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上海证券报 民生证券 孙海超 田东红
股改方案的创新，引入了权证，而权证的供需不平衡，导致了较大的价格波动。创设权证的最初目的就是为了通过市场手段抑制权证市场的过分投机，平抑价格，同时提高正股的交易活跃程度。从市场的表现情况来看，这一目的已经达到。已经允许券商创设的三个权证的股价随创设的开展，价格明显降低，且震荡波幅明显减小(特别是相对没有创设的权证)
。最明显的例子是已经创设超过一个月的武钢认沽和认购权证。
从各权证的创设情况来看，最早的权证创设最受欢迎，武钢认购权证在创设的第一天创设就高达1.57亿份，占武钢初始认购权证的三分之一，前三天的创设的认购权证更是达到初始权证的近90%；而武钢第一天创设的认沽权证就是初始认沽权证的两倍以上。武钢认沽和认购权证在创设初期规模的较大差距，主要也和权证的抵押物不同有关，认购权证的抵押物要求券商从市场购买足够的股票，而认沽权证的抵押物只需质押现金，相对要简单的多。
随后机场认沽权证的创设，明显没有武钢的积极，创设第一天的份数只有100万份，前三天创设的权证份数也只有4600万份，占初始份额的不足20%，其最主要的原因在于武钢权证的创设已经大大打击了权证的投机气氛，权证的价格已经比较平稳，从而使券商的短期套利机会不再像刚开始那么大，因此创设权证的动力也没有权证炒作疯狂时那么足。
另外，武钢认沽权证到目前创设的总权证还不到其前三日创设权证的一半，说明武钢创设的认沽权证在随后的日子里，有一半以上已经注销，注销的原因主要可能在于部分券商已经完成短期的套利，迅速回购注销，回笼资金，另一个原因在于部分券商创设的权证觉得没有明显机会卖出套利而主动注销。
截至目前，参与创设权证的券商共有14家，其中武钢权证的创设有13家公司参与，而机场权证的创设，目前有12家公司参与。而这14家券商中，对创设最积极规模最大的券商主要是国信、广发、光大、华泰等证券公司。
在武钢的两个权证的创设中，都出现了券商注销情况，而机场认沽权证还只有创设而没有注销。其根本原因在于武钢的权证下跌已形成了较大的套利空间，而机场权证的参与量不大，占用资金不多，且刚形成一定套利空间，因此还没有券商注销。从注销的情况来看，主要集中在武钢认沽权证，其中国泰君安、光大证券、招商证券创设的权证已全部注销，长江证券也已经注销了17157.34万份。另外，认沽权证的创设和注销明显要比认购权证活跃，主要在于认沽权证创设和注销形成现金流简单，不像认购权证必须要通过再买卖权证所对应的股票才能获得现金流。
整体情况看，随权证炒作的逐步理性，券商在创设权证上的套利空间缩小，券商创设权证的热情会逐步减退，但由于券商可以根据市场情况随时连续创设权证的影响，对权证的过度炒作的抑制作用并不会减少，因此，权证再现大幅炒作的可能性机会不大，相对券商而言大的套利机会也就不会很多。
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