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德盛小盘基金经理 张学军
上周利好政策不断，但市场重心下移的趋势却似乎难以改变。上证指数(资讯 行情 论坛)在1300点附近进行拉锯整理。上周一个较为典型的特征是成交额大幅缩减。沪市日成交额比前周减少37%，市场再度陷入缩量整理的格局。
上周钢铁、交通运输、电气设备跌幅较小，成交量较低。软件服务、计算机硬件、煤炭跌幅较大，换手率较高。与前周涨幅相比，日用化工、软件服务、通信和金融的跌幅较大；钢铁、石油、传媒行业的涨幅较大。
近两个交易周市场各类消息密集出台，前周有保险资金入市、券商债券融资实行两项利好，有人民银行加息这一重头利空，而上周五又迎来券商股票质押融资范围扩大的利好。虽然政府积极做多的意愿十分明显，但是市场对利多似乎已经表现得十分麻木。股市积弱已久，管理层极力维护，出台各种政策为其打强心剂，无奈市场不领情，随着盘整时间的延长，反弹迟迟不至，加剧了市场观望的心理。
近期人民银行的加息举动对市场的预期造成了很大的混乱。一些高负债率的行业和公司遭受了很大的打击。我们认为，人民银行的此次加息，是政府开始以市场化的手段来调控前期经过行政化调控手段但依然不能有效降温的经济。由于上一季度银行信贷收缩极为严重，再加上此次升息，对许多行业而言是一个较为沉重的打击。我们预计未来一个季度央行必须适度放松信贷，以免中小企业资产负债表极度恶化。虽然此次升息幅度不大，但由于贷款利率不设上限，对于上游一些高负债率的行业打击极大，无论是宏观经济和证券市场都将由此而产生一段时间的混沌。
展望后市，我们认为，未来一段时间市场仍将维持弱势整理的格局，将会显著受到宏观经济形势和政策面的重大影响，股票表现的分化将十分严重。对于专业的投资人而言，惟有坚持“价值投资”原则，冷静理性地分析和应对市场波动，才能战胜市场。(国联安基金管理公司供稿)
基金一周净值 (2004年11月1日至11月5日)
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日期
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德盛稳健
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德盛小盘
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单位净值 |
累计净值 |
单位净值 |
累计净值 |
20041101 |
0.991 |
1.051 |
0.957 |
0.957 |
20041102 |
0.988 |
1.048 |
0.956 |
0.956 |
20041103 |
0.996 |
1.056 |
0.966 |
0.966 |
20041104 |
0.983 |
1.043 |
0.955 |
0.955 |
20041105 |
0.983 |
1.043 |
0.952 |
0.952 |
资料来源：国联安基金
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