铁行业企业实现主营收入17945亿元，同比增长18.77%，实现利润总额1029亿元，同比增长30.14%。行业利润总额增长高于收入水平增长幅度，其原因是毛利率水平由年初的8.09%逐渐提升到12月份的10.92%，这一毛利率水平同时高于05年同期的10.44%。

　　3.维持对钢铁行业景气向好的判断

　　我们认为，随着2005、2006年行业固定资产投资增速的下滑，2007年钢铁行业产能将保持适度增长的态势。需求方面，随着我国工业化、城镇进程的深化，重点下游行业如

房地产、机械设备、造船、汽车等行业仍将保持较快增长，2007年国内钢材需求将保持强劲。从目前钢铁行业的情况来看，2007年1季度行业景气不改向好的趋势，经过近期市场的调整，目前国内钢铁行业主要上市公司的市盈率水平下降到11倍左右。我们认为调整过后，投资者可以更理性的看待钢铁股的上涨，基本面的支撑使行业估值水平仍有一定提升的空间，维持对行业的“增持”评级。

　　个股方面，我们维持对宝钢股份、新兴铸管的买入评级，对武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、新钢钒的增持评级。

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