机械行业：得益于重工业化及产业结构升级

　　招商证券 刘荣

　　2007年机械行业的投资策略：对比分析日本和韩国的工业化进程对制造业的影响后，更坚定了我们对中国重工业化及全球制造业向中国转移将促进装备制造业从制造能力到产业结构全面升级的信心。我们认为仍处在景气上升周期中的船舶工业、工程机械行业、数控机床行业的估值水平仍会水涨船高，在这种大的长期趋势下，关于PE是15倍还是20倍的讨论已不重要。我们更关注的是国际竞争力提升的上市公司；关注全球制造业转移带来的投资机会；关注估值偏低的优质上市公司；关注新会计准则实施对上市公司的业绩影响带来的交易性投资机会。

　　工程机械行业上市公司国际竞争力稳步提升。新开工项目投资增速下降对明年国内工程机械行业的需求仍会有滞后影响，但风险与波动将明显低于04年。预计明年国内工程机械行业的销售增长在10%左右，出口也将保持80%高增长，出口占比将从今年的10%提高到15%%，因此明年工程机械行业的销售收入增长幅度为20%左右。明年工程机械行业的盈利也将趋于平稳，因此对工程机械行业的评级为“推荐”。我们将继续推荐具有国际际竞争力提高的上市公司：桂柳工、安徽合力、山河智能、三一重工。

　　船舶行业盈利仍将超预期。对世界船舶行业景气度下降的担忧历来已久，对此我们的观点是：未来五年中国的船舶制造业景气度依然旺盛，目前船舶行业上市公司规模仍非常小，集团公司做大做强上市公司的意愿非常强烈，公司规模和生产能力的扩大将可以完全抵消掉世界船舶行业景气度的下降对中国的负面影响，船舶行业上市公司的国际竞争力在未来五年将会有质的飞跃！维持行业推荐的投资评级，重点推荐沪东重机、广船厂国际。

　　机床行业受益于产业升级和政策扶持。制造业投资增长不仅将拉动机床的需求，还将促进机床需求结构的升级。我们预计未来两年，机床行业有望保持15-20%的增长率，其中数控机床的增长率将在20%-30%，中档数控机床的进口替效应将逐年显现。维持行业推荐的投资评级，重点推荐沈阳机床。