也许你错过了中国 但上帝又给了我们印度

　　理财周报记者 朱凯栋/文

　　“达拉勒”，请千万记住它，不然你会成为一个落伍的投资者。这里没有华尔街的摩天大楼，却有着摩天一般成长的孟买Sensex指数。

　　2007年春天，中国投资者还在为A股市场逼近4000点大关欢呼雀跃，印度股市2005年就已轻松越过万点关口。“创下新高”在印度股市已成过时的词汇，从2003年开始每年以超过50%的速度增长成为孟买股市常态。

　　你能找到像印度那样陡峭上升的曲线吗？

　　“10多年前，印度证券市场还十分封闭、落后。但今天，以日交易额排名，印度的两大交易所已在全球分列第三、第四位。”接受理财周报记者采访的印度驻华专家唯诺德喜欢强调中印资本市场走势的不同：“你能找到像印度资本市场那样‘陡峭’上升的曲线吗？”

　　“几年前，市场的基本架构尚未形成，行政管制也很严，普通的股票买卖都要通过中央监管机构核准后才能转手，没有电子交易，整个流程需要15～16天才能完成。”但印度ICICI 证券公司主席Devesh·Kumar坚信，印度资本市场已把往事抛得够远。

　　印度人有句口头禅叫“大放光芒”。但是，正在“大放光芒”的印度股市和其徘徊中的经济是否有些背离呢？

　　“即使印度经济真的实现持续高速增长，仅此一点并不意味着投资印度一定是个英明决策。”Standard Life Investments 驻苏格兰爱丁堡的全球战略负责人安德鲁·米里根一年前说，“投资者一般总是误将经济快速增长与股市强劲表现等同起来，事实不一定如此。”

　　怎么会呢？股市不是一个国家经济发展的晴雨表吗？“近邻中国就是一个例子：中国过去10年每年经济增长率都保持在7%～10%之间，但是股市在这段时期并未走高，且波动剧烈。”的确如此。2001年～2004年4年间，中国国民经济增长了53%，而股指却下降了1/3——经济与股市背道而驰。

　　但这种“非正常”状态在经济持续高增长的拉动下终究扭转。从2006年4月，22家中国主流券商在A股1200点时共同预测牛市来临。与此同时，两份来自高盛的报告显示：全球45个国家、1410家企业总裁中的78%认为中国市场具有重大机会。预测很快被证实。2006年11月，A股指数突破2000点，2007年5月，A股指数突破4000点大关。

　　事实上，印度在建国后的几十年里经济增长速度仅为2%～3%。但从1991年开始，市场化经济体制改革后，印度的GDP连续多年高速增长,2004年增长率达到8.2%，而此后两年仍保持在6.5%以上。

　　错过了中国，还有印度

　　“印度经济的出色表现是印度股市最重要的动力”，“资本市场反哺经济”这两点已经成为共识。印度从新世纪开始的这轮经济增长，最大特点是以服务业为主要动力。以金融与软件开发为代表的服务业，对GDP的贡献率高达51%。有观点称，中国更倚赖于电力、公路和港口这些基础设施，或称为硬资产；印度则更倚赖于知识产权这样的软资产。“中国制造”成了中国经济的代名词，而“印度服务”也成就了印度经济。

　　“全球资源一涨再涨后，以制造业领军的中国遇到煤、电、油、运等瓶颈，还遇到反倾销等贸易壁垒，而这些问题基本与印度无关。”亚洲首位诺贝尔经济学奖获得者阿马蒂亚·森说。

　　“促成印度股市近期良好表现有几个关键因素：首先，印度的制造业大幅复苏、出口增长，带动了经济快速发展；其次，印度人口结构非常年轻，成为推动经济的关键动力。”一位印度专家分析说，此外，长期的殖民历史带给印度相对完善的公司治理结构、完善的资本市场法律体系。而这些，不可否认都是中国短期内无法赶上的。

　　这也就能解释在印度实体经济还未起飞的时候，其资本市场为什么如此受到全球资金的倍加关注。2003年以来，印度股市一直保持着良好的上升态势，是世界上投资回报率最高的股市之一。印度股票基金过去一年回报高达60.8%，日本、英国等地的投资机构纷纷设立印度投资组合。

　　2006年还在日本为巴克莱全球指数对冲基金服务的刘方升先生告诉记者，在日本募集投资中国的指数基金是从2007年才开始热起来的。“此前两年，我们都没完成100亿日元的募集目标。而与此同时，1500亿日元的印度题材基金只用3天的时间就募集完毕了。”

　　“这不是热钱，这是热血。”一家正热身印度股市的香港投资基金对媒体说。标准普尔2007年6月发布的一项报告表明，摩根富林明印度基金等投资印度股市的主要国际基金业绩普遍较好，依然强于多数投资于其他新兴市场国家的国际基金。

　　“也许10年前因为年轻等原因你错过了中国，但是上帝又给了我们印度。”