G股市场投资收益态势

　　■袁绪亚 伍颖 周卓玮

　　G股板块的股价走势，成为人们关注股改成败状况的焦点。同时，G股市场在今后的一段时间内，乃至股改进行到新老划断阶段之际，是否会有一个较长的持续上扬行情呢？我们通过统计分析，希望能够用图表数据来找出答案。

　　确定G股收益态势的指标结构

　　G股市场是个投资板块，但它首先是一个长的时间板块。从2005年7月开始进行的4家股改试点，到2005年12月12日全面进行股改的第13批为止，已股改的上市公司超过了300家。划入G股市场的已有180家左右。为了能够更好的分析出G股市场的投资效益态势，我们应用了暂停交易当日基准市值(万元)、除权的理论市值(万元)、除权后恢复交易当日市值(万元)、恢复交易至12.9的最高市值(万元)、恢复交易至12.9的最低市值(万元)、恢复交易至12.9的平均市值(万元)等指标，并通过其相互对比关系而直接显示出G股市投资收益的实际态势。

　　首先是除权的理论市值(万元)与暂停交易当日基准市值(万元)的指标对比，看G股市场的潜在投资收益态势；其次是除权后恢复交易当日市值(万元)与暂停交易当日基准市值(万元)的对比指标，看参与股改的投资者能否获得兑现的对价收益；再次是恢复交易至12.9的最高市值(万元)与除权的理论市值(万元)对比，看参与G股市场投资的投资者能否获得短期的G股市场投机受益；最后我们以恢复交易至12.9的最低市值(万元)、恢复交易至12.9的平均市值(万元)等指标与暂停交易当日基准市值(万元)、除权的理论市值(万元)的队比，看在近期内的G股市场投资是否需要进行止损行为。

　　G股收益态势描述

　　从表1中可以看出，所有G股公司的除权的理论市值高于暂停交易当日基准市值的有16家，占整个128家公司的12%；所有G股公司的除权后恢复交易当日市值高于暂停交易当日基准市值的有63家，占整个128家公司的49%；所有G股公司的恢复交易最高市值高于暂停交易当日基准市值的有96家，占整个128家公司的75%；所有G股公司的恢复交易平均市值高于暂停交易当日基准市值的有50家，占整个128家公司的39%。所有G股公司的除权的理论市值低于暂停交易当日基准市值的有34家，占整个128家公司的26%；所有G股公司的除权后恢复交易当日市值低于暂停交易当日基准市值的有65家，占整个128家公司的51%；所有G股公司的恢复交易最高市值低于暂停交易当日基准市值的有32家，占整个128家公司的25%；所有G股公司的恢复交易最低市值低于暂停交易当日基准市值的有128家，占整个128家公司的100%；所有G股公司的恢复交易平均市值低于暂停交易当日基准市值的有78家，占整个128家公司的61%。

　　总体判断，市场中的投资者在股改进行之后，以G股板块作为重点投资对象，能够获得较好的投资收益。如果在股改宣布前的当天，以收盘价买入股改个股，而在除权后的第一个交易日卖出，其盈利的可能性约为49%；如果在股改宣布前的当天，以收盘价买入股改个股，而在恢复交易最高市值日卖出，其盈利的可能性约为75%；如果在股改宣布前的当天，以收盘价买入股改个股，而在恢复交易平均市值日卖出，其盈利的可能性约为39%。但是，如果投资者在进行G股市场投资时不设置止损，100%的投资者会在恢复交易最低市值日实现亏损；约有61%的投资者会在恢复交易平均市值附近实现亏损。(见表1)

　　个股收益大概率判断

　　我们以除权后恢复交易当日市值对暂停交易当日基准市值比较为正；恢复交易最高市值对暂停交易当日基准市值比较为正；恢复交易平均市值对暂停交易当日基准市值比较为正作为能否实现G股市场投资盈利的一个判断方法，统计128家公司的盈利可能性如以下表2、3。从表3中可以看到，三项指标为正的公司有43家，占整个128家公司的34%；两项指标为正的公司有26家，占整个128家公司的34%；这两项指标所占比例值和为54%。(见表2、表3)

　　(作者单位：民生

证券研究所)