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市场多空双方分歧加剧 玉米缺乏足够突破动能(3)
(二).利空因素
1. 南美丰收压力显现
南美的巴西和阿根廷已经开始收获，南美的收割从2月就陆续开始，一直持续到5 月底结束，而高峰期就是从现在到4 月底。
根据初步收获结果，阿根廷玉米单产非常良好。截至上周五，虽然收割进度比较缓慢，但是玉米单产要比上年同期高出40%左右。阿根廷交易所预计玉米产量达到创记录的2200万吨，远远高于去年因干旱而降低的产量水平1520万吨。
很快，玉米的进口将主要转向南美，美国玉米的出口将受到打压。这应该是在近一个时期影响美盘玉米走势的一个最关键的因素。4 月份，北半球将陆续开始播种，南美收获的高峰也即将过去，玉米有望在那时消化短暂的利空。
2. 美盘基金减持净多头寸
截止3 月6 日这周，基金在cbot玉米上减持22176手多单，同时增持12939手空单，基金净多单由上周的395081 手减少到359966 手。
指数基金在玉米期货和期权上的净多单由上周的361720 手增至本周的363244 手。
图9.CFTC基金玉米持仓净头寸与近月合约结算价对比
3. 国内玉米需求减少
经过去年下半年的大幅上涨之后，以玉米为原材料的企业出现了困境。深加工企业的利润在减少，单一的酒精企业很多已经停产，饲料价格也因为成本高企且消费不旺而长期低迷。
我国的玉米主要消费集中在饲料业，春节之后的消费淡季已经到来。目前从饲料企业得到的消息是，虽然对后期生猪行情看好，但是现在处于“产仔期”，补栏几乎没有开始，而且从仔猪到出栏前的催肥还有一段时间，所以短期内饲料消费很难快速增加。
深加工企业也由于利润问题和春季储粮成本问题，减少了收购量并且下调了价格。农民在备耕之前更会出现卖粮高潮。种种因素叠加，造成了现货价格略显疲弱，对于期货市场自然形成了不利的影响。
4. 国内玉米与大豆播种面积此涨彼消
国家粮油信息中心3 月7 日发布了2007 年中国主要粮油作物播种面积和产量预测，其中， 2007 年中国玉米播种面积为2740 万公顷，较上年的2712 万公顷增加28 万公顷，增幅1.03%；而2007 年中国大豆的播种面积为880 万公顷，较上年的910 万公顷降低30 万公顷，降幅3.29%。
引起上述面积增减的主要因素是，玉米种植效益高于大豆，促使一部分大豆播种面积改种玉米。去年10 月份以来，中国玉米价格大涨，种植玉米的农民在较高价位抛售了玉米，尝到了暴利的甜头。而去年，大豆的行情低迷。据粗步统计，2006 年，种玉米的收益是种大豆收益的两倍。这种收益差激发了农民今年种植玉米的热情。
5.中国政府继续坚持宽进严出的进出口政策
国家将对玉米出口采取必要的调控措施，会对玉米价格形成打压。近日有消息称，在国家调控下，令人关注的430 万吨出口玉米合同已经基本落实完毕。在2006年9、10 月间，中国出口商以平均每吨约163美元(相当于1276元)的价格签订了430 万吨玉米出口合同。
但是，在出口商还没有来得及采购现货的时候，国内外玉米期货价格从10 月初开始总体呈现较大幅度的反季节性上涨行情，有关人士预测，如果通过市场采购，中国出口商将因此亏损4.3 亿元。国内具有玉米进出口权的只有中国粮油食品集团和吉林粮食集团两家，其他企业必须通过它们出口。市场一度传言，国家可能在2006 年12 月底之后，再度在吉林拍卖117 万吨玉米。另外，还可能在黑龙江拍卖30 万-50 万吨玉米，以平抑玉米价格。2006 年末，我国玉米库存为3026万吨。其中1000多万吨为国家存储，所以国家有足以影响市场的储备。但是，上述拍卖传言最终没有实现。国家可能改为内部处理这些玉米。
另据海关总署25 日提供的详细数据显示，中国2006年玉米出口量为3，070，485 吨，同比下降64.3%。12 月中国玉米出口量较去年同期下降20.2%，至469，401 吨。中国2006年进口玉米 65,217 吨，同比增加1,540.6%。12 月进口同比下降57.8%，为877吨。
图10.中国玉米总产量与出口量对比 单位:吨
6.国内节后现价趋跌 后期继续走弱
节后，国内玉米市场行情总体以相对稳定为主，局部略有小幅波动。其中东北产区稳中走弱，华北地区和南方市场相对稳定。其中：
产区――上市售粮增加，收购需求降低，价格稳中有落。目前农民手中仍有不少的玉米，行情的回落，使得农民的担忧不断加重，农民担心后期天气转暖玉米不易保管，更担心价格继续回落，收益减少，因此看涨心理已明显弱化，惜售心态减弱，加上又临近年关，卖粮积极性较高。在华北黄淮产区，总体以稳定为主，局部地区有所涨跌。山东、河北和河南等局部地区虽然仍有涨跌，但经过前期的有所上涨后已趋稳，局部地区有所回落。
销区――近期到货相对充足，行情也稳中稍有回落，但局部地区受需求和运输影响，价格有所波动。
港口――近期价格总体稳中小幅波动。港口库存充足，需求疲软，对市场价格形成打压。
表1.二等新玉米国内现货报价 单位：元/吨
7. 亚洲出现禽流感新病例
目前正值禽流感等重大动物疫病疫情高发季节，禽流感病毒活跃、感染力强，又逢春季畜禽集中补栏，大范围调运频繁，容易造成疫情跨区域传播，再加上气候转暖，候鸟传播疫情风险较大。病毒可能再度大范围传播，对目前处于淡季的禽类养殖业将是潜在的威胁。
三、 结论
国际
综合美盘情况，我们对美盘后市行情预计如下：
玉米作为美国替代能源的主要生物来源，有望继续催热市场投机兴趣，美盘长期看多观点不变；
本周基金净多头寸减至35万张左右，较2月末有所回落，但仍处于近二十年来高位水准。经过连续几个月的强势行情，基金手中浮盈增多，后期获利平仓风险加大，如继续减持玉米净多头寸，紧张性交易可能令后市承压。
国内
综合国内情况, 我们对内盘后市行情预计如下：
节后畜禽补栏不多，饲料市场需求低迷。随着气温回升，东北等地产区预计将有一轮新的卖粮高潮，农民手中40%的玉米在1个月时间内要推向市场。市场的缺少强劲的拉动因素。受改制、仓储保管条件和烘干能力的制约，国有主体收购预计难以满足农民上市售粮的需要，有可能出现局部的卖粮难，玉米价格存在较大的下滑压力；
主力C0709合约本周继续增仓下行，显示进入1710元 /吨高位区间后多空双方分歧加剧。天量持仓令盘面缺乏足够突破动能。建议投资者保持短线偏空思路为宜。
近期关注重点:
美盘基金期货期权持仓变化；
USDA定于3月31日公布年度种植报告,市场预期美国农民今年大量减少大豆耕种面积,转而种植玉米,因玉米价格大涨且需满足燃料乙醇行业对玉米飞速递增的需求。
中大期货 骆晓玲