机构：银河证券
2018年上半年业绩回顾：期内收入同比增长27%至10.27亿元人民币，净利润同比增长22%至1.082亿元人民币。撇除融资活动的净外汇亏损影响(期内亏损为2,250万元人民币，去年同期录得1,830万元收益)，经常性净利润同比大增86%至1.307亿元人民币。期内所有业务分部收入均见增长，其中芳香与味道/天然产物/特殊化学品及其他等业务收入同比分别增长27%/42%/6%。公司的毛利率同比扩张4.5个百分点至25.8%。我们认为有关增长显著，尤其是节松油价于期内同比大增约82%(节松油占中怡国际总成本约33-40%)。公司建议派发每股0.015港元的中期股息。
估值：基于市场普遍预期数字，个股目前估值相当于2018年3.9倍市盈率，低于平均远期市盈率(5.9倍)。考虑到香原料行业供应趋紧，公司盈利前景改善，长泰及古雷项目将于2019年下半年及2020年开始贡献收入，我们认为目前估值吸引，值得投资者关注。
催化剂：i)平均售价提升的消息；及ii)古雷项目于2019年第二季投入生产后公布营运数据。
风险因素：i)节松油及CST价格上涨；ii)美元大幅升值；及iii)古溜项目的资本开支高于预期。
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