美元中期走强或仍可期待

　　刘荣华

　　国家外汇储备由1979年的8.4亿美元发展到今天的1万亿美元,且今后四五年每年仍有1500亿~2000亿美元储备的增加。而规避中国汇损的关键所在，是研判美元未来中长期价格趋势。

　　从目前的国内外宏观基本面看，美国始于2001～2006年的双赤字造成了美元的大幅贬值，欧元由此上升了四年时间，升值幅度达55%以上。但是未来美国经济未必会持续低迷，而欧盟经济未必会保持强劲。据预测：作为欧洲经济引擎，德国和意大利两国明年的经济增长并不乐观，近日预测可能要大大低于今年2.7%左右的经济增长率。

　　针对目前欧元的大幅上升，国际社会出现了一些声音:

　　欧洲央行行长日前公开发表谈话,其大意称欧元如继续上升,是不可容忍的,国际投资者的投资行为应欢迎美元继续上升,要考虑采取必要的措施,平衡汇价等。

　　日本财长近期的讲话也称：日元的升值是不能接受的，我们适当的时候会采取对策。

　　从上述各国对日前国际货币对欧元的升值的讲话来看，至少我们可以分析到这样一个实质性的信息：即欧元的大幅升值可能不利于全球经济的正常发展，我们认为各国政府有条件地从各方面干预欧元大幅升值的可能性是存在的。

　　从我们本国来看，中国财政持有美国国债和美元外汇资产占美国总债市场份额近5%，一旦美元继续大跌，中国政府资产将大幅贬值，中国在日前美元下跌的情势下，抛美元、买欧元的可能性不大。

　　从美元与欧元区货币利率对比来看，美元基准利率5.25%，欧元基准利率3.25%，美元收益大大高于欧元区货币。虽然美联储在加息后已经连续两次维持基本利率水平不变，由于欧洲和日本在今后一段时间里大幅度地、剧烈地提升其货币利率水平的可能性不大，原有的国际利差格局基本上将会延续下去。在全世界所有的主要的国际货币市场上，美元的收益率仍是最高的。在这种情况下就没有理由还把这种货币作为一种抛售的对象。

　　因此我们认为，美国2006年的经济仍然增长强劲及经济调整软着陆、美国2006中期选举政绩需要、美元收益大大高于欧元等几大原因，仍将可能共同影响美元向好，美元可能在两年左右技术上走强。

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