沪料油受国际原油推动 市场空头气氛得以扭转(2)

　　当期持仓分析：

　　非商业净持仓方向在连续三周出现背离之后，由净空转为净多，跟上原油价格上涨的步调。本期数据显示，非商业净多头寸继续增长，总持仓增加，资金流入，显示基金做多状态已较上周改善。结合场内交易商人气指标处于低位，估计非商业做多的潜力不可忽视，存在继续拉高的可能，价格下跌或调整末期是值得关注的时机。

　　新年开始在冬季需求旺季来临前，非商业头寸积累了部分的净多头寸，但在暖冬出现明显征兆时，基金借此题材大举做空打压。并且在原油探低50美元时非商业头寸已基本实现减仓。因此，原油在短暂跌破50美元之后显然获得了支撑，短期原油不具备大幅下跌的动力。

　　从原油期货上居于高位的总持仓水平看，作为重要的资源性商品，庞大的资金在原油期货市场的角力与以前相比，并未有丝毫改变。

　　图五：美国原油价格与基金持仓对比

　　图六：原油期货总持仓与基金净头寸比例

　　7、原油后市综合分析：

　　把握后市应注意以下几点：

　　l上周支撑美原油的利多因素主要来自：EIA上调了美国以及世界一季度原油需求量，美东北部地区仍处于降温过程，原油库存意外下降，以及海湾局势日益紧张等因素。

　　l导致上周原油库存下降的因素是短期的。从库存变化周期看，从三月份开始，一般要持续到五月，原油库存会有一个明显的季节性上升过程。因炼厂为夏季需求高峰期的来临而备库，同时炼厂又处于检修期，装置运转率较低。有关夏季原油需求的预期也会很快成为市场炒作的热点。

　　l我们认为2007年国际原油将是调整年度，总体走势可能呈现震荡调整性质。从季节性走势规律看，2007年一季度原油走势大致形成震荡探底的特征，进入二季度可能止跌反弹，因为夏季需求增长预期将出现。

　　二、燃料油市场分析

　　1、新加坡燃料油：

　　图七：新加坡180CST价格走势

　　上周开始新加坡燃料油震荡走高。周四新加坡基准180CST混调燃料油现货报价在304.88美元/吨。在去年7月17日创出历史高点365.45美圆/吨之后，11月20日最低跌至261.85圆/吨，是近16月低点。因东西方套利船货延迟到达，新加坡燃料油市场库存大幅起落，造成现货价格在300美元上下大幅震荡。截至3月7日新加坡渣油库存为1046万桶，较上周下降53.4万桶。上半年中国燃料油需求处于旺季，需求量将有所上升。

　　燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差已从记录低位缩小至-13美元/桶附近，去年八月最大贴水达到-20.2美元。一月底曾缩小至-8.5美元。

　　亚洲燃料油实货较中东迪拜原油的裂解价差较前期大幅缩小，导致西方套利窗口再度打开，预计三月西方套利船货量较大，据估计 07年1月估计在220万吨左右，2月则达到250万吨，与去年同期持平。后市对新加坡燃料油价格的影响，一般来说套利船货延迟只构成短期利多，应该注意的是，年初往往是燃料油季节性价格低点，05、06年均如此。

　　图八：新加坡燃料油库存