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民生证券 周世一
在假期过后大盘“疯狂一周”中，银行股普遍滞涨，表现弱于大盘。近期市场陷入宽幅震荡过程中，受益于贷款利息提高的银行板块，是否能成为稳定大盘的新热点呢？而根据种种迹象分析，银行股已经到了投资的关键时点，值得投资者重点关注。
从一季度经济形势看，由于货币供应量偏高、信贷投放偏快，经济存在一定程度的过热迹象，因此，央行调高了贷款利息，初启“调控之剑”。但从一季度数据看，经济景气周期特点突出，同时，本次宏观调控的根本目的在于保持经济快速发展中的健康、均衡，不会是大刀阔斧的收紧，微调措施对实体经济的负面影响不会太大。在波浪式软着陆的大背景下，银行的资产质量有望保持平稳。
其次，今年是“十一五”计划的第一年，贷款需求旺盛，尽管存在宏观调控的压力，紧缩性货币政策和央行的窗口指导，会使贷款增速逐渐放缓，但总体预计今年贷款增速创出新高难免。这为银行股全年盈利的增长奠定了坚实的基础。同时，随着贷款利息的提高，银行业的盈利水平又获得提升，今年业绩可以保持乐观。
再者，从估值水平来看，目前在A股市场交易的5只银行股中，仅深发展一家市盈率高于市场平均水平，总体低于市场平均水平。而根据我们以当前股价水平和银行业的发展情况推算，到2007年，A股市场中的银行股市盈率水平将大幅下降到10倍左右。应该说，这其中具有着相当大的投资机会。
另外，从近期市场热点变化情况看，在有色板块热浪退潮后，电力股、钢铁股先后启动来维持大盘稳定，市场热点存在轮转规律。而在经历过调整后，市场投资热点应有轮转到银行股的机会。在5家银行A股上市公司中，由于G招行盈利增长对信贷扩张的依赖程度最低，贷款组合风险较小，在当前存在一定宏观调控压力的背景下，具有更大的投资机会。
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