国联安：警惕资金压力 千三属政策扶持低风险区

　　文：基金交易部 王琳

市场主要交易数据(2004年10月25日至10月29日)
指 数	上周收	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	涨跌幅	全周成交额 (亿元)
上证综指	1329.36	1337.25	1356.63	1289.87	1320.54	-8.82	-0.66%	591.96
深圳综指	337.93	339.82	346.61	328.28	334.81	-3.12	-0.92%	374.22
深圳成指	3334.59	3359.44	3389.72	3187.45	3216.35	-118.24	-3.55%	103.32
上证国债指数	95.9	95.93	96	94.56	95.17	-0.73	-0.76%	72.09
上证企债指数	96.63	96.63	96.63	95.32	95.76	-0.87	-0.90%	1.76
资料来源：天相投资分析系统

　　沪深股市——市场继续下跌

　　上周市场震荡依旧，继续下跌。周K线呈带上下影线的十字星。上证综指下跌0.66%，深证综指(资讯 行情 论坛)下跌0.92%，深证成指(资讯 行情 论坛)下跌3.55%。上周成交量明显放大，沪市成交591.96亿元，比前周增加31.12%；深市成交374.22亿元，比前周增加22.71%。全周日均成交193.24亿元，比前周增加27.73%。

　　上周30个行业，9个行业上涨，21个行业下跌。涨幅居前的行业：金融保险(+2.63%)、农林牧渔(+1.37%)、建筑业(+1.32%)、运输仓储(+1.22%)、造纸印刷(+1.18%)；跌幅居前的行业：传媒文化(-4.84%)、黑色金属(-4.14%)、房地产(-3.28%)、有色金属(-3.23%)、金属类(-3.14%)。

　　上周两市有621只个股上涨、40只个股平盘、681只个股下跌。天山股份(资讯 行情 论坛)以涨幅47.65%位列第一，其它涨幅居前的股票依次为：湘火炬(资讯 行情 论坛)A(+27.95%)、汇通水利(资讯 行情 论坛)(+27.95%)、创智科技(资讯 行情 论坛)(+23.07%)、华意压缩(资讯 行情 论坛)(+21.52%)、西藏圣地(+19.00%)、金发科技(资讯 行情 论坛)(+18.84%)、ST鸿股(资讯 行情 论坛)(+18.09%)、新中基(资讯 行情 论坛)(+16.81%)；ST明珠(资讯 行情 论坛)以跌幅35.22%列跌幅板第一，其它跌幅居前的股票依次为：林海股份(资讯 行情 论坛)(-27.36%)、ST长兴(资讯 行情 论坛)(-20.41%)、ST秋林(资讯 行情 论坛)(-20.12%)、华润生化(资讯 行情 论坛)(-17.66%)、ST大菲(-17.23%)、ST珠峰(资讯 行情 论坛)(-14.32%)、江淮汽车(-13.68%)。

　　上周成交金额排名前列的股票分别为：长江电力(204422万)、中国联通(资讯 行情 论坛)(195557万)、海虹控股(资讯 行情 论坛)(161469万)、中集集团(资讯 行情 论坛)(96988万)、万科(资讯 行情 论坛)A(95557万)、创智科技(94375万)、招商银行(资讯 行情 论坛)(82593万)、武钢股份(80509万)、中化国际(资讯 行情 论坛)(80482万)、浙大网新(资讯 行情 论坛)(79085万)。这10只股票的总成交金额为1171040万元，占总成交金额的12.29%。

　　交易所债券市场——大幅回落

　　受加息负面影响，国债市场大幅回落，上周成交量有所放大。上证国债指数(资讯 行情 论坛)比前周下跌0.76%，成交额为72.09亿元，比前周增加74.82%。上交所26个券种中3只上涨，23只下跌。涨幅居前的品种分别为：20国债(10)(+0.37%)、20国债(4)(+0.36%)、04国债(1)(+0.05%)；跌幅居前的品种是：03国债(8)(-1.67%)、02国债(3)(-1.49%)、21国债(10)(-1.15%)、02国债(15)(-1.10%)。

　　企业债市场大幅下跌，成交量明显减少。上证企债指数(资讯 行情 论坛)比前周下跌0.90%，成交量为1.76亿。29个券种中12只上涨，2只平盘，15只下跌。涨幅居前的品种为：03电网2(+3.08%)、01中移动(资讯 行情 论坛)(+1.61%)、99三峡债(资讯 行情 论坛)(+1.48%)、01三峡10(资讯 行情 论坛)(+1.35%)；下跌的品种为：04中石化(-5.96%)、03中电投(-2.89%)、03电网(1)(-1.69%)。

　　上周可转债市场大幅下跌。28只可转债品种11只上涨，17只下跌。上涨的品种是民生转债(资讯 行情 论坛)(+2.72%)、金牛转债(+2.40%)、水运转债(资讯 行情 论坛)(+2.17%)、云化转债(资讯 行情 论坛)(+1.63%)；跌幅居前的品种有：铜都转债(资讯 行情 论坛)(-3.51%)、万科转2(-2.70%)、国电转债(资讯 行情 论坛)(-2.18%)、侨城转债(资讯 行情 论坛)(-1.57%)。

　　银行间债券市场——成交量比前周减少

　　上周全国银行间同业拆借与债券交易系统成交量比前周减少，共成交1369笔，成交金额为2428.94亿元，与前周2636.3006亿元相比减少了7.87%，日均成交485.79亿元。其中，信用拆借共成交137笔，总计202.7925亿元，与前周207.2133亿元相比减少了2.13%；债券质押式回购成交810笔，累计1710.01亿元，与前周1806.53亿元相比减少了5.34%；现券成交388笔，总计467.71亿元与前周587.43亿元相比减少了20.38%；债券买断式回购成交34笔，与前周29笔相比增加了5笔；成交量累计48.42亿元，与前周35.13亿元相比增加了37.83%。

　　上周信用拆借加权平均利率为2.1821%，与前周2.2216%相比下跌了0.0395个百分点；7个交易品种中3涨4跌，周涨幅最大的为IBO2M品种，比前周涨26.92%，周跌幅最大的为IBO021品种，比前周下跌9.41%。

　　上周债券质押式回购加权平均利率为2.1311%，与前周2.1280%相比上涨了0.0031个百分点；7个交易品种中2涨5跌，周涨幅最大的为R3M品种，比前周涨3.57%

　　上周债券买断式回购加权平均利率为2.1508%，与前周2.3009%相比下跌了0.1501个百分点；4个交易品种中2涨2跌，周涨幅最大的为OR1M品种，比前周涨23.82%，周跌幅最大的为OR001品种，比前周下跌38.91%，上周走势最稳定的品种为OR007品种，比前周涨了0.40%。

　　上周货币市场基准利率系列指标相比前周总体下降，周末止跌回升。周末，B0为2.2204%，比上一个交易日2.0647%上升了15.57基点，比前周末2.0904%上升了13个基点，B2W为2.1073%，比前周末2.1321%下降2.48个基点；B1M为2.1316%，比前周末2.1524%下降2.08个基点；B2M为2.1332%，比前周末2.1493%下降了1.61个基点；B4M为2.1471%，比前周末2.1631下降1.6个基点；B6M为2.1689%，比前周末2.1839下降1.5个基点。

　　上周债券综合指数(资讯 行情 论坛)收盘为1160.24点，比前周1158.82点上升了1.42点；债券交易品种中35涨25跌2个持平，周涨幅最大的为020015，比前周上涨7.24%，周跌幅最大的为030011，比前周下跌了4.50%。

　　市场分析与展望——调整加剧

　　上周市场继续下跌，调整加剧。周一至周四市场基本以横盘调整的为主，股指呈盘中探低尾市拉升走势。但周五央行突然宣布加息，对市场冲击较大，周K以上下影线较长的阴线报收。

　　上周消息面，中国人民银行28日决定：从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率，并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮，这是中国9年来第一次加息。该消息对市场打击最大，主要是一来提高了几乎所有行业的财务成本，尤其对资产负债率高的企业极为不利。二来抑制消费与投资，导致资金从股市、房市、期市回流向银行，从而减少股市等的资金供应。而落实国九条的相关措施，保险资金入市、《证券公司短期融资融券管理办法》及《证券公司债券管理暂行办法》等利好对市场正面刺激，被轻易抹煞。虽然市场对加息早有心理预期，并且已消化部分不利影响。但加息代表政府政策导向发生了变化，结合第三季度经济数据显示前期的以行政手段为主的宏观经济调控政策效果并不理想，从而促使市场产生对进一步加息的预期。

　　目前市场资金面情况成为关注焦点。从第四季度来看，预计合规资金规模扩大对市场压力有所缓解，但警惕新股发行和再融资带来的资金压力。

　　虽加息对市场短期影响较大，特别是债市，并将延长本轮的调整时间。但目前市场格局未发生根本变化，股指仍在箱体中运行。从技术面看，股指从1496点迅速回落，存在技术反弹的要求，千三仍是政策扶持的低风险区，将有明显支撑。短期调整结束后将继续反弹，但政策依旧是配合反弹的关键。(国联安基金管理公司供稿)