国联安：市场震荡加剧 大盘重心下移久盘恐必跌

　　文：基金交易部 王琳

市场主要交易数据(2004年11月1日至11月5日)

指 数	上周收	开盘	最高	最低	收盘	涨跌	涨跌幅	全周成交额(亿元)
上证综指	1320.54	1317.66	1338.26	1290.99	1305.13	-15.41	-1.17%	373.52
深圳综指	334.81	333.48	338.12	326.49	328.38	-6.44	-1.92%	241.04
深圳成指	3216.35	3198.24	3222.12	3105.97	3122.28	-94.07	-2.92%	66.49
上证国债指数	95.17	95.13	95.13	94.76	94.87	-0.30	-0.32%	59.45
上证企债指数	95.76	95.76	95.76	95.37	95.54	-0.22	-0.23%	1.84
资料来源：天相投资分析系统

　　沪深股市——市场缩量下行

　　上周市场总体呈现缩量小幅调整态势。周K线呈带上下影线的小阴线。上证综指下跌1.17%，深证综指(资讯 行情 论坛)下跌1.92%，深证成指(资讯 行情 论坛)下跌2.92%。上周成交量明显萎缩，沪市成交373.52亿元，比前周减少36.9%；深市成交241.04亿元，比前周减少35.59%。全周日均成交122.91亿元，比前周减少36.39%。

　　上周30个行业，3个行业上涨，27个行业下跌。涨幅居前的行业：传播文化(+0.83%)、木材家俱(+0.28%)、黑色金属(+0.24%)；跌幅居前的行业：金属制品(-5.71%)、房地产(-3.16%)、信息技术(-3.02%)、有色金属(-2.95%)、其他机械(-2.86%)、采掘业(-2.62%)、电子类(-2.53%)。

　　上周两市有487只个股上涨、8只个股平盘、806只个股下跌。武汉中商(资讯 行情 论坛)以涨幅21%位列第一，其它涨幅居前的股票依次为：ST冰熊(资讯 行情 论坛)(+18.49%)、ST中西(资讯 行情 论坛)(+16.27%)、太原重工(资讯 行情 论坛)(+16.18%)、ST济百(资讯 行情 论坛)(+14.24%)、道博股份(资讯 行情 论坛)(+13.52%)传话股份(+12.28%)、*ST万里(+12.10%)；南方汇通(资讯 行情 论坛)以跌幅18.97%列跌幅板第一，其它跌幅居前的股票依次为：攀渝钛业(资讯 行情 论坛)(-16.27%)、山东临工(资讯 行情 论坛)(-14.94%)、朝华集团(资讯 行情 论坛)(-14.59%)、*ST达曼(-13.95%)、火箭股份(资讯 行情 论坛)(-13.86%)、亿城股份(资讯 行情 论坛)(-12.73%)、*ST宏智(资讯 行情 论坛)(-12.23%)。

　　上周成交金额排名前列的股票分别为：长江电力(资讯 行情 论坛)(193002万)、中集集团(资讯 行情 论坛)(114846万)、中国联通(资讯 行情 论坛)(111177万)、海虹控股(资讯 行情 论坛)(107366万)、招商银行(资讯 行情 论坛)(74150万)、创智科技(资讯 行情 论坛)(67656万)、武钢股份(资讯 行情 论坛)(61516万)、浙大网新(资讯 行情 论坛)(58798万)、方正科技(资讯 行情 论坛)(57976万)、湘火炬(资讯 行情 论坛)A(55741万)。这10只股票总成交金额为902228万元，占两市总成交金额的14.68%。

　　交易所债券市场——继续调整走势

　　交易所国债市场继续调整走势。上证国债指数(资讯 行情 论坛)比前周下跌0.32%，成交59.45亿元，比前周减少17.53%。上交所27券中4只上涨，1只平盘，22只下跌。涨幅居前的品种有：99国债(5)(+0.18%)、04国债(5)(+0.15%)、04国债(1)(+0.14%)、20国债(10)(+0.08%)；跌幅居前的品种有：21国债(12)(-1.70%)、02国债(13)(-1.56%)、04国债(8)(-1.24%)、03国债(3)(-0.82%)。

　　企业债市场继续小幅回调走势。上证企债指数(资讯 行情 论坛)比前周下跌0.23%，成交量1.84亿元。29个券种12只上涨，2

　　只平盘，15只下跌。涨幅居前的品种为：04中石化(+2.02%)、02渝城投(资讯 行情 论坛)(+1.60%)、03中电投(+0.96%)、03电网(1)(+0.87%)；跌幅居前的品种有：03电网(2)(-3.99%)、02中移(15)(-1.84%)、03三峡债(资讯 行情 论坛)(-1.28%)、02三峡债(资讯 行情 论坛)(-1.12%)。

　　上周可转债市场受股市调整影响，也出现下跌走势。南山转债11月3日上市。29只券种中6只上涨，23只下跌。涨幅居前的品种有：云化转债(资讯 行情 论坛)(+0.84%)、复星转债(资讯 行情 论坛)(+0.49%)、阳光转债(资讯 行情 论坛)(+0.10%)、华电转债(+0.09%)；跌幅居前的品种有：燕京转债(资讯 行情 论坛)(-4.48%)、国电转债(资讯 行情 论坛)(-2.59%)、南山转债(-1.82%)、海化转债(-1.79%)。

　　银行间债券市场——成交量比前周减少

　　上周全国银行间同业拆借与债券交易系统成交量比前周减少，共成交1313笔，成交金额为2364.78亿元，与前周2428.94亿元相比减少了2.64%，日均成交472.96亿元。其中，信用拆借共成交117笔，总计194.24亿元，与前周202.79亿元相比减少了4.22%；债券质押式回购成交735笔，累计1567.71亿元，与前周1710.01亿元相比减少了8.32%；现券成交420笔，总计547.41亿元与前周467.71亿元相比增加了17.04%；债券买断式回购成交41笔，与前周34笔相比增加了7笔；成交量累计55.42亿元，与前周48.42亿元相比增加了14.46%。

　　上周信用拆借加权平均利率为2.2829%，与前周2.1821%相比上涨了0.1008个百分点；6个交易品种中5涨1跌，周涨幅最大的为IBO2M品种，比前周涨13.18%，周跌幅最大的为IBO1M品种，比前周下跌1.68%，上周走势最稳定的品种为IBO1M品种，比前周跌了1.68%。

　　上周债券质押式回购加权平均利率为2.2554%，与前周2.1311%相比上涨了0.1243个百分点；8个交易品种中7涨1跌，周涨幅最大的为R4M品种，比前周涨19.95%，周跌幅最大的为R001品种，比前周下跌3.88%，上周走势最稳定的品种为R3M品种，比前周跌了1.33%。

　　上周债券买断式回购加权平均利率为2.3115%，与前周2.1508%相比上涨了0.1607个百分点；4个交易品种中

　　全部上涨，周涨幅最大的为OR001品种，比前周涨27.00%，上周走势最稳定的品种为OR014品种，比前周涨了2.31%。

　　上周货币市场基准利率系列指标相比前周总体上升，其中B0指标有所下降。B0一周走势为2.24%、2.2403%、2.2367%、2.2395%、2.1754%，周末指标比前周末2.2204%下降了4.5个基点;B2W为2.1797%，比前周末2.1073%上升7.24个基点;B1M为2.1659%，比前周末2.1316%上升3.43个基点;B2M为2.1651%，比前周末2.1332上升了3.19个基点;B4M为2.1676%，比前周末2.1471上升2.05个基点;B6M为2.1794%，比前周末2.1689上升1.05个基点。

　　上周债券综合指数(资讯 行情 论坛)收盘为1158.59点，比前周1160.24点下跌了1.64点；债券交易品种中28涨27跌3个持平，周涨幅最大的为030011，比前周上涨3.95%，周跌幅最大的为020015，比前周下跌了7.80%。

　　市场分析与展望——市场震荡加剧大盘重心下移

　　上周深沪股市继续着窄幅波动，多空双方围绕1300点展开了激烈争夺，尽管1300点曾几度失守，但5个交易日的收盘点位均在该点位之上，显示出1300点依然成为当前大盘重要的心理支撑。上周上证指数(资讯 行情 论坛)最高为1338.26点，最低为1290.99点，形成上有阻力、下有支撑的局面。以周线形态分析，两市综指本周均收出一根小阴线，周中心值即1315点和333点较前继续小幅下降，说明市场重心在缓慢下移的态势至今尚未改变，空方仍牢牢地把持着中期的优势，近期两市真正转强的可能相对较小。从周线影线看，两市综指上影线分别约为21点和4.6点，下影线长度则约为14点和2点，这说明目前市场的上档抛压仍明显大于下档的承接力度，而实体长度依次约为13点和5点，即实体占线体长度的比例较小，因此，这根小阴线同样具有十字星的意义，一定程度上显示市场在未来的一至两周极有可能会出现变盘。

　　从周成交量分析，两市成交量合计618.81亿元，较前周都大幅缩减三成半以上。而周五的单日成交金额创出9月14日以来的最低水平。大盘依旧维持弱势盘整的格局，进一步下探似乎难以避免。(国联安基金管理公司供稿)

　　上周消息面可谓是利好频出。先是11月3日，黄菊同志发表讲话，指出证券市场迎来难得的发展机遇，这也是最高管理层近期以来第二次表明对证券市场的态度。再次是11月5日，央行等三部门联合发布了《证券公司股票质押贷款管理办法》和《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》等利好消息。一段时间以来，管理层反复出台政策，反复向市场吹暖风，其作多证券市场的态度已相当明朗。

　　但从近期的盘中走势来看，有两点值得引起投资者关注。其一为证券市场的走势明显与政策走向相背离，每有重大利好政策出台，当天大盘往往是冲高回落，收市时股市仍旧收出了阴线，这至少是近期利好出台当天的第六次收阴，政策利好难得市场呼应。其二是应对二线蓝筹股保持高度的警惕。前期表现稳健的所谓二线蓝筹股本周先后出现跳水，让市场信心遭受重创。中集集团、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)不约而同的放量下挫，而再本周似有扩散之势，成为大盘最主要的杀跌动能。根据过往的经验来看，逆势上涨的个股一旦出现下跌，往往在短期内补跌的幅度会很大，因此，应对二线蓝筹股保持高度的警惕，同时也要关注由其引发的对大盘的冲击。

　　值得注意的是，大盘长时间在1300点横盘的可能性已越来越小，“久盘必跌”市场规律似乎应重现魔力。