玩转QDII淘金境外(2)

　　银行系QDII“起死回生”

　　第一个吃螃蟹的银行推出第一代QDII产品，资金投资于某一固定产品，如境外结构性票据及货币市场，不能直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券。因此可见，第一代QDII属于浮动收益类产品，加上收益风险受美元走势制约，投资者需放弃一定的机会成本，博取高收益。

　　在人民币升值的背景下，第一代QDII普遍不尽如人意。中国银行首款QDII产品就因为各种原因遭遇巨额赎回，使得资金量低于2亿元，在运行不足5个月时就宣布终止。而招商银行首款QDII产品在运行3个多月后，就出现亏损。而其他到期的QDII产品，也只能获得5%左右的人民币收益，如建设银行首期“汇得盈”产品最终获得了4.93%的年收益，工商银行首期QDII产品也只得到7.31%的美元回报，其中避险型产品的人民币收益只有4.6%。

　　在第一代QDII遭遇“滑铁卢”失利后，银行重新推出了新版QDII产品，产品设计更加基金化。新版QDII主要将投资者资金投资于一个资产组合，其组合资产不确定，银行委托境外的投资或金融机构管理该资产组合。同时，产品结构更加侧重于产品的持仓比例。因为按政策规定，新版QDII投资于股票的资金不得超过单个

　　从期限来看，新版QDII产品大多数都设有提前赎回机制，比如工商银行的“东方之珠”和建设银行的“海盈”1号在为期三个月的封闭期结束后，投资者每周均可以申购、赎回，在流动性上更加的合理化。

　　四大金融机构掀起QDII大战

　　2006年4月18日，央行发布《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资。2006年5月，国内启动QDII投资计划，当时规定，商业银行投资范围仅限于外国银行存款、债券等固定收益的产品。因此，银行系QDII陷入了尴尬境地，由于QDII产品回报率一般在4%左右，最高能达到6%，投资者申购QDII产品热情不高。

　　不过在2007年5月11日，中国银监会颁布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，对商业银行开办代客境外理财业务境外投资范围的有关规定做出以下调整：将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的规定调整为“不得投资于商品类衍生产品，对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券。在新的政策下，银行重新设计新版QDII，获得投资者青睐。工商银行2007年5月29日推出国内首款直接投资于境外股票市场的新版QDII—“东方之珠”，截至6月29日发售完，累计募集资金达44.5亿元人民币，销售喜人。

　　2007年6月20日，中国证监会发布了《合格境内机构投资者、境外证券投资管理、试行办法》，从7月5号起，基金公司、证券公司就可以向中国证监会提出资格申请，并随后进行产品的设计，证监会允许投资的海外证券产品包括股票、债券、存托凭证、房地产信托凭证等等。

　　证监会也于今年8月初批准了南方、华夏、嘉实基金和上投摩根QDII产品。基金系QDII无论是投资范围、投资门槛，还是投资收益等，相比银行系QDII都略占上风。获批的基金QDII可以直接投资股票，且额度没有限制，其比例理论上可达100%。目前已跟证监会签订合作的境外监管机构达33家，投资市场不仅仅局限于香港，还可以全球配置，尽享全球投资盛宴，而且瞄准的都是境外的高收益，是高风险与高收益并存的股票型基金。

　　在银行系、基金系QDII相继问世之后，券商将推出的QDII产品成为众多投资者关心的话题。据了解，中金公司、中信证券、招商证券和国泰君安证券四家券商已经向证监会上报了QDII业务的申请。一系列的迹象表明，继银行系、基金系QDII之后，券商QDII产品也进入待产阶段。在享受与基金一样的投资范围时，券商系QDII产品的门槛或提高，在产品设计上，券商系QDII正在吊足投资者的胃口。

　　7月25日，中国保监会同中国人民银行、国家外汇管理局正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资，标志着保险资产管理步入新的发展阶段。不过考虑保险稳定性的特点，保险系QDII产品可能并不具备对高回报投资者的吸引力，保障将会是保险系QDII产品的主要优势和卖点。