酒钢宏兴：外资收购与整体上市值得期待

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　　国金证券 周涛

　　基本结论、价值评估与投资建议

　　酒钢宏兴现况：酒钢宏兴属于西北地区最大的钢铁企业，就公司本身而言：

　　行业内吨钢低成本优势，该优势主要来源于相对低价的当地及进口矿石和煤炭资源；

　　钢铁行业内唯一成功实行扁平式管理的企业，以生产指挥控制中心与生产工序作业区为主的2级管理体系，提高效益，降低成本；

　　未来发展之路：我们认为与欧亚财团在内的国外矿石企业合作及资本运作是必然选择，由此而获取的矿石等资源将继续维持公司的低成本优势；

　　关联交易问题：公司是钢铁类上市公司中为数不多的未完全实现主业全部上市的企业，而完成整体上市也是大势所趋，我们测算的整体上市对EPS的增厚率介于26.44~57.54%之间；

　　业绩预测与估值：参照公司的出厂价格情况，假设2007年综合成本增加132元/吨，得出2007~2009年EPS分别为0.699、0.827、0.912元，我们给予酒钢宏兴2008年15XPE定位，同时结合整体上市的增厚率，合理的股价区间为：15.69~19.54元，买入建议。