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财经纵横

市场展望:小麦供给维持偏紧 市场演绎慢牛行情

http://www.sina.com.cn 2007年01月26日 01:03 国际期货

市场展望:小麦供给维持偏紧市场演绎慢牛行情

  内容概述

  ◆ 全球小麦产不足需求,缺口短期内难以弥补

  ◆ 国内小麦明年供给将维持偏紧状态,阶段性短缺有可能引发价格“暴涨”

  ◆ 全球新麦当前的生长基本正常,但明年产量存在变数

  ◆ 基金在CBOT 小麦市场增持多单,继续看好后势

  ◆ 国内小麦价格低估,价格将向CBOT 小麦价格靠拢

  第一部分 市场回顾

  图1:CBOT小麦走势强劲

   市场展望:小麦供给维持偏紧市场演绎慢牛行情

CBOT小麦走势图(来源:中国国际期货)
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  图2:国内小麦期货出现V型反转

   市场展望:小麦供给维持偏紧市场演绎慢牛行情

国内小麦期货走势图(来源:中国国际期货)
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  在即将过去的2006 年里,因天气干旱原因,全球小麦主产国出现了不同程度的减产,导致全球小麦库存创下了近24 年来的低水平。国际资金乘机介入小麦、玉米大豆等农产品期货市场,使CBOT 小麦价格在2006 年持续上升至近10 年来的高点,CBOT 小麦一年中上涨了51%;

  而国内强麦期货市场在第一季度由高走低,至第二季度价格跌至一年中最低点,随后国家在江苏、山东、河南、安徽等六省对小麦实施最低价收购政策,市场回暖使价格出现了持续上扬,在年终价格回升至年初水平,完成了V 型反转。

  第二部分 小麦的基本面情况

  受全球小麦库存偏低和资金大量介入CBOT 农产品市场的影响,CBOT 小麦价格已经升至10 年来的价格高点,但在近期却出现了回调;同时,小麦现货方面也出现了类似情形。据统计11 月份美国墨西哥湾硬红冬麦(蛋白质含量12%)平均离岸价为217 美元/吨,环比跌1.81%,同比升25.25%。期货方面,11 月份堪萨斯期货交易所硬红冬麦平均期货价为190.14 美元/吨,环比跌1.74%,同比升40.67%。11 月份明尼亚波利斯交易所硬红春麦平均期货价为183.72 美元/吨,环比跌0.95%,同比升33.98%。但对于明年价格是否还会继续2006 年强劲上涨的走势,持续走牛?还是会在10 年高点转头下行?还是维持一种振荡的态势,持续整理?笔者认为:小麦牛市还将继续,但脚步可能会放慢。

  一、全球小麦供应短缺的局面在2007 年还将延续甚至更为紧张,对小麦价格构成支撑

  1、USDA(美国农业部)最新预测:2006/2007 年全球小麦产量为5.8856亿吨,消费量为6.152 亿吨,存在着明显的供给缺口。

  图3:2006/07年度全球小麦供应出现短缺

   市场展望:小麦供给维持偏紧市场演绎慢牛行情

2006/07年度全球小麦供应走势图(来源:中国国际期货)
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  2、小麦需求存在刚性增长,小麦具备续涨潜力

  由于全球人口的增长和经济的发展,全球人口对肉奶蛋的需求增长,从而对小麦、玉米等粮食的需求增加;另外,由于全球能源的短缺,生物柴油在全球迅速发展,呈现出蓬勃发展之势,增加了小麦、玉米等粮食作物的额外需求。但全球粮食的供应受制于土地面积、生产技术和自然灾害等因素的影响存在太大变数,继续大幅度增产的难度加大,使产量的增长速度已经跟不上消费需求的增长速度。据统计全球小麦主产国的小麦库存持续下降,全球小麦库存处于1981 年以来的最低水平为1.188 亿吨。

  图4:全球小麦库存使用比偏低

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全球小麦库存使用比走势图(来源:中国国际期货)
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