机构：国泰君安
评级：中性
目标价：2.95港元
公司2018年上半年业绩高于市场一致预期和我们的估计。公司收入同比增加20.63%至人民币140.6亿元，股东净利同比增长273.89%至人民币31.2亿元。
上调钼价和钨价假设，但维持其它金属价格假设不变。我们预计钼和钨的基本面在2018年下半年继续改善。我们预计钴的基本面保持健康且钴价将维持在高位。我们预计全球铜市场在2018年将更加稳定，年度铜均价将在6,000-6,500美元/吨之间波动。
维持矿产品产量假设不变。公司计划在2018年生产1.35-1.49万吨等量金属的钼精矿，1.1-1.2万吨等量金属的钨精矿，Northparke生产3.2-3.4万吨矿产铜，Tenke生产19.0-20.5万吨矿产铜和1.60-1.75万吨矿产钴。公司上半年生产稳定，我们维持矿产品产量假设不变。
下调公司目标价至2.95港元，维持“中性”评级。
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