中国联通：股指期货 抢筹价值个股之一

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　　光大证券 罗毅

　　中国联通(600050)公司是目前两市中唯一一只权重通信股，具备无可替代的市场地位，将成为股指期货时代最具抢筹价值的个股之一，关于联通的重组，可能将在一两个月内作出结论，预期的重组推动股价上涨，值得投资者重点关注。

　　超级蓝筹，唯一一只权重通信股具抢筹价值

　　中国联通(600050)公司是目前两市中唯一一只权重通信股，其流通市值和总市值分别居目前市场第七和第十四位，在沪深300指数中具备重要的战略地位。从香港股市多年的历史经验分析，金融股和通信股历来就是决定股指期货最后走向的重要筹码，而目前我国股市金融股相对较为丰富，但大盘通信股却只有中国联通一家，这就使得中国联通具备了无可替代的市场地位，随着融资融券的施行和股指期货的临近，中国联通必然成为股指期货时代最具抢筹价值的超级蓝筹股之一。

　　业务发展迅猛

　　公司是我国两大移 动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络，通信信号基本覆盖全国，其中GSM网络与170个国家或地区的260家运营商，CDMA网络与16个国家或地区的22家运营商开通了国际漫游。更值得关注的是，公司在3G通信建设中已经领先一步，去年10月份率先获得澳门3G通信服务牌照，并开始建设基于CDMA20001XEVDO技术的网络，将在一年内推出3G服务。同时，公司目前已经完成上海地区2.75G通信网络升级，一旦3G业务开放，公司可在短时间内正式进入3G商用阶段。此外，公司近期还与中央电视台联合推出手机电视业务，并就2008年奥运会的手机电视等无线新媒体业务结成了全面战略合作伙伴关系，抢占了奥运通信转播的制高点。

　　公司去年以来业务发展极为迅猛，实现主营业务收入804.8亿元，同比增长5.7%，实现净利润36.44亿元，同比大幅增长28.23%，每股收益达到0.17元，目前市盈率仅为30多倍。其中，公司的CDMA业务效益明显改善，首次实现全年盈利，这将为公司未来业绩的持续增长提供强劲助力。截至2007年2月，公司GSM电话用户达到1.08亿户，CDMA电话用户达到3725万户，拥有极为突出的用户优势，数据表明2007年用户数量增长速度大大高于2006年，发展势头良好。

　　预期的重组推动股价上涨

　　市场最近在流传

　　2006年网通盈利129.6亿元，联通红筹61.29亿。合并后，考虑10%的协同效应，那么联通网通合并后的新公司以2006年的经营业绩看，其预期的利润约为210亿元。如果以2006年20倍PE估值，那么合并后公司市值为4200亿元。考虑到该方案中国联通出卖其CDMA　网络及运营权将获得一笔现金流。如果以CDMA网络整体800亿，CDMA　网络运营权400亿来计算，那么新公司应当享受的市值为4600亿元。