PSA做错了什么，被玛莎拉蒂母公司狠狠拒绝？

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意大利豪车名门、法拉利和玛莎拉蒂的“母舰”菲亚特-克莱斯勒(Fiat Chrysler，下称“FCA”)并不排斥寻求联盟或合并。

但很明显，FCA的对象不会是标致雪铁龙集团(下称“PSA”)。

近日，有消息称，PSA与FCA在今年初进行过接触，但结果是，FCA果断拒绝了PSA有关合并的提议，并表示“不再就此事继续商议”。

“绯闻专业户”

对于FCA来说，被收购的传闻已成其“家常便饭”。

光是来自中国的“绯闻对象”，FCA就有4个：广汽集团、长城汽车、吉利汽车和东风汽车。

而这种“绯闻缠身”的境遇，与FCA近年来的财务状况息息相关。

FCA成立于2014年初，旗下拥有菲亚特、道奇、蓝西亚、阿尔法罗密欧、玛莎拉蒂、法拉利、Jeep、克莱斯勒8个子品牌，可以说是意大利豪华车的“名门”。

但就像没落贵族一样，FCA长期处于亏损状态。公开数据显示，FCA累计亏损额高达70亿美元(约合人民币470亿元)，到2016年时，其负债达到270多亿美元(约合人民币1822亿元)，居全球车企之首。

2016年，为了偿还高额债务，FCA将法拉利独立拆分出去，获取了大量现金流，最终度过了债务危机。

2018年10月，FCA又将其零部件公司马瑞利出售给另外一家零部件公司康奈可，获得70亿美元(约合人民币470亿元)的现金流。

在传出PSA有意收购FCA后，FCA首席执行官迈克·曼利(Mike Manley)曾公开表示，如果有一个结盟或合并的机会，能带来比独立发展更好的未来，FCA“会考虑”，但不包括出售旗下豪华车品牌玛莎拉蒂。

“落花有意”

今年3月下旬，有报道称，PSA正在酝酿新一轮的业务扩大计划，FCA和捷豹路虎都被视为潜在的收购目标。

据知情人士透露，PSA在今年早些时候就曾与FCA接洽，提出合并计划，这样就可以成立一家规模达450亿美元(约合人民币3020亿元)的行业巨头，并重新定位双方在美国和欧洲的业务。

就业务层面看，这样的提议有其合理性。一位业内人士向《国际金融报》记者表示，首先，从整个行业大环境来看，“抱团取暖”已成为趋势，近在眼前的就有福特汽车和大众汽车，以及戴姆勒集团和宝马汽车。根据2018年各车企的全球销量，PSA和FCA分别位列第九和第八，和排名较前的大众汽车、丰田汽车差距较大，但双方合并后，销量就可以超过通用汽车，位列第四。

那么，PSA为什么选择FCA呢?

这或许是因为FCA在SUV方面的成就和在北美市场的竞争力。

汽车行业分析师崔珏表示，目前SUV已成为全球众多消费者追捧的车型，特别是在PSA想要“收复”的北美市场。但是，相比与轿车，PSA在SUV领域成果不多，缺少能在全球市场畅销的主力车型。

而FCA旗下的Jeep品牌，刚好能弥补PSA在这方面的不足。Jeep专攻SUV，且在全球畅销，光是2018年在美国市场，Jeep的销量便达到了97.3万辆，排名第六。

PSA在今年2月还表示，标致品牌将于2026年左右重返美国，借助FCA在美国的耕耘，PSA集团重返北美市场的成功概率或更大。

“流水无情”

那么，既然FCA不排斥合并事宜，伸出橄榄枝的PSA为何会被狠狠拒绝?

这或许是因为PSA在几个方面不符合FCA的预期。

2017年，PSA已经斥资25亿美元(约合人民币167亿元)收购通用汽车在欧洲地区的品牌——欧宝和沃克斯豪尔，如果现在又要收购FCA，那么为了防止债务激增，PSA可能需要利用部分股权来交易。

这或许是交易谈不拢的原因之一：持有FCA控股权的阿涅利家族对以PSA股权作为交易对价并不感兴趣。

另一个原因是，在FCA高管看来，合并事宜将增加其对欧洲成熟市场的风险敞口，因为PSA大部分业务都集中在欧洲。

此外，曼利在表示愿意考虑联盟或合并时，曾强调自身在电动汽车方面的不足。他表示，FCA在开发混合动力汽车和电动汽车方面落后于竞争对手，这在面对日益严格的排放法规时非常吃亏。目前，FCA只有三种选择，要么出售足够多的电动汽车来平衡，要么与其他车企合并，或者支付罚款。

这透露出，FCA目前要寻求的合作伙伴，应该是一家在电动汽车方面有一定成就的车企，最好可以弥补FCA目前在排放方面的不足。

但很显然，PSA并不符合FCA的要求。据了解，PSA在电动汽车方面的规划较“迟钝”，目前在华仍未实现“0的突破”。2018年4月，PSA才成立电动汽车部门，重组动力管理结构。2019年，才算是PSA发展电动车的“元年”。PSA宣布，2019年将在华推出首款电动汽车产品标致208和DS 3 Crossback的纯电动版本;此后两年内，将推出15款电动或混动车型，旗下五大品牌雪铁龙、DS、标致、欧宝和沃克斯豪尔生产的每种车型都将提供电动版和混动版;从2025年起，PSA推出的所有车型都将只搭载纯电动系统或混合动力系统。

在业内人士看来，这慢了一步的电动车发展进程，或许才是FCA拒绝PSA合并提议的最主要原因。

(国际金融报记者 肖逸思)