第四次石油危机不会爆 油价将出现中期下调

　　★文/刘荣华

　　受以色列黎巴嫩战争升级、伊朗核问题升级等地缘政治因素影响，伦敦和纽约两个期货交易所的原油现货及远期合约价近期都曾突破78美元/桶，改写了原油价格的历史记录！近日，英国石油公司关闭位于阿拉斯加油田进行维修的消息，又使国际原油价格出现下调回升。石油输出国组织(OPEC)官方新闻署近日的报价也显示，该组织11种原油一揽子参考价格七月对比上月平均价上涨3美元至每桶68.78美元。

　　对此，美国著名投资家罗杰斯先生在美国和新加坡发表观点称：2006年内，国际石油价格将会突破每桶80美元~90美元，甚至超过100美元。

　　由于原油还派生出汽油、燃料油等下游产品，原油的价格走势也将在一定程度上主导石油系列产品价格走势。所以，关注原油的价格走势，仍将是对石油系列产品价格走势研判的风向标。

　　从目前情况看，随着全球经济周期良好的运行，新一轮油价的上升已经由原来的供不应求上升型，转变为成本推动及资金推动上升型。这是近年来石油价格上升的关键！因此，投资基金尽可以把油价继续抬高，但难以维持高位。供求关系之剑最终必将刺破已经吹大的石油泡沫。而近期的地缘政治动荡，也不会引发导致全球经济结构发生严重失衡的石油危机。

　　爆发石油危机的

　　可能性有多大？

　　国际油价连创纪录。7月14日，2007年1月的远期合约达到每桶81美元的历史新高。国际投资人士甚至认为：未来3个月中，受以色列、黎巴嫩、朝鲜以及伊朗等国政治局势的影响，原油价格将有可能攀升至每桶100美元，从而引发第四次石油危机。

　　在历史上，曾经发生过三次石油危机：由1973年中东战争引发了第一次石油危机；上世纪80年代两伊战争引发了第二次石油危机；上世纪90年代海湾战争引发了第三次石油危机。

　　每一次危机爆发时，国际市场上都出现了石油日产量减产几百万桶及供应大幅度减少的状况，而目前的供求关系与上述几次石油危机相比，有着本质的区别，因而不会导致石油危机的爆发。理由有三：

　　其一，近期中东地区不会爆发大规模的战争。

　　现在的中东地区若发生多国战争将涉及包括中东13国利益在内的全球多方利益，不但对整个世界不利，对美国、欧盟更是不利。标准普尔8月7日发布报告称，若中东冲突升级导致油价进一步上涨，将使美国经济更易陷入衰退。因此经过各方努力斡旋，中东最终会逐渐往和平方向发展。预计伊朗会在8月31日前接受中美等六国提出的建议草案。因为美国已经承诺不会军事打击伊朗核设施，伊朗不会把霍尔木兹海峡封闭，也就不会引发全球石油供求失衡。

　　其二，全球经济对石油的刚性需求已转变为弹性需求。

　　资本主义后工业时代的升级，已经使现在主要的经济发达国家如美国、日本及欧洲各国的经济结构发生根本性改变，即不再依靠工业化或是以制造业为主导实现经济增长，对于石油的依赖程度也有所降低。而且发达国家的能源消耗60%是用在服务和消费领域，即第三产业。这个领域需求弹性大，一般会随着价格的高低变化出现反向的需求波动，也就是说，油价高企将大大抑制能源消费。这是和前几次石油危机爆发完全不一样的经济背景。

　　中国、印度、俄罗斯、巴西等新兴工业化国家虽然对石油高依赖、高消耗，但由于这些经济体本身还没有在世界经济中占据主导地位—仅占全球GDP份额的不足10%，因而对石油需求的影响是有限的。

　　其三，全球战略石油储备量达到历史新高。

　　第一次石油危机在西方世界造成极大恐慌，美国随后陷入了严重的经济衰退。此后，美国开始建立战略石油储备，1977年第一批原油入库。

　　战略石油储备对美国稳定国内石油供应和调节石油产品价格发挥了重要作用。据美国能源局介绍，美国目前的战略石油储备大约相当于该国两个月的消费需求。由于美国国内原油生产能力巨大，即使国外进口原油完全中断，国内自产原油加上战略石油储备和商业石油库存仍可使美国维持175天左右的基本石油产品供应。

　　另据美国《纽约邮报》近日报道，在德克萨斯州和路易斯安那州储存的战略石油储备已达到7亿桶，按最多每天动用400万桶计算，估计可连续供应22个星期(约5.5个月)。

　　国际能源机构(IEA)的资料也显示，只要美国的战略石油储备超过90天库存水平，应付国际石油危机带来的破坏就绰绰有余。而且IEA本身也管理着40亿桶的石油储备，足可应付“不时之需”。

　　欧盟方面，自产原油加上战略石油储备和商业石油库存可使欧盟维持100天左右的基本石油产品供应。

　　日本战略石油储备和商业石油库存可使日本维持半年左右的基本石油产品供应。

　　与之相对应的是，近三年来，全球石油日产量减产几百万桶和原油供应大幅度减少的情况一直都没有出现。

　　油价将出现中期下调

　　基于上述分析，笔者认为，不但石油危机不会爆发，石油价格还将出现中期下调。

　　支持这一观点的技术面最大因素是：在代表国际原油价格的纽约和伦敦市场上，石油价格中级上升循环周期已基本完成—从1999年2月到2006年7月，这是一个完整的89个月江恩周期学说的中循环7年上升期。在此期间，国际原油价格从10.33美元/桶升至最高81美元/桶，已经上升了近8倍！受石油泡沫价格的影响，技术指标已经发出了较明确的下跌信号。

　　更重要的是，高油价将影响超级大国—美国的根本利益和最大利益。有研究表明，原油价格每桶上升10美元，美国经济增长速度将下降0.8个百分点，而目前的价格相对于2004年已整整上升了33美元/桶。难怪美国国务院2006年白皮书将如何应对国际油价作为美国最大的经济对策之一。新任美国财长保尔森也将高居不下的油价视为美国目前的心腹大患。

　　此外在8月2日，保尔森在其首度公开发表讲话时称，将延续强势美元政策。若美元果真走强，则以美元报价的石油价格也难免反向下跌！

　　分析认为，这正是美国宏观对冲基金近几个月来在原油市场上坚持做空的原因所在。

　　如果近期纽约油价下调，现货原油价格出现连续跌破已经支撑11个月之久的70美元/桶水平的话 ，那就有可能意味着新一轮中期调整得以确认。

　　从中期走向看，油价中轴会在50美元~60美元/桶波动。但笔者预测，未来三年之内，油价的大跌将超乎市场的预估—理论下跌目标55美元或48美元/桶左右，修正测量目标则在39美元/桶左右。

　　因为国际石油供求状况基本是平衡的。去年整个世界产量将近40亿吨，并无供给缺口。而所谓

欧佩克的剩余生产能力枯竭、中国需求因素、重大地缘政治事件等等，仅仅是一些国际基金机构炒作的题材。近日英国石油公司关闭油田一事也是如此。因为70%以上美国能源供应来自进口，英国石油公司阿拉斯加油田总产量不足美国总需求的1.3%，大可忽略不计。原油价格被炒到每桶81美元时，已是高处不胜寒，严重脱离了市场的供求关系，故近日下跌已是必然。

　　不过，由于目前全球资金泛滥，如果未来地缘政治冲突实质性扩大并恶化成中东多国战争，国际基金仍有可能借题发挥，推高国际原油价格。确认其新的上升，则以连续两天每桶81美元的收市价作为依据。这是我们对石油投资风险的灵活应对之策。

　　综合以上分析，笔者坚持认为，石油品种短期的供求关系、地缘政治等因素将不会主宰中长期油价的升跌。产油国为保护其利益而采取的种种措施，以及基金的兴风作浪，会导致短期内国际油价出现宽幅波动，但国际石油价格的中周期性高位宽幅振荡性下跌最终将不可避免！

　　(作者系天马期货研究中心研究员)