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沪料油受国际原油推动 市场空头气氛得以扭转(3)

http://www.sina.com.cn 2007年03月15日 00:26 中大期货

  2、黄埔燃料油

  图九:黄埔进口180CST价格走势

   沪料油受国际原油推动市场空头气氛得以扭转(3)

黄埔进口180CST价格走势图。(来源:中大期货)
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  黄埔现货也有明显补涨。近日黄埔进口180CST混调燃料油即期库提报价持稳于3100元/吨一带。三月进口货源增多,黄埔市场供应基本正常。

  以美元兑人民币中间价7.8及新加坡进口关税5%计,新加坡MOPS价以302美圆/吨计,进口完税价大致在3090—3140元/吨。显然,黄埔进口顺差状态较前周有所下降。预计后期黄埔市场进口货源将增多,同时消费旺季来临前的需求也将刺激这种趋势。

  现货市场,1月份以来,需求出现好转。主要是枯水期水电减少,广东燃油电厂的发电负荷增加,使得燃料油需求明显增强;其次,春节前后,电厂有增加库存的需求,购买兴趣也明显增加。根据船期估算,07年1月黄埔进口量仅在49万吨左右,2月可能上升到80万吨。

  06年国内燃料油总体需求量基本与上年持平。据海关统计,06年燃料油进口量为2792万吨,较上年同期增7.7%;而国内燃料油产量下降6.3%至2264万吨。06年表观需求量粗略估计达到4800万吨,较上年略低0.79%。可见燃料油价格上涨、电力供应紧张状况缓解以及替代能源增加,还未使燃料油消费量明显受到影响。

  图十:黄埔市场倒挂状态

   沪料油受国际原油推动市场空头气氛得以扭转(3)

黄埔市场走势图。(来源:中大期货)
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  3、沪燃料油

  图11:期货与现货价格走势对比

   沪料油受国际原油推动市场空头气氛得以扭转(3)

期货与现货价格走势对比图。(来源:中大期货)
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  本周沪燃料油受国际原油推动,突破调整平台,创出近期新高。截止3月9日燃料油可交割货物量达59002吨,仓单29800吨。

  近期市场特点:

  沪燃料油期货近期三个合约呈现反向价差结构,反映了黄埔燃料油现货市场供应紧张尚未明显缓解。从比价看,因新加坡燃料油现货价格上涨,国内现货与新加坡现货价格比价略处于偏低水平,沪油主力合约低于现货约60元,定价可能偏低,适合做多。

  沪燃料油后市有可能强于原油,从沪燃油与原油的比价线看,比价线值由46.3上升至49.2附近。

  对沪燃料油后市的看法:

  与上周看法基本一致。年初燃料油价格往往处于季节性的低点。从技术上看沪燃料油盘整形态趋于夯实,并突破盘整平台,技术指标逐渐走强。因此,沪燃料油可以考虑继续阶段性做多,2950以下应注意控制风险。

  图12:沪燃料油仓单

   沪料油受国际原油推动市场空头气氛得以扭转(3)

沪燃料油仓单走势图。(资料来源:SHFE)
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  三、后市展望

  1、NYMEX原油的统计预期

  对NYMEX原油十六年的历史统计结果显示, 3月国际原油的上涨概率是62.50%,适合做多。

  路透最新公布的调查显示,受访的分析师对供需基本面分歧较大,2007年油价预估界于76—54.50美元,差异超过21美元,平均预期为每桶63.48美圆,全球需求稳健、OPEC减产将支撑2007年美国轻质原油价格。

  图13:NYMEX原油年均价走势

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NYMEX原油年均价走势图。(来源:中大期货)
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  2、中期重要影响因素的前瞻分析

  成品油定价机制的改革:国家能源局官员表示,06年底暂时不会放开国内成品油定价。目前国际原油价格下跌幅度超过8%,若保持三个月,将触发国内成品油降价机制。但是否降价,要由发改委全面评估。另外,中国商务部宣布,自2007年1月1日起,中国对外开放国内原油、成品油批发经营权。

  人民币升值:根据央行货币委员会专家估计,07年人民币升值的趋势会比较明显,幅度可能会在4%以上。人民币升值,理论上进口价格会降低,但因国内进口商缺乏定价权,估计这部分利润空间大都被国外商品涨价所抵消。其效果即是,人民币持续升值推动国外商品涨价,进而推动进口商品涨价。

  广东LNG(液化天然气)的替代需求:本年度LNG对燃料油的替代效应不会太大。6月中旬,广东已启用第一座进口液化天然气(LNG)接受终端,LNG一期工程正式投产,一期工程设计规模370万吨/年,广东电厂部分用量为205万吨/年。一期工程替代不了燃油电厂,新增电力远远不能满足市场需求,远景二期工程因气源不能落实,前景不容乐观。广东燃油电厂装机容量在400万千瓦以上,以广东省05年总装机容量3200万千瓦计,比重10%强。作为燃料油需求最大的电厂,占总需求量的70%以上。

  3、沪燃料油趋势预测要点

  以下结论,仅供参考:

  因东西方套利船货延迟到达,新加坡燃料油市场库存大幅起落,造成现货价格在300美元上下大幅震荡。后期黄埔市场进口货源预计将增多,同时消费旺季来临前的需求也将刺激这种趋势。

  年初燃料油价格往往处于季节性的低点。从技术上看沪燃料油盘整形态趋于夯实,并突破盘整平台,技术指标逐渐走强。因此,沪燃料油可以考虑继续阶段性做多,2950以下应注意控制风险。

 中大期货 李晓

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