电信运营：联通增势放缓 固话用户减少

　　海通证券

　　联蒙珂

　　2006年12月国内电信行业实现收入577.7亿元，创单月历史新高。

　　全年投资增速平稳：7.55%。12月中国联通用户增长势头放缓，中国移 动用户及新增用户市场份额继续上升。12月固定电话用户减少243.6万户，创历史纪录；小灵通用户减少196.5万户，同创历史纪录。我们维持电信运营行业“中性”评级，给予中兴通讯、亿阳信通“买入”评级。

　　2006年12月电信行业实现收入577.7亿元，创单月收入历史新高。12月电信行业收入为单月收入的历史最高值，同比增长14.33%，较上月上升2.1个百分点。2006年1—12月累计实现收入6483.8亿元，全年增速为11.81%。过去两年中，移 动通信、数据通信占行业收入的比重上升，固网本地、长途电话比重下降。截至2006年10月移 动通信收入比重最大，为47.22%，数据通信收入增速最快，为24.16%。

　　2006年12月电信行业完成投资380.5亿元，全年增速平稳：增长7.55%。12月电信行业投资同比下降8.25%，较上月下降5.77个百分点。2006年1—12月累计完成投资2186.9亿元，全年增速为7.55%。

　　中国联通用户增长势头放缓，中国移 动用户及新增用户市场份额继续上升。12月中国移 动新增用户482.5万户，同比增长21.87%；中国联通新增用户126.3万户，同比仅增长0.72%。12月新增用户的市场份额中国移 动为79.25%，较上月上升1.08个百分点。2006年12月底中国移 动共有用户3.01亿户，用户市场份额67.91%，较上月上升0.16个百分点。中国联通共有用户1.42亿户，用户市场份额为32.09%：其中联通G网为23.87%，C网为8.23%。

　　2006年12月固定电话用户减少243.6万户，创历史纪录；

小灵通用户减少196.5万户，同创历史纪录。过去三年，固定电话每月的新增用户数量不断下降，但是用户数量如此大幅度的减少还是第一次。小灵通每月的新增用户数量在过去两年中不断下降，单月用户数量如此大幅度的减少同样是第一次。

　　维持电信运营行业“中性”评级，两家重点公司“买入”评级。我们维持电信运营行业“中性”评级，给予中兴通讯、亿阳信通“买入”评级，给予中国联通、华胜天成“增持”评级。

　　1. 12月电信行业实现收入577.7亿元，创历史新高

　　2006年12月电信行业实现收入577.7亿元，为单月收入的历史最高值。12月电信行业收入同比增长14.33%，较上月上升2.13个百分点，见图1。2006年1—12月累计实现收入6483.8亿元，全年增速为11.81%，见表1。

　　1.1 2006年1—10月移 动通信收入比重最大，数据通信收入增速最快

　　在2006年1—10月，电信业务累计实现收入5360.9亿元，各项业务按照收入比重由大至小分别为：移 动通信业务占47.22%、固网本地业务占27.33%、长途电话业务占17.52%、数据通信业务占7.85%、卫星通信及无线传呼占0.08%，见图2。

　　2006年1—10月电信业务收入总体增速为11.50%，各项业务按照增速由高至低分别为：数据通信业务为24.16%、移 动通信业务为18.91%、长途电话业务为5.60%、固网本地业务为1.48%，见图3。

　　注：电信行业收入的分类数据目前公布到2006年10月，自我们前一个月度行业跟踪报告发出后未有更新。2005—2006年移 动通信、固网本地、长途电话、数据通信的每月收入及当年累计增速本月未有更新，本报告中就不再重复给出，可以参阅我们前一个月度行业跟踪报告。

　　1.2 2006年移 动通信、数据通信比重上升，固网本地、长途电话比重下降

　　2005—2006年移 动通信、数据通信所占比重持续上升。从2005年1月至2006年10月，移 动通信所占比重从43.0%上升至47.2%，数据通信所占比重从6.7%上升至7.9%，见图4。

　　2005—2006年固网本地、长途电话所占比重持续下降。从2005年1月至2006年10月，固网本地所占比重从31.4.0%下降至27.3%，长途电话所占比重从18.8%下降至17.5%，见图4。

　　2. 12月电信行业完成投资380.5亿元，全年增速平稳：7.55%

　　2006年12月电信行业完成投资380.5亿元，同比下降8.25%，较上月下降5.77个百分点，见图5。2006年1—12月累计完成投资2186.9亿元，全年投资增速平稳：同比增长7.55%，见表2。

　　3. 12月中国联通用户增势放缓，中国移 动继续上升

　　3.1 12月移 动新增483万户，增长21.87%；联通新增126万户，仅增长0.72%

　　2006年12月中国联通自2006年8月起的用户增长加快态势放缓，中国移 动则继续上升。12月中国移 动新增用户482.5万户，同比增长21.87%，环比增长3.41%。中国联通新增用户126.3万户，仅同比增长0.72%，环比下降3.07%，见图6、表3。

　　2006年12月中国移 动新增用户市场份额继续上升。12月中国移 动的市场份额为79.25%，较上月上升1.08个百分点。中国联通的市场份额为20.75%，较上月下降1.08个百分点：其中联通G网为14.82%、较上月下降0.76个百分点，C网为5.93%、较上月下降0.32 个百分点，见图7、表3。

　　3.2 12月底移 动3.01亿户，份额67.9%；联通1.42亿户，份额32.1%

　　2006年12月底中国移 动共有用户3.01亿户，中国联通总有用户1.42亿户，见图8。

　　2006年12月中国移 动用户市场份额继续上升。12月底中国移 动的用户市场份额为67.91%，较上月上升0.16个百分点。中国联通的市场份额为32.09%，较上月下降0.16个百分点：其中联通G网为23.87%，较上月下降0.12百分点；C网为8.23%，较上月下降0.03百分点，见图9、表4。

　　4.固定电话用户、无线市话用户创纪录减少

　　4.1 12月固定电话减少243.6万户，创历史纪录

　　2006年12月固定电话用户创历史纪录的减少了243.6万户，同比下降569.23%，环比下降2275.00%，见图10、表5。过去三年，固定电话每月的新增用户数量不断下降，但是用户数量如此大幅度的减少还是第一次。

　　4.2 12月小灵通减少196.5万户，同创历史纪录

　　2006年12月小灵通用户同样创造历史纪录的减少196.5万户，同比下降119.8%，环比下降508.36%，见图11、表5。小灵通每月的新增用户数量在过去两年中不断下降，单月用户数量如此大幅度的减少同样是第一次。

　　注：移 动通信及固定通信的ARPU值，目前公布到2006年10月，自我们前一个月度行业跟踪报告发出后未有更新。2004—2006年移 动通信及固定通信的ARPU值本月未有更新，本报告中就不再重复给出，可以参阅我们前一个月度行业跟踪报告。

　　5.维持电信运营行业“中性”评级，两家重点公司“买入”评级

　　根据

信息产业部最新公布的数据，2006年12月国内电信行业实现收入577.7亿元，创单月历史新高。全年投资增速平稳：7.55%。12月中国联通用户增长势头放缓，中国移 动用户及新增用户市场份额继续上升。12月固定电话用户减少243.6万户，创历史纪录；小灵通用户减少196.5万户，同创历史纪录。

　　我们维持电信运营行业“中性”评级，给予中兴通讯、亿阳信通“买入”评级，给予中国联通、华胜天成“增持”评级。

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