市场多空双方分歧加剧 玉米缺乏足够突破动能

　　内 容 摘 要

　　CBOT玉米本周持续高位盘整。周初因美国股市回稳，带动期价小幅反弹。此后基金于旧作/新作套利部位出脱打压近月期约，同时多头部位由7月合约向12月合约延展。USDA周五早间公布的月度供需报告基本符合市场预期，因此期市反映淡静，主力0705期价围绕十日均线展开整理走势。基金净多头寸减至35万张左右，较2月末有所回落，但仍处于近二十年来高位水准。经过连续几个月的强势行情，基金手中浮盈增多，后期获利平仓风险加大，如继续减持玉米净多头寸，紧张性交易可能令后市承压

    DCE 玉米本周弱势盘跌。主力C0709 继续增仓下行，显示进入1710 元/吨一线后多空双方分歧加剧。现货市场方面，由于节后畜禽补栏不多，饲料市场需求低迷。随着气温回升，东北等地产区预计将有一轮新的卖粮高潮，农民手中40%的玉米在1个月时间内要推向市场。市场的缺少强劲的拉动因素。受改制、仓储保管条件和烘干能力的制约，国有主体收购预计难以满足农民上市售粮的需要，有可能出现局部的卖粮难，玉米价格存在较大的下滑压力。

　　一、 月度行情综述

　　图1.CBOT玉米5月合约日K线走势

　　国际市场

　　CBOT 玉米本周持续高位盘整。周初因美国股市回稳，带动期价小幅反弹。此后基金于旧作/新作套利部位出脱打压近月期约，同时多头部位由7 月合约向12 月合约延展。USDA周五早间公布的月度供需报告基本符合市场预期，因此期市反映淡静，主力0705 期价围绕十日均线展开整理走势。

　　图2.DCE玉米C0709合约日K线走势

　　国内市场

　　DCE 玉米本周弱势盘跌。主力C0709继续增仓下行，显示进入1710元/吨一线后多空双方分歧加剧。现货市场方面，由于节后畜禽养殖业补栏缓慢，玉米饲料需求不旺，各地玉米现价出现不同幅度下跌。

　　二、 影响因素分析

　　(一).利多因素

　　1. 美国当周出口销售量增长

　　截至3 月1日，美国玉米净销售量为1188300 吨，比上周高出3.75倍，比四周均值高出39%。主要买家为墨西哥，日本，埃及等。

　　图3.美国USDA玉米周度出口销售预测百分比

　　2. USDA三月供需报告基本维持不变

　　9 日USDA 公布了最新的三月供需预测报告。报告中本月美国饲粮供需数据维持不变。

　　其中玉米的价格预估值维持在每蒲式耳3.00 美元到3.40美元。以下从分别从产量、消费量以及期末库存分析该报告。

　　产量――2006/07 年度全球粗粮产量数据本月下调了50 万吨，原因是南美玉米产量数据上调，这一增幅要低于南非和澳大利亚的粗粮产量的降幅。阿根廷玉米产量数据上调了50 万吨，为2150 万吨，巴西玉米产量数据上调了200万吨，为4800 万吨。由于天气理想，巴西和阿根廷的玉米单产均将达到历史最高水平。

　　巴西冬季玉米播种面积也预计提高，因为玉米价格高企，促使农户提高了玉米播种面积。

　　南非玉米产量数据下调了250万吨，为700万吨，原因是2 月份的高温干旱天气大大降低了单产潜力。

　　中国2006/07 年度玉米产量预估为1.43亿吨，与2月预估一致，中国2005/06年度玉米产量预估维持1.3936 亿吨不变。

　　图4.美国玉米历史产量走势 百万蒲